【摘要】： 融資始終是決定高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展壯大的核心命題。與傳統(tǒng)企業(yè)相比,高新技術(shù)企業(yè)對(duì)自然資源的依賴程度較低,但是對(duì)資金投入的依賴程度較高。研究高新技術(shù)企業(yè)的融資問題,可以為高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展拓展資金渠道,通過運(yùn)用有效辦法對(duì)融資過程進(jìn)行創(chuàng)新,進(jìn)而改善企業(yè)的資本構(gòu)成和結(jié)構(gòu)治理,有助于提高企業(yè)融資質(zhì)量和提升企業(yè)價(jià)值。 與此同時(shí),資產(chǎn)證券化作為一項(xiàng)結(jié)構(gòu)性金融創(chuàng)新,在投融資領(lǐng)域的蓬勃發(fā)展正日益顯現(xiàn)出它的巨大潛力,其應(yīng)用范圍不斷擴(kuò)大。特別是近些年來基于知識(shí)產(chǎn)權(quán)產(chǎn)生的各種形式的許可收益迅速增長(zhǎng),其收益的證券化正成為一種新的發(fā)展趨勢(shì)。結(jié)合高新技術(shù)企業(yè)的典型特征——擁有充足的高新技術(shù)儲(chǔ)備和大量的知識(shí)產(chǎn)權(quán)類資產(chǎn),因此探索此類資產(chǎn)的證券化結(jié)構(gòu)性融資將是很有價(jià)值的研究。本文正是希望通過研究知識(shí)產(chǎn)權(quán)類資產(chǎn)的證券化之路,為高新技術(shù)企業(yè)探索一種新的融資模式�；诖�,本篇論文的結(jié)構(gòu)安排如下: 第一章,引論。第一小節(jié)闡明選題意義和研究背景,點(diǎn)明了知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)證券化在高新技術(shù)企業(yè)融資中所能發(fā)揮的開創(chuàng)性和建設(shè)性作用;第二小節(jié)文獻(xiàn)綜述,回顧了國(guó)內(nèi)外學(xué)術(shù)界在這個(gè)領(lǐng)域的研究歷程,說明了知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)證券化的研究現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢(shì);第三小節(jié)簡(jiǎn)要說明了論文的主要研究?jī)?nèi)容和研究方法。即通過邏輯研究、對(duì)比分析、案例分析等研究方式論證資產(chǎn)證券化新的應(yīng)用模式——高新技術(shù)企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)類資產(chǎn)的證券化融資。 第二章,知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)證券化理論基礎(chǔ)。本章分為三小節(jié),第一小節(jié)知識(shí)產(chǎn)權(quán)概述,較為詳細(xì)地介紹了知識(shí)產(chǎn)權(quán)方面的主要概念,針對(duì)性地說明了知識(shí)產(chǎn)權(quán)的幾種主要類型,并分析了知識(shí)產(chǎn)權(quán)的典型特征;第二小節(jié)資產(chǎn)證券化理論基礎(chǔ),重點(diǎn)闡述了資產(chǎn)證券化的核心原理和三大基本原理,即在現(xiàn)金流分析基礎(chǔ)上收益與風(fēng)險(xiǎn)的重構(gòu),同時(shí)對(duì)資產(chǎn)重組、風(fēng)險(xiǎn)隔離、信用增級(jí)三大原理作了詳細(xì)的論述,并通過圖表的形式具體描述了資產(chǎn)證券化的一般結(jié)構(gòu)模式;第三小節(jié)知識(shí)產(chǎn)權(quán)與資產(chǎn)證券化的結(jié)合,從資產(chǎn)證券化中基礎(chǔ)資產(chǎn)的最一般特征出發(fā),即未來可預(yù)期的現(xiàn)金流入,聯(lián)系第一小節(jié)所介紹的知識(shí)產(chǎn)權(quán)的相關(guān)特點(diǎn),說明兩者相結(jié)合即知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)證券化的理論可行性,并參照資產(chǎn)證券化的一般架構(gòu)簡(jiǎn)要說明知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)證券化的設(shè)計(jì)流程,為該項(xiàng)金融結(jié)構(gòu)創(chuàng)新在高新技術(shù)企業(yè)融資中的應(yīng)用做好初步理論鋪墊。 第三章,高新技術(shù)企業(yè)融資模式分析。本章的著眼點(diǎn)放在對(duì)高新技術(shù)企業(yè)融資的詳細(xì)考查,通過分析其傳統(tǒng)的融資模式,結(jié)合高新技術(shù)企業(yè)自身的特點(diǎn)和發(fā)展的特殊規(guī)律性,論證了在傳統(tǒng)融資模式下,高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展壯大所受到的制約,以此為契機(jī),彰顯知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)證券化在高新技術(shù)企業(yè)融資中的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。本章分為三小節(jié),第一小節(jié)高新技術(shù)企業(yè)的特征分析,詳細(xì)分析了高新技術(shù)企業(yè)的典型特點(diǎn),其不同于傳統(tǒng)企業(yè)的表現(xiàn);第二小節(jié)高新技術(shù)企業(yè)融資模式概論,簡(jiǎn)要介紹了高新技術(shù)企業(yè)的兩大類融資渠道——內(nèi)源性融資和外源性融資,引出了這兩種融資渠道對(duì)應(yīng)的不同模式以及兩種融資渠道的各自特點(diǎn);第三小節(jié)高新技術(shù)企業(yè)融資模式分析,以前兩節(jié)內(nèi)容為鋪墊,詳細(xì)論述了兩種融資渠道下不同融資模式的具體方式、特點(diǎn)、適用性,并結(jié)合高新技術(shù)企業(yè)的特點(diǎn)和發(fā)展的特殊規(guī)律性,分析說明了這些傳統(tǒng)融資模式的不足之處,從側(cè)面說明知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)證券化在高新技術(shù)企業(yè)融資中獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。 第四章,高新技術(shù)企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化融資研究。本章作為論文的核心部分,詳細(xì)論述與分析了知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)證券化作為一種新的融資模式與高新技術(shù)企業(yè)的有機(jī)結(jié)合,包括該模式的可行性分析、兩種結(jié)構(gòu)模式的設(shè)計(jì)以及資產(chǎn)池的構(gòu)建和定價(jià)研究。