【摘要】：1997 年 11 月頒布《證券投資基金管理暫行辦法》以來,我國證券投資基金 業(yè)在短短 6 年多的時間里獲得了迅猛的發(fā)展,本文從產(chǎn)業(yè)組織理論的角度出發(fā), 運用 SCP 分析框架對我國基金業(yè)的市場結(jié)構(gòu)、市場行為和市場績效以及相互的 影響和作用進行了考察和研究,我國基金業(yè)由于是在政府主導(dǎo)下發(fā)展起來的,因 而初期的市場結(jié)構(gòu)具有典型的寡頭壟斷的特征,這是由行政壟斷所導(dǎo)致的,這種 結(jié)構(gòu)決定了當(dāng)時基金管理公司的行為和市場績效。隨著我國基金市場的不斷擴 容,市場結(jié)構(gòu)也正在從寡頭壟斷逐漸向壟斷競爭的方向演化,由于市場競爭因素 的增強,必然對改善市場行為和績效產(chǎn)生積極作用。政府應(yīng)該努力消除行政性壁 壘,通過逐步構(gòu)建一個可競爭的基金業(yè)市場結(jié)構(gòu),來優(yōu)化我國基金管理公司的市 場行為和提高基金業(yè)的市場績效。 另一方面,從 SCP 分析框架可以看到,資本市場的發(fā)展?fàn)顩r、基金業(yè)的制 度結(jié)構(gòu)(包括正式的制度安排和實施機制以及投資的文化因素)等因素對市場行 為和績效的制約和影響也是非常顯著的。本文并未展開對資本市場和文化因素的 深入探討,而是運用新制度經(jīng)濟學(xué)的概念和理論重點研究正式的制度安排對我國 基金管理人的市場行為和績效的影響,并對基金制度進行了深入分析�；饦I(yè)的 制度結(jié)構(gòu)決定了基金管理人的市場行為和基金業(yè)的市場績效,我國基金業(yè)的種種 問題和弊端從根本上看,應(yīng)歸結(jié)為制度安排的嚴(yán)重缺陷。由于人的有限理性、信 息的非對稱性、機會主義行為以及外部世界的不確定性,投資基金作為一種制度 安排,正是以其能夠有效降低投資者參與金融市場的交易成本作為其存在和發(fā)展 的根本條件,投資者的交易成本主要包括決策成本和防范代理人機會主義行為的 成本,交易成本的高低決定了基金的制度效率,只有不斷降低投資者的交易成本, 才能提高基金市場的績效。從封閉式基金到開放式基金是我國基金業(yè)發(fā)展史上一 次重要飛躍,而公司型基金由于其顯著的制度優(yōu)勢必將成為未來我國基金業(yè)發(fā)展 的制度選擇。 本文在積極借鑒國外先進經(jīng)驗的基礎(chǔ)上,結(jié)合我國基金業(yè)發(fā)展的具體情況, 認(rèn)為政府的產(chǎn)業(yè)政策應(yīng)該把重點放在基金業(yè)的制度結(jié)構(gòu)上,以制度變革和創(chuàng)新從 根本上推動投資基金業(yè)快速健康發(fā)展。針對我國基金業(yè)在制度安排方面的缺陷和 問題,通過強化四個機制(市場競爭機制、信息傳導(dǎo)機制、監(jiān)督機制和激勵機制), 來引導(dǎo)基金管理人的市場行為朝誠信和專業(yè)的方向發(fā)展,從而降低投資者參與市 場的交易成本,提高基金市場績效。
【圖文】：

行業(yè)集中度依然偏高。下面，我們通過將我國基金業(yè)行業(yè)集中度與美英兩國的情況作一比較，圖2— 5 是美國基金業(yè) 90 年代的行業(yè)集中度，，圖中雖然顯示從 1990 年至 2002 年，美國基金市場行業(yè)集中度在整體趨勢上有輕微的下降，但基本保持著比較穩(wěn)定的狀態(tài)，其中，排名前 5 家的公司約占整個基金市場份額的三分之一，前 10 家公司約占整個市場的二分之一，前 25 家的市場份額約為市場的四分之三，從圖中我們可以看到美國 90 年代以來，按簡單平均數(shù)計算，CR(5)=34.6，CR(10)=49

而在 1990 年這一比例僅為 19%(如圖5— 2)。養(yǎng)老基金對于美國共同基金業(yè)來講，具有舉足輕重的地位，共同基金資產(chǎn)的 3 成是由養(yǎng)老基金持有的。基金產(chǎn)業(yè)管理的退休資產(chǎn)的最強勁增長來源于401（k）計劃,1990 年，401(K)計劃還只有 9%的資產(chǎn)委托共同基金來投資管理，到 2001 年，401(K)計劃已經(jīng)將 44%的資產(chǎn)交給共同基金管理(如圖 5— 3)。圖 5— 2資料來源：美國投資公司協(xié)會
【學(xué)位授予單位】：復(fù)旦大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2004
【分類號】：F832.5

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本文編號：2676673