【摘要】： 養(yǎng)老問(wèn)題是人類社會(huì)有始無(wú)終的永恒的話題。當(dāng)前世界各國(guó)的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度都不同程度地面臨人口老齡化的沖擊,由于中國(guó)實(shí)行計(jì)劃生育政策以及預(yù)期壽命的延長(zhǎng),中國(guó)人口結(jié)構(gòu)老齡化的速度將會(huì)更快。我國(guó)從20世紀(jì)70年代末開(kāi)始進(jìn)行經(jīng)濟(jì)體制改革,養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革也伴隨其中。從1995年開(kāi)始,我國(guó)企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)從現(xiàn)收現(xiàn)付制改為“統(tǒng)賬結(jié)合”的部分基金積累制。從理論上說(shuō),社會(huì)統(tǒng)籌和個(gè)人賬戶相結(jié)合的部分積累制有利于應(yīng)對(duì)中國(guó)人口老齡化危機(jī)和促進(jìn)中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)育。但是,從目前的實(shí)踐來(lái)看,并沒(méi)有真正實(shí)現(xiàn)向部分積累制的轉(zhuǎn)軌,個(gè)人賬戶空賬運(yùn)行,養(yǎng)老保險(xiǎn)制度受到了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)和極大的沖擊。 生產(chǎn)的社會(huì)化以及社會(huì)分工的發(fā)展使家庭養(yǎng)老社會(huì)化,從而產(chǎn)生了養(yǎng)老保險(xiǎn)制度。養(yǎng)老保險(xiǎn)的目的是為保障老年人的基本生活需求,為其提供穩(wěn)定可靠的生活來(lái)源。在養(yǎng)老保險(xiǎn)制度下,養(yǎng)老保險(xiǎn)基金是為了應(yīng)付未來(lái)不測(cè)事件,為了應(yīng)付未來(lái)支付養(yǎng)老金的需要,確保養(yǎng)老保險(xiǎn)項(xiàng)目順利實(shí)施而有計(jì)劃地積累、儲(chǔ)備的資金及其利息。因此,養(yǎng)老保險(xiǎn)基金是廣大勞動(dòng)者退休后生活的“養(yǎng)命錢(qián)”,基金制度的設(shè)計(jì)直接關(guān)系著一國(guó)的國(guó)民儲(chǔ)蓄率、勞動(dòng)力市場(chǎng)均衡稅制結(jié)構(gòu)、資本市場(chǎng)發(fā)展等一系列重要的經(jīng)濟(jì)和財(cái)政金融問(wèn)題,對(duì)整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的影響很深遠(yuǎn)。 基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金是整個(gè)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金體系的基礎(chǔ)。一直以來(lái),出于基金安全性和資本市場(chǎng)不成熟等多方面的考慮,政府對(duì)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資范圍進(jìn)行了嚴(yán)格限制,規(guī)定只能存入銀行和購(gòu)買(mǎi)國(guó)債。表面上看規(guī)定有利于控制風(fēng)險(xiǎn),但事實(shí)上卻暗藏著風(fēng)險(xiǎn)。我們通過(guò)構(gòu)建基金投資組合的計(jì)量模型,分別從銀行存款和國(guó)債角度對(duì)目前我國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資組合保值增值問(wèn)題進(jìn)行實(shí)證分析,發(fā)現(xiàn)這種單一的投資手段根本不具備使基金規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)的能力,基金的保值增值不容樂(lè)觀。因此,必須考慮除存入銀行和購(gòu)買(mǎi)國(guó)債之外的其他投資方式,即將基金投入資本市場(chǎng)進(jìn)行市場(chǎng)化投資運(yùn)營(yíng)。 但是,我國(guó)要實(shí)現(xiàn)基金的市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)存在許多因素的約束。在我國(guó),基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的規(guī)模逐年增長(zhǎng),但投資運(yùn)營(yíng)的情況不佳,這在很大程度上受制于我國(guó)資本市場(chǎng)環(huán)境的不成熟和管理制度的不健全。這些缺陷造成的制度風(fēng)險(xiǎn)存在于投資者所要承擔(dān)的各種投資風(fēng)險(xiǎn)之中,進(jìn)一步擴(kuò)大了資本市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。但是,雖然目前我國(guó)還不能完全滿足養(yǎng)老保險(xiǎn)基金安全有效投資的要求,這并不意味著要等到所有約束因素都充分解決后才能進(jìn)行基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng),二者之間是相互促進(jìn)的。在養(yǎng)老金投資管理及資本市場(chǎng)建設(shè)問(wèn)題上,世界各國(guó)在長(zhǎng)期的發(fā)展過(guò)程中已經(jīng)積累了非常豐富和成功的經(jīng)驗(yàn),我國(guó)可以在認(rèn)真學(xué)習(xí)和借鑒國(guó)外成功經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上,充分利用自己的“后發(fā)優(yōu)勢(shì)”,提高我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資運(yùn)營(yíng)水平,找到適合我國(guó)國(guó)情的運(yùn)營(yíng)模式。 在堅(jiān)持安全性、流動(dòng)性、盈利性和社會(huì)效益的投資原則基礎(chǔ)上,通過(guò)對(duì)我國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度深層次的分析,我們建議基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金要選擇分賬式投資運(yùn)營(yíng),區(qū)分兩個(gè)賬戶,分別由不同的基金管理主體、采取不同的基金投資模式,來(lái)對(duì)統(tǒng)籌賬戶基金與個(gè)人賬戶基金進(jìn)行管理和運(yùn)營(yíng)。 對(duì)于統(tǒng)籌賬戶基金,由于實(shí)行現(xiàn)收現(xiàn)付制,主要用于“老人”和“中人”的養(yǎng)老金的支付,對(duì)安全性和流動(dòng)性要求較高,可以交給與政府獨(dú)立的非營(yíng)利性基金管理機(jī)構(gòu)來(lái)管理,采取公共管理的模式。而投資應(yīng)以固定投資收益為主,建議這部分基金仍應(yīng)主要用于購(gòu)買(mǎi)國(guó)債和銀行存款。在實(shí)施過(guò)程中,根據(jù)我國(guó)目前的實(shí)際情況,社會(huì)統(tǒng)籌基金可以仍由原來(lái)的社會(huì)保險(xiǎn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)管理,但必須加強(qiáng)其機(jī)構(gòu)獨(dú)立性。建議將它從政府部門(mén)獨(dú)立出來(lái),在國(guó)務(wù)院的直接領(lǐng)導(dǎo)下,建立社會(huì)保險(xiǎn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)總部,總領(lǐng)各省社會(huì)保險(xiǎn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)的工作,并真正實(shí)現(xiàn)省級(jí)統(tǒng)籌。 對(duì)于個(gè)人賬戶基金,我國(guó)可采取相對(duì)集中的管理模式入市。即組建個(gè)人賬戶基金管理委員會(huì),代表個(gè)人賬戶基金的利益,通過(guò)公開(kāi)招標(biāo)等形式選取若干家業(yè)績(jī)穩(wěn)定、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、高效低費(fèi)的資產(chǎn)管理公司,由其在遵守政府關(guān)于養(yǎng)老金投資規(guī)定的前提下管理運(yùn)作,并由政府規(guī)定最低收益率,由國(guó)家財(cái)政對(duì)其作擔(dān)保。鑒于目前我國(guó)資本市場(chǎng)上優(yōu)秀的專業(yè)基金管理公司還不是很多,因而現(xiàn)階段個(gè)人賬戶的基金管理可以選取獲得托管全國(guó)社�；鸬哪戏�、博時(shí)、華夏、鵬華、長(zhǎng)盛、嘉實(shí)六家基金管理公司,投資于銀行存款、國(guó)債、企業(yè)債券和金融債券、股票、證券投資基金、海外資本市場(chǎng)和實(shí)物資產(chǎn)品等投資工具,做到投資工具、投資渠道和投資方法的多樣化。 總之,基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金進(jìn)入資本市場(chǎng)投資運(yùn)營(yíng)來(lái)實(shí)現(xiàn)保值增值是必然選擇,而分賬式投資一方面能夠解決基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資效率問(wèn)題,另一方面可以防止統(tǒng)籌賬戶繼續(xù)透支個(gè)人賬戶資金,有利于政府根據(jù)兩個(gè)賬戶的性質(zhì)和目的,決定各自的投資運(yùn)營(yíng)方式,努力確保兩個(gè)賬戶基金的保值和增值。
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表6 多重共線性的檢驗(yàn)結(jié)果Table6 Test outcome about collinearity diagnosticsⅲ）異方差性的檢驗(yàn)：一般來(lái)說(shuō)，對(duì)于異方差的檢驗(yàn)有三種方法，，分別為殘等級(jí)相關(guān)系數(shù)法(即 Spearman 檢驗(yàn))和 Glejser 檢驗(yàn)，本文選用殘差圖分析性進(jìn)行檢驗(yàn)。ScatterplotDependent Variable: y12.551 1.000 .02 .03 .0.385 2.573 .23 .39 .0.064 6.320 .75 .58 .9Dimension123Model1EigenvalueConditionIndex (Constant) x1 x2Variance Proportions

