【摘要】：發(fā)行是證券市場(chǎng)運(yùn)行的基礎(chǔ),而首次公開發(fā)行(Initial Public Offer,英文縮寫為IPO)是股份公司由少數(shù)人持股向公眾持股轉(zhuǎn)變的重要步驟。發(fā)行定價(jià)是發(fā)行業(yè)務(wù)中的核心環(huán)節(jié),定價(jià)是否合理不僅關(guān)系到發(fā)行人、投資者以及承銷商的切身利益,而且關(guān)系到發(fā)行市場(chǎng)的監(jiān)管乃至證券市場(chǎng)資源配置功能的發(fā)揮。 從20世紀(jì)60年代起,國外學(xué)者注意到新股首次公開發(fā)行存在不合理的現(xiàn)象,即存在定價(jià)偏低現(xiàn)象(Underpricing)。定價(jià)偏低是指新股發(fā)行的一級(jí)市場(chǎng)價(jià)格低于二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格,特別是上市首日的交易價(jià)格巨幅上揚(yáng),又稱新股抑價(jià)。1975年Ibbotson通過實(shí)證研究證實(shí)了抑價(jià)現(xiàn)象。其后,各國學(xué)者近三十年的實(shí)證研究表明:無論在發(fā)達(dá)的、發(fā)展中的還是新興的證券市場(chǎng)都存在著IPO抑價(jià)發(fā)行現(xiàn)象。 中國股票市場(chǎng)成立時(shí)間比較短,還在逐步完善與規(guī)范之中。其IPO發(fā)行抑價(jià)程度相對(duì)較高引起了很多學(xué)者的關(guān)注。Mok Hui(1998) 以1990-1993間滬市發(fā)行的87支股票為樣本,發(fā)現(xiàn)其抑價(jià)程度達(dá)289%,Su Fleshier (1999)研究認(rèn)為1996年1月以前,中國證券市場(chǎng)IPO發(fā)行抑價(jià)程度高達(dá)989%。Tian(2003)的一份研究報(bào)告認(rèn)為,1991-2000期間中國證券市場(chǎng)的平均抑價(jià)程度達(dá)267%。這些報(bào)告都表明中國證券市場(chǎng)的抑價(jià)率相對(duì)于新興市場(chǎng)平均60%(Jenkinson and Ljungqvist, 2001)的抑價(jià)程度高出許多。 IPO的抑價(jià)現(xiàn)象與證券市場(chǎng)有效性假設(shè)相矛盾,特別是中國證券市場(chǎng)IPO抑價(jià)程度相對(duì)高,已經(jīng)影響到證券市場(chǎng)的健康發(fā)展和資源的有效配置。因而弄清楚什么原因造成了IPO抑價(jià)現(xiàn)象以及哪些因素影響了IPO的抑價(jià)程度,對(duì)中國新股發(fā)行定價(jià)方式的進(jìn)一步改進(jìn),促使新股發(fā)行價(jià)格進(jìn)一步貼近市場(chǎng)價(jià)格具有現(xiàn)實(shí)意義。鑒于此,本文在對(duì)比分析中外IPO抑價(jià)發(fā)行現(xiàn)象及其影響的基礎(chǔ)上,結(jié)合中國證券市場(chǎng)的本土化特征,分析了中外關(guān)于抑價(jià)現(xiàn)象解釋的各種假說。針對(duì)兩種可能解釋中國證券市場(chǎng)IPO抑價(jià)現(xiàn)象的假說,筆者利用中國證券市場(chǎng)數(shù)據(jù)了進(jìn)行實(shí)證研究。首先應(yīng)用事先不確定性假說,研究IPO抑價(jià)發(fā)行與影響事先不確定性的各種變量之間的關(guān)系。其次應(yīng)用信號(hào)傳遞假說,檢驗(yàn)IPO抑價(jià)發(fā)行是上市公司向投資者傳遞本企業(yè)質(zhì)量優(yōu)劣的一種信號(hào)的假設(shè)。
【學(xué)位授予單位】：南京工業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2004
【分類號(hào)】：F832.5
【圖文】：

上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行方式。從發(fā)行市場(chǎng)的實(shí)際運(yùn)作保持在 18 倍左右。行方式立后的第一只股票上海飛樂音響，在當(dāng)時(shí)的式。但這種發(fā)行方式極不符合三公（公開、的新股發(fā)行方式在其后進(jìn)行了多次改革，后，最常用的新股發(fā)行方式是上網(wǎng)定價(jià)方式利用證券交易所的交易系統(tǒng)，由主承銷商的時(shí)間內(nèi)，按現(xiàn)行委托買入股票的方式進(jìn)發(fā)行前應(yīng)在證券交易所設(shè)立股票發(fā)行專戶和際到位資金，由證券交易所主機(jī)確認(rèn)有效申發(fā)行結(jié)束后返還給投資者。

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前2條

1 蔣洪祝;我國股票市場(chǎng)IPO抑價(jià)現(xiàn)象研究[D];西南財(cái)經(jīng)大學(xué);2009年

2 許俊哲;新詢價(jià)制下新股發(fā)行改革績效檢驗(yàn)[D];復(fù)旦大學(xué);2010年

本文編號(hào)：2717567