【摘要】：ETF是從上世紀(jì)九十年代迅速發(fā)展起來(lái)的一種指數(shù)基金。它可以在一級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行申購(gòu)贖回,也可以在二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)。ETF以復(fù)制標(biāo)的指數(shù)走勢(shì)為目的,緊跟指數(shù)走勢(shì)就是它存在的根本。因此,檢驗(yàn)ETF緊跟標(biāo)的指數(shù)走勢(shì)就是檢驗(yàn)一支ETF運(yùn)作是否成功最重要的指標(biāo),而跟蹤誤差就是現(xiàn)在廣泛被應(yīng)用的這一指標(biāo)。 國(guó)內(nèi)對(duì)ETF的研究大都局限于用簡(jiǎn)單的OLS對(duì)ETF價(jià)格和標(biāo)的指數(shù)進(jìn)行回歸,沒(méi)有對(duì)其平穩(wěn)性進(jìn)行分析,這就可能造成虛假回歸問(wèn)題。本文選取2009年上半年的基金業(yè)績(jī)冠軍深100ETF作為研究對(duì)象,對(duì)其上市三年以來(lái)的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析,分別用跟蹤偏離度法和平均平方離差法計(jì)算其凈值跟蹤誤差,發(fā)現(xiàn)其跟蹤誤差很小,符合其招募說(shuō)明書(shū)當(dāng)中保證的數(shù)值。然后,文章對(duì)凈值和指數(shù)的時(shí)間序列進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn),發(fā)現(xiàn)兩者都為一階單整序列。在驗(yàn)證了兩者存在協(xié)整關(guān)系后,文章利用ECM模型分別得到了兩者的長(zhǎng)期關(guān)系和短期關(guān)系,發(fā)現(xiàn)凈值的長(zhǎng)期關(guān)系和短期關(guān)系是十分接近的。但是利用深100ETF的日價(jià)格與指數(shù)重復(fù)上述工作后,發(fā)現(xiàn)價(jià)格的誤差修正項(xiàng)要遠(yuǎn)大于凈值的誤差修正項(xiàng),說(shuō)明短期內(nèi)價(jià)格的波動(dòng)遠(yuǎn)大于凈值的波動(dòng),利用深100ETF對(duì)指數(shù)進(jìn)行復(fù)制,在一級(jí)市場(chǎng)效果遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于二級(jí)市場(chǎng)。 文章最后對(duì)跟蹤誤差的產(chǎn)生原因作了分析,發(fā)現(xiàn)管理費(fèi)用和成分股分紅對(duì)跟蹤誤差都有顯著的影響,并且這兩個(gè)因素對(duì)跟蹤誤差的影響比例相近。而深100ETF的凈申購(gòu)贖回對(duì)其跟蹤誤差的影響并不十分清晰。
【學(xué)位授予單位】：湖南大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2009
【分類(lèi)號(hào)】：F832.51;F224

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2722742