【摘要】： 本文以美國公司債券市場交易數(shù)據(jù)為基礎(chǔ),運(yùn)用平均相關(guān)性分析、債券組合分析和回歸分析等方法對買賣價差(Bid-ask Spread)、零收益率百分比(Zero-return Percentage)、Amihud非流動性因子(Amihud Illiquidity Factor)等具有代表性的流動性指標(biāo)進(jìn)行實(shí)證分析,說明其對債券收益率價差的解釋力度,從而評價不同流動性指標(biāo)在公司債券市場上的表現(xiàn)。即,文章基于美國債券市場上的公司債券的交易數(shù)據(jù)評價了不同的流動性指標(biāo),評價標(biāo)準(zhǔn)是該指標(biāo)對收益率價差的解釋程度。 文章共分為六章:第一章是引言,簡要介紹本文的研究選題、主要觀點(diǎn)、結(jié)構(gòu)安排與研究方法。對于公司債券流動性指標(biāo)研究具有重要的現(xiàn)實(shí)和理論意義:關(guān)于不同流動性指標(biāo)對于收益率價差的解釋力度問題一直以來沒有確定的結(jié)論,該文的研究有利于推動理論的發(fā)展;在現(xiàn)實(shí)意義體現(xiàn)在其對資本市場的發(fā)展具有重要作用。因此,作者選擇此方向?yàn)檠芯空n題。文章的第二章是文獻(xiàn)綜述,主要從流動性的測度指標(biāo)、流動性影響因素、流動性因子與公司債券收益率價差之間的關(guān)系等幾個方面對前人的研究進(jìn)行綜述。文章的第三章是關(guān)于實(shí)證方法和變量闡述。第四部分是數(shù)據(jù)和樣本的描述。第五章主要是運(yùn)用平均相關(guān)分析、債券組合和回歸分析方法等做實(shí)證檢驗(yàn)。第六章主要是說明了文章的缺陷以及進(jìn)一步研究的方向。 通過分析論證,文章的結(jié)論為:流動性因子在影響公司債券收益率價差方面起到了重要的作用。不同流動性指標(biāo)對收益率差的解釋力度是顯著不同的,在文章研究的流動性指標(biāo)中,零收益率百分比最好。文章的創(chuàng)新處有三點(diǎn):運(yùn)用公司債券的現(xiàn)時交易數(shù)據(jù);將Amihud非流動性因子引入到公司債券市場流動性的研究;多種實(shí)證方法的應(yīng)用——平均相關(guān)分析、債券組合方法以及回歸分析。局限在于,在實(shí)證分析中采用混同OLS估計方法,沒有考慮面板數(shù)據(jù)的固定效應(yīng)和隨機(jī)效應(yīng),這將是進(jìn)一步研究的方向。
【圖文】：

將上一天的價格報告為當(dāng)天的價格，根據(jù)公式零收益率就產(chǎn)生了。因此，零收益率意味著在債券實(shí)際上存在價格變化的時，因?yàn)闆]有交易沒有對價格的變化進(jìn)行報告。文章假設(shè)零收益率百分比與收益率價差存在著一個正向關(guān)系(見圖3一3一A)。零收益率百分比是隨時間變化的，并且與債券的信用評級存在相關(guān)性(見圖參見文獻(xiàn)綜述的第一部分，關(guān)于流動性的計量。

-A:零收益率百分比時間變化
【學(xué)位授予單位】：廈門大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2008
【分類號】：F224;F830.91

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本文編號：2703591