【摘要】：近年來,買殼上市在中國證券市場(chǎng)頻繁發(fā)生,并引起學(xué)術(shù)界和實(shí)業(yè)界的廣泛關(guān)注,本文對(duì)中國證券市場(chǎng)買殼上市的績效進(jìn)行了較深入的研究。 首先,在借鑒西方并購理論的基礎(chǔ)上,結(jié)合中國經(jīng)濟(jì)和證券市場(chǎng)發(fā)展,以及上市公司的實(shí)際情況,從理論層面對(duì)買殼上市的績效進(jìn)行了探討;然后,采用市場(chǎng)研究法(市場(chǎng)收益分析)和會(huì)計(jì)研究法(財(cái)務(wù)績效分析)對(duì)2000年中國證券市場(chǎng)發(fā)生“買殼”事件的上市公司進(jìn)行了全面的實(shí)證分析,并對(duì)影響“買殼”績效的因素進(jìn)行了深入剖析。 實(shí)證研究結(jié)果表明,(1) 買殼上市在總體上提高了目標(biāo)公司(上市公司)的績效。同時(shí),上市公司被買殼后績效保持了穩(wěn)步提高的趨勢(shì),這與人們普遍認(rèn)為買殼上市僅僅是市場(chǎng)炒作,而無實(shí)質(zhì)性意義是不同的。(2) 對(duì)不同買殼上市類型的績效比較研究顯示,產(chǎn)業(yè)整合類買殼上市績效提升最為明顯。(3) 通過對(duì)影響買殼上市績效因素進(jìn)行比較研究顯示:房地產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行買殼上市的績效最優(yōu);發(fā)達(dá)地區(qū)企業(yè)進(jìn)行買殼上市的績效優(yōu)于欠發(fā)達(dá)地區(qū)企業(yè);由同行業(yè)企業(yè)進(jìn)行買殼上市的績效優(yōu)于跨行業(yè)企業(yè);跨地區(qū)企業(yè)進(jìn)行買殼上市的績效優(yōu)于同地區(qū)企業(yè);采用股權(quán)有償轉(zhuǎn)讓方式的績效優(yōu)于無償劃撥方式;國有企業(yè)進(jìn)行買殼上市的績效優(yōu)于民營企業(yè);在買殼中股權(quán)變動(dòng)的比例越大,買殼方案實(shí)施后目標(biāo)公司績效提高越大;發(fā)生控制權(quán)爭奪的目標(biāo)公司績效較差。
【學(xué)位授予單位】：浙江工業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2005
【分類號(hào)】：F832.51
【圖文】：

從上市公司的角度來看，我們發(fā)現(xiàn)，由于國內(nèi)整體經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，國內(nèi)各種經(jīng)濟(jì)類型工業(yè)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益明顯好轉(zhuǎn)，凈資產(chǎn)收益率得到大幅提高。反觀上市公司，凈資產(chǎn)收益率止步不前，與非上市公司形成強(qiáng)烈反差(見圖3一1)。以2000年數(shù)據(jù)計(jì)，上市公司平均凈資產(chǎn)收益率為7.53%’，僅高于國有企業(yè)及國有控股企業(yè)(.736%)，低于其他所有數(shù)據(jù)，甚至也低于全國平均水平(8.89%)。圖3一11998~2000年上市公司與非上市公司凈資產(chǎn)收益率比較摘自:胡汝銀，《中國上市公司成敗實(shí)證研究》，2003胡汝銀主編，《中國上市公司成敗實(shí)證研究》，復(fù)旦大學(xué)出版社2003

基本上各占20%左右，其中國有控股企業(yè)為21.41%。但是，由于歷史原因(尤其是證券市場(chǎng)發(fā)展早期的新股發(fā)行政策)，在上市公司中，國有性質(zhì)的公司占了絕對(duì)多數(shù)，高達(dá)7835%，而民營和集體企業(yè)則相對(duì)較少(見圖3一2)。但是，在上述五種所有制結(jié)構(gòu)企業(yè)中，最有效率的卻是民營和集體企業(yè)(見圖3一)l，國企的效率相比之下要低得多。由此可見，上市公司的所有制結(jié)構(gòu)面臨很大挑戰(zhàn)，急需進(jìn)行調(diào)整。圖3一22002年上市公司與全國所有工業(yè)企業(yè)所有制結(jié)構(gòu)的比較數(shù)據(jù)來源:《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》改善上市公司的所有制結(jié)構(gòu)有兩種途徑。一種是靠增量，通過大量引入民營和集體企業(yè)發(fā)行新股來實(shí)現(xiàn)。但是，這種方法面臨很大限制，一方面資本市場(chǎng)的

【共引文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2720710