本章分為三小節(jié),第一小節(jié)高新技術(shù)企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)類資產(chǎn)證券化融資可行性分析,從內(nèi)部環(huán)境和外部環(huán)境兩方面入手,通過實(shí)踐安排角度、市場(chǎng)準(zhǔn)備角度、參與者角度詳細(xì)分析了國(guó)內(nèi)高新技術(shù)企業(yè)開展知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化融資的可行性;第二小節(jié)高新技術(shù)企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化融資的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì),結(jié)合國(guó)外成功實(shí)施的典型案例,系統(tǒng)分析和論證了知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)證券化的兩種結(jié)構(gòu)模式設(shè)計(jì)——單項(xiàng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的證券化設(shè)計(jì)與多項(xiàng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的證券化設(shè)計(jì),根據(jù)不同模式的特點(diǎn),針對(duì)性說明每種模式的適用性;第三小節(jié)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化融資資產(chǎn)池構(gòu)建及定價(jià)初探,詳細(xì)論述了資產(chǎn)池構(gòu)建的原理和基礎(chǔ)資產(chǎn)選擇的相關(guān)要素,特別是基于知識(shí)產(chǎn)權(quán)類資產(chǎn)獨(dú)有的特點(diǎn),深入分析了構(gòu)建知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)池所要考慮的因素,包括知識(shí)產(chǎn)權(quán)不同類型因素、保護(hù)期限因素、不同行業(yè)應(yīng)用因素、地區(qū)分布因素、可能導(dǎo)致提前終止因素等多個(gè)方面。并分析說明了保證知識(shí)產(chǎn)權(quán)未來現(xiàn)金流的穩(wěn)定性和可預(yù)期性的相關(guān)因素,對(duì)比分析了知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)現(xiàn)金流與住房抵押貸款現(xiàn)金流的相似性與差異性,在此基礎(chǔ)上,選擇性借鑒了住房抵押支持債券(MBS)的定價(jià)方式,修正模型的有關(guān)因子,引入知識(shí)產(chǎn)權(quán)支持證券的定價(jià)安排。 第五章,國(guó)內(nèi)高新技術(shù)企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化融資的障礙和對(duì)策。本章分為兩小節(jié),第一小節(jié)國(guó)內(nèi)開展知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化融資所面臨的障礙,重點(diǎn)闡明了包括證券化過程中知識(shí)產(chǎn)權(quán)的價(jià)值評(píng)估所面臨的難題,知識(shí)產(chǎn)權(quán)的有效保護(hù)所存在的障礙,知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的風(fēng)險(xiǎn)控制需要應(yīng)對(duì)的復(fù)雜局面等問題;第二小節(jié)國(guó)內(nèi)開展知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化融資的對(duì)策建議,針對(duì)上述問題,從四個(gè)方面著手提出應(yīng)對(duì)之策:政府機(jī)構(gòu)在初期的參與和引入試點(diǎn),頒布專門的法律法規(guī)和設(shè)立政府擔(dān)�；�,加強(qiáng)市場(chǎng)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的專業(yè)化建設(shè)和組建完備的知識(shí)產(chǎn)權(quán)交易數(shù)據(jù)庫(kù),出臺(tái)相應(yīng)的金融、稅收、產(chǎn)業(yè)等方面的優(yōu)惠政策。 本文的創(chuàng)新在于以下兩點(diǎn): 第一,選題創(chuàng)新。資產(chǎn)證券化本身已是較為成熟的融資手段,伴隨著現(xiàn)代金融技術(shù)不斷深入和市場(chǎng)機(jī)制的不斷完善,其應(yīng)用領(lǐng)域也在不斷擴(kuò)展,其中知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化正是一項(xiàng)新穎的嘗試,同時(shí),結(jié)合高新技術(shù)企業(yè)的自身特點(diǎn)和發(fā)展規(guī)律,將知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化引入到高新技術(shù)企業(yè)的融資安排中,更是一項(xiàng)創(chuàng)舉。 第二,內(nèi)容創(chuàng)新。體現(xiàn)在兩個(gè)方面:首先,在交易結(jié)構(gòu)的安排上,在對(duì)典型案例進(jìn)行深入分析的基礎(chǔ)上,除了對(duì)已有的單項(xiàng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)類資產(chǎn)的證券化結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的補(bǔ)充說明,同時(shí)結(jié)合實(shí)際提出了多項(xiàng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)集合下的證券化結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)方案;其次,在定價(jià)方面,在詳細(xì)論述資產(chǎn)池構(gòu)建的各種關(guān)鍵要素的基礎(chǔ)上,結(jié)合知識(shí)產(chǎn)權(quán)自身的特點(diǎn),通過對(duì)比分析的方式,對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)類資產(chǎn)的現(xiàn)金流進(jìn)行了細(xì)致的分析,說明了其與住房抵押貸款現(xiàn)金流的相似性與差異性,選擇性地借鑒MBS的定價(jià)方式,并對(duì)提前還款因子做了相應(yīng)的調(diào)整說明,在知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化定價(jià)方面做了有益的嘗試。
【學(xué)位授予單位】：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2009
【分類號(hào)】：F276.44;F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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