【摘要】： 公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)是各國(guó)中央銀行貫徹貨幣政策目標(biāo)的主要工具之一。我國(guó)自1996年引入債券公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù),由于當(dāng)時(shí)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的不完善和金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)在缺陷,其操作實(shí)施過(guò)程并非一帆風(fēng)順,效果也并不明顯。在應(yīng)對(duì)此輪國(guó)際經(jīng)濟(jì)危機(jī)的過(guò)程中,央行更是頻繁進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行流動(dòng)性投放。那么,隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制以及金融機(jī)構(gòu)改革的不斷深入,我國(guó)是否具備了實(shí)施公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的經(jīng)濟(jì)、金融基礎(chǔ)與現(xiàn)實(shí)條件呢?帶著這個(gè)問(wèn)題,本文對(duì)現(xiàn)階段我國(guó)的公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)進(jìn)行研究,厘清公開(kāi)市場(chǎng)操作的傳導(dǎo)途徑,并對(duì)其操作的有效性進(jìn)行檢驗(yàn)。 文章首先從現(xiàn)代貨幣理論中搜集出公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的觀點(diǎn),并在前人的研究基礎(chǔ)上推導(dǎo)出公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的操作機(jī)理;然后對(duì)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)開(kāi)展最早的國(guó)家之一—美國(guó)的公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作進(jìn)行分析,從中總結(jié)出對(duì)我國(guó)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作的借鑒意義;并對(duì)我國(guó)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作中存在的問(wèn)題做了系統(tǒng)闡述;最后,本文對(duì)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)行了詳細(xì)論述,對(duì)我國(guó)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn),考察在我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境日益完善的背景下公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作的有效性。 在研究方法的選擇上,本文主要采用了以下三種方法:在對(duì)美國(guó)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作的分析與借鑒,以及我國(guó)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)開(kāi)展以來(lái)的描述性分析中,本文主要采用了歸納和演繹的方法;而在公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)有效性檢驗(yàn)的過(guò)程中,則運(yùn)用中華人民共和國(guó)統(tǒng)計(jì)局、中國(guó)人民銀行、中國(guó)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)等相關(guān)網(wǎng)站公布的月度數(shù)據(jù),運(yùn)用VAR模型、脈沖響應(yīng)函數(shù)及方差分解模型對(duì)我國(guó)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)不同傳導(dǎo)機(jī)制的有效性進(jìn)行檢驗(yàn)。 理論推導(dǎo)與實(shí)證檢驗(yàn)的結(jié)果均表明:隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境的不斷改進(jìn),公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作在短期內(nèi)(4個(gè)月)可以通過(guò)貨幣、信貸渠道的傳遞對(duì)貨幣供應(yīng)量、利率、貸款造成顯著影響,并最終達(dá)到對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)作用;而且公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作對(duì)價(jià)格水平的上漲具有一定的抑制作用;綜合對(duì)比對(duì)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)傳導(dǎo)的貨幣渠道與信貸渠道的實(shí)證分析結(jié)果發(fā)現(xiàn)貨幣渠道在我國(guó)貨幣政策傳遞中仍占有著重要的地位。因此,在以后的宏觀貨幣政策調(diào)控中,我們要加大對(duì)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的操作力度,在注重對(duì)貨幣供應(yīng)量調(diào)控的同時(shí)還要加強(qiáng)對(duì)信貸渠道的有效引導(dǎo),并積極推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革。
【圖文】：

市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作方面積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，提高了公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作的靈活性，充分體現(xiàn)了前瞻性，在保證貨幣的穩(wěn)定增長(zhǎng)或貨幣市場(chǎng)利率水平的平穩(wěn)運(yùn)行方面發(fā)揮了一定的作用。但是，由于我國(guó)的貨幣市場(chǎng)尤其是國(guó)債市場(chǎng)還不成熟，利率管制也較嚴(yán)格，貨幣市場(chǎng)短期利率的變動(dòng)與貨幣供給的關(guān)系也不明確，造成宏觀貨幣政策的傳導(dǎo)的主要渠道—貨幣渠道、信貸渠道的傳導(dǎo)并不順暢，使得公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的操作效果大打折扣。如圖 5.2 所示，1998 年我國(guó)再次開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作以后，受東南亞金融危機(jī)以及當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)通貨緊縮的影響，我國(guó)廣義貨幣供給量有所下降，，貸款增長(zhǎng)率也呈下降趨勢(shì)；2000 年以后貨幣供給量的增長(zhǎng)速度開(kāi)始快速上升，但波動(dòng)劇烈；貸款總量也呈急劇上升態(tài)勢(shì)；表明當(dāng)時(shí)的貨幣政策并不能對(duì)貨幣供應(yīng)量的平穩(wěn)增長(zhǎng)以及信貸的穩(wěn)步投放做出有效調(diào)控。雖然公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)所操作的貨幣量逐年上升，操作品種也不斷增多，由于我國(guó)貨幣市場(chǎng)所存在制度、結(jié)構(gòu)等方面的缺陷，其操作的效果并不明顯。
【學(xué)位授予單位】：重慶大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2009
【分類(lèi)號(hào)】：F830.91;F224

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前4條

1 楊曉雪;公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)對(duì)我國(guó)利率市場(chǎng)和股票市場(chǎng)的影響研究[D];西北農(nóng)林科技大學(xué);2011年

2 林燕華;中央銀行票據(jù)的合理性研究[D];西南財(cái)經(jīng)大學(xué);2011年

3 盧蘇莎;我國(guó)債券銀行間市場(chǎng)與交易所市場(chǎng)的分割性與差異性研究[D];華東師范大學(xué);2012年

4 胡曄;新時(shí)期兼顧總量與結(jié)構(gòu)調(diào)控的我國(guó)貨幣政策工具的優(yōu)化[D];安徽大學(xué);2013年

本文編號(hào)：2703376