場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展養(yǎng)老保險(xiǎn)基金 2006 年收入達(dá)到了 6310 個(gè)億，截元③。這樣龐大的金額若進(jìn)入資本市場(chǎng)，必將為資本。同樣，由于基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金具有長(zhǎng)期性、穩(wěn)定的特點(diǎn)，還會(huì)起到穩(wěn)定股市交易、相對(duì)減弱股市炒的證券市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，證券市場(chǎng)的進(jìn)一步完善需要一個(gè)很大程度上通常由需要長(zhǎng)期金融工具的機(jī)構(gòu)投資者老保險(xiǎn)基金就是這樣一類持有周期長(zhǎng)、追求長(zhǎng)期穩(wěn)穩(wěn)定性發(fā)展方面發(fā)揮更為重要的作用。場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大本市場(chǎng)特別是證券市場(chǎng)的發(fā)展提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金地增加了資本市場(chǎng)的資金供給，同時(shí)刺激并滿足了效促進(jìn)市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大和調(diào)節(jié)資金供給的平衡。來(lái)分析養(yǎng)老保險(xiǎn)基金對(duì)證券市場(chǎng)供求關(guān)系的影響：
【學(xué)位授予單位】：廣西師范大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2008
【分類號(hào)】：F842.6;F832.5

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前2條

1 蔣琰;我國(guó)社保基金管理模式的新探索[D];西南財(cái)經(jīng)大學(xué);2011年

2 谷苗;我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶基金投資運(yùn)營(yíng)問(wèn)題研究[D];武漢工程大學(xué);2012年

本文編號(hào)：2697402