【摘要】： MBS作為國外成熟資本市場的證券化產物,在我國有著廣闊的發(fā)展前景。隨著建元2005-1住房抵押貸款證券化的問世,各商業(yè)銀行紛紛開展各自的MBS發(fā)行業(yè)務。在國內MBS設計品種上,各商業(yè)銀行普遍選用的是CMO,并沒有選用MPT、SMBS等品種。期權調整利差法是目前我國應用較多的MBS產品定價方法,然而該定價方法在處理衍生證券的持有者提前支付情況時存在局限。 本文通過對國外MBS產品品種及其定價模型的分析,結合國內MBS設計品種現(xiàn)狀和定價方法中存在的問題,探討設計新的MBS品種MPT,并應用二叉樹模型來解決提前償付等問題。 具體來講,全文共分為6章。 第1章,闡述論文的研究目的及意義、研究內容、研究方法和技術路線,并對國內外MBS定價的研究文獻進行綜述。 第2章,論述MBS產品定價的現(xiàn)狀及問題。首先論述MBS以及成熟市場的MBS種類,并概述國內外MBS產品定價的現(xiàn)狀。隨后對我國MBS產品品種單一,定價依賴的提前還款模型和利率路徑不準確,以及定價方法未考慮提前還款等問題展開了分析。 第3章,探討現(xiàn)階段我國MBS發(fā)行及定價問題的解決途徑。第一,嘗試發(fā)行MPT,擴充我國MBS市場投資品種。第二,構建以我國歷史數(shù)據(jù)為基礎的提前還款預測計量模型。第三,運用息票剝離法,以我國現(xiàn)有債券市場數(shù)據(jù)為基礎,預測我國利率期限結構。第四,選用二叉樹定價方法對我國MBS進行定價,克服現(xiàn)有定價方法的不足。 第4章,構建基于二叉樹模型的MBS產品定價。本章引入二叉樹定價模型,分析了MBS提前償付所隱含的期權,并以此性質為基礎提出運用二叉樹模型對MBS進行定價。具體的定價過程為: 首先,預測未來各期現(xiàn)金流。運用計量模型預測抵押貸款池的提前還款率,可求得MBS未來各期現(xiàn)金流。 隨后,求解貼現(xiàn)利率。按息票剝離法,求解各期到期收益率與對應的遠期利率,并依據(jù)無套利理論推算未來利率波動的概率樹和利率樹,求得各節(jié)點對應的貼現(xiàn)利率。 最后,完成二叉樹模型定價。綜合考慮貸款持有者的提前還款選擇性和各利率路徑發(fā)生的概率,確定各節(jié)點的價值,實現(xiàn)MBS倒推定價。 第5章,以MFT品種為例,對基于二叉樹的MBS產品定價方法進行了實例應用。 第6章,結論和展望。
【學位授予單位】：武漢理工大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2008
【分類號】：F224;F832.5

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本文編號：2727465