【摘要】：證券投資基金業(yè)的迅速發(fā)展與創(chuàng)新完善，不但豐富了投資者的投資渠道，而且對(duì)資本市場(chǎng)的發(fā)展也起到了積極的促進(jìn)作用。截止2013年3月，我國(guó)基金市場(chǎng)中股票型、債券型等基金已達(dá)上千只，資產(chǎn)凈值超過三萬億元人民幣。隨著基金數(shù)量以及種類的增多，投資者參與程度不斷深化，證券投資基金的評(píng)價(jià)工作的重要性日益突顯出來。 本文將運(yùn)用多種風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益指標(biāo)、使用了CAPM單因素模型、Fama-French三因素模型，以及T-M模型，著重研究了普通股票型基金和被動(dòng)指數(shù)型基金業(yè)績(jī)的整體表現(xiàn)和擇時(shí)選股的能力。在此基礎(chǔ)之上使用α橫截面回歸法和卡方統(tǒng)計(jì)量檢驗(yàn)法研究了我國(guó)普通股票型基金績(jī)效是否具有可持續(xù)性。 研究結(jié)果表明，在2009年至2012年間，，我國(guó)普通股票型基金業(yè)績(jī)普遍優(yōu)于被動(dòng)指數(shù)型基金，有約一半主動(dòng)基金的業(yè)績(jī)可以優(yōu)于市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)�；饟窆赡芰Σ伙@著，但具備一定的擇時(shí)能力。通過多種方法驗(yàn)證得出，我國(guó)普通股票型基金在考察期內(nèi)，每相隔一個(gè)季度間的業(yè)績(jī)具有可持續(xù)性，每相隔一個(gè)年度間的業(yè)績(jī)則不具有可持續(xù)性，而整個(gè)四年的業(yè)績(jī)長(zhǎng)期總體還是具有可持續(xù)性的。
【圖文】：

上海交通大學(xué)高級(jí)金融學(xué)院MBA學(xué)位論文 我國(guó)證券投資基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的實(shí)證研究負(fù)值則顯示基金與大盤變動(dòng)方向相反。3.2.3. VaRVaR，即 Value at Risk，譯為在險(xiǎn)價(jià)值或風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。其含義指：在市場(chǎng)正常波動(dòng)下金融資產(chǎn)最大可能的損失。或者也可以表示為，在一定概率水平（置信度）下，金融資產(chǎn)在未來特定時(shí)期內(nèi)的最大可能損失。如圖 1 所示，VaR 用數(shù)學(xué)公式可簡(jiǎn)單表示為： ( > ) = (公式 9)其中，Prob ( )表示某事件的概率；ΔW 表示基金在持有期 Δt 內(nèi)的損失；c 為置信水平。

文獻(xiàn)來源：新浪財(cái)經(jīng)圖 2 滬深 300 指數(shù) 2009-2012 年走勢(shì)圖Figure 2 Hushen 300 Index trend in 2009-20124.1.2.基金評(píng)價(jià)基準(zhǔn) Rm的選取每個(gè)基金公司選取的業(yè)績(jī)參照標(biāo)準(zhǔn)都有所差異，大多都采用把股票指數(shù)、債券指數(shù)、銀行存款利率復(fù)合加權(quán)的方法來確定。市場(chǎng)上存在的股票指數(shù)眾多，主要有上證綜合指數(shù)、滬深 300 指數(shù)、國(guó)泰君安指數(shù)、中信標(biāo)普 100 指數(shù)等。債券指數(shù)包括上證國(guó)債指數(shù)、中信標(biāo)普國(guó)債指數(shù)等。目前應(yīng)用較為廣泛的指數(shù)是由上海和深圳兩大交易所發(fā)布的上證指數(shù)和深證指數(shù)。但這兩大指數(shù)在股改前都是以總股本加權(quán)而非流通股本加權(quán)，并不能反映真實(shí)的市場(chǎng)狀況。我國(guó)相關(guān)法律曾規(guī)定：一只基金投資于國(guó)家債券的比例不得低于該基金資產(chǎn)凈值的 20%。雖然 2004 年 6 月 1 日起開始實(shí)施的《證券投資基金法》取消了該規(guī)定，但大部分文獻(xiàn)都依然依據(jù)本規(guī)定來構(gòu)造基準(zhǔn)指數(shù)[49]，所以本文的市場(chǎng)收益率選擇由 75%的滬深 300 指數(shù)的收益率和 25%的過泰安 CSMAR 國(guó)債指數(shù)的周化收益率加權(quán)平均得到。
【學(xué)位授予單位】：上海交通大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類號(hào)】：F832.51

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 胡宗義;張杰;;我國(guó)開放式基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的實(shí)證研究——基于VaR的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法與三大經(jīng)典評(píng)價(jià)方法的比較分析[J];財(cái)經(jīng)理論與實(shí)踐;2007年03期

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本文編號(hào)：2672019