【摘要】：古典學派經(jīng)濟學者費雪(1930)提出的“費雪效應”表明,名義利息率等于實際利息率與預期通貨膨脹率之和,也就是說,通貨膨脹一一對應地影響名義收益;如果“費雪效應”成立,那么名義收益與通貨膨脹應該是一一對應的關系,實際收益不會隨通貨膨脹發(fā)生系統(tǒng)性變化,投資者由于通貨膨脹導致的購買力的下降將會平均起來完全得到補償,也就是說,實際收益與通貨膨脹無關。直觀地看,股票收益應該是與通貨膨脹是正相關的,無論是預期的還是非預期的。然而自20世紀70年代以來,西方對股票市場“費雪效應”是否成立以及通貨膨脹率與股票收益之間的關系進行了大量的研究,研究結果基本是一致的:股票市場費雪效應不存在,股票收益與通貨膨脹率之間存在負的相關關系。這與傳統(tǒng)經(jīng)濟理論是不相符的,促使經(jīng)濟學家提出了各種理論和假說予以解釋,影響較大的有稅收效應假說、代理假說、反向因果關系假說、波動性假說等,對于各種假說,截至目前,還沒有形成統(tǒng)一定論。 本文在回顧國內(nèi)外相關研究文獻的基礎上,利用中國2005年6月到2009年3月的月度數(shù)據(jù),通過建立計量模型,對中國股票市場費雪效應及相關假說進行了實證分析。通過本文的研究發(fā)現(xiàn),在我國,通貨膨脹率(實際、預期)與股票收益之間存在顯著的負相關關系,表明費雪效應在中國股票市場并不成立,這與國外的研究結論是一致的。在對解釋通貨膨脹與股票收益負相關的幾種理論和假說的檢驗中,本文發(fā)現(xiàn),在我國,“代理效應”假說、“反向因果關系”假說都能解釋我國的股票收益與通貨膨脹間的關系,而對“波動性”假說的檢驗中,我們得出股票收益與通貨膨脹波動性負相關,通貨膨脹與通貨膨脹波動性雖然正相關,但正相關關系不是很顯著,因此,“波動性”假說只能部分地解釋股票收益與通貨膨脹之間的負相關關系;最后,本文在對股票收益與通貨膨脹負相關關系的幾種理論假說進行了實證結果分析之后,提出了相應的政策建議。
【圖文】：

（3.05*） （2.27**） (-2.53**)2R =們錯誤地設置了均值方程或方差方程，那么 GARCH 所得的，生成的通貨膨脹的波動性結果就不具有可信性，因此圖 3.3 可以看出，經(jīng) Correlogram-Q-statistics 檢驗，“Q-不顯著的，即都大于 0.05，那么可推出均值方程的設置是以看出，經(jīng) Correlogram Squared Residuals 檢驗，“Q-stats”對的，即都大于 0.05，，那么可推出方差方程的設置是正確的

CorrelogramSquaredResiduals檢驗結果圖
【學位授予單位】：湖南大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2009
【分類號】：F832.51;F822.0;F224

【參考文獻】

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本文編號：2653362