發(fā)布時(shí)間：2020-06-01 12:33

【摘要】： 本文緊密結(jié)合我國(guó)股票市場(chǎng)的實(shí)際情況，指出A股一級(jí)市場(chǎng)投資收益的取得具備一定特殊性。投資者無(wú)需像在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行投資那樣，要對(duì)公司及市場(chǎng)進(jìn)行分析，或者進(jìn)行信息搜集等活動(dòng)，而只需將資金簡(jiǎn)單地平均分配至各只擬發(fā)行的新股中，便可以取得較低風(fēng)險(xiǎn)下比較可觀的投資收益。造成這種特殊性的原因可以分為多個(gè)方面，最重要的包括一二級(jí)市場(chǎng)之間巨大而穩(wěn)定的價(jià)差；包括被巨額申購(gòu)資金和上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行方式平均化了的投資收益；還包括一二級(jí)市場(chǎng)投資收益的相對(duì)獨(dú)立性，，等等。這一特性使得資金及投資者在一二級(jí)市場(chǎng)出現(xiàn)分離成為可能。在一定條件下，某些股票市場(chǎng)投資者和他們持有的資金將僅投至一級(jí)市場(chǎng)，唯一進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)的行為便是待新股上市后迅速將其拋售�！皯�(zhàn)略投資者”的引入也并未從根本上解決這一問(wèn)題，而僅僅起到了推遲一部分股票拋售時(shí)間的作用。 本文采取模型推導(dǎo)與實(shí)證研究相結(jié)合的方法，首先構(gòu)建了一個(gè)股票市場(chǎng)投資者預(yù)期效用最大化模型，通過(guò)對(duì)它的討論，分析了短期內(nèi)出現(xiàn)一二級(jí)市場(chǎng)資金及投資者分離現(xiàn)象的可能性與條件。之后，通過(guò)以事件研究為主的實(shí)證分析對(duì)模型的立論基礎(chǔ)和某些推論進(jìn)行了檢驗(yàn)。研究比較全面地涉及了與首次公開(kāi)發(fā)行（IPO）相關(guān)的多方面問(wèn)題，如抑價(jià)、新股上市后長(zhǎng)期表現(xiàn)等等，對(duì)我國(guó)A股一級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行了全方位的考察。 本文最突出的特點(diǎn)在于，沒(méi)有簡(jiǎn)單套用以西方成熟市場(chǎng)為基礎(chǔ)得出的理論，而是借鑒其研究方法，以我國(guó)股票市場(chǎng)的某些具體特性為基礎(chǔ)進(jìn)行立論，透過(guò)較為獨(dú)特的視角對(duì)A股一二級(jí)市場(chǎng)的分離性特征進(jìn)行了描述。了解這種特性，有助于理解我國(guó)股票市場(chǎng)當(dāng)中存在的問(wèn)題，明確其有待進(jìn)一步完善的地方，為股市今后的健康發(fā)展提供參考。
【圖文】：

圖 8-1 EBT 月均預(yù)測(cè)誤差(%)分布圖 8-1 直觀地顯示了樣本股所對(duì)應(yīng)公司的盈利預(yù)測(cè)中，稅前利潤(rùn)總額的實(shí)際實(shí)現(xiàn)值與預(yù)測(cè)值的月均誤差分布情況�？梢园l(fā)現(xiàn)，多數(shù)公司的這個(gè)誤差不超過(guò)月均±1%，但也有一部分公司的預(yù)測(cè)誤差相當(dāng)大，因此首先按照這一誤差的大小對(duì)樣本股分組，看各組之間是否表現(xiàn)出不同的特性�？紤]到盈利預(yù)測(cè)不可能百分之百地精確，并結(jié)合樣本實(shí)際情況，如果月均誤
【學(xué)位授予單位】：清華大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2002
【分類(lèi)號(hào)】：F830.91

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本文編號(hào)：2691492