【摘要】： 股指期貨作為一種管理股票市場系統(tǒng)性風(fēng)險的金融衍生工具,自20世紀(jì)80年代首個股指期貨合約在美國誕生以來,短短數(shù)十年間便在世界范圍內(nèi)獲得了迅速的發(fā)展。很多發(fā)達國家和發(fā)展中國家都先后推出了自己的股指期貨,目前股指期貨已成為金融市場不可或缺的重要組成部分。隨著我國證券市場的日趨發(fā)展,各項制度的日益完善,股指期貨交易將成為我國進一步提高證券市場效率、完善資源配置的重要組成部分。2010年4月16日,我國滬深300股指期貨正式推出,標(biāo)志著我國證券市場的發(fā)展進入一個新的階段。本文正是基于此背景,考察了與中國內(nèi)地證券市場聯(lián)系最緊密的香港證券市場,并利用恒生股指期貨交易推出后對現(xiàn)貨市場波動性的影響以及期現(xiàn)市場的相互引導(dǎo)關(guān)系進行了研究,以期能為我國股指期貨今后的穩(wěn)健運行提供一定的指導(dǎo)意義。 本文以恒生指數(shù)及其期貨數(shù)據(jù)作為研究樣本,通過構(gòu)建引入虛擬變量的GARCH(1,1)模型,以股指期貨交易的推出時間為分割點進行對比研究,并結(jié)合ARMA模型的結(jié)構(gòu)變化,分析了股指期貨交易對現(xiàn)貨市場波動性所產(chǎn)生的影響。同時運用協(xié)整檢驗、Granger因果檢驗分析法對兩個市場之間的長期均衡關(guān)系進行了研究,并通過使用向量自回歸(VAR)模型、向量誤差修正(VEC)模型、脈沖響應(yīng)分析和方差分解等方法,進一步對變量間的相互引導(dǎo)關(guān)系進行了分析。由實證檢驗結(jié)果,我們發(fā)現(xiàn)開設(shè)股指期貨交易可以加快信息傳遞效率,使許多原來可能相對滯后的信息披露,可以在期貨市場迅速得到反應(yīng),從而進一步影響到現(xiàn)貨市場。股指期貨的推出從長遠來看將會對我國證券市場起到一個良好的促進作用。
【圖文】：

考慮到數(shù)據(jù)的時效性并結(jié)合香港股票市場和中國內(nèi)地公司在 H 股上的基本情況，將樣本期間統(tǒng)一為：2005/04/08-2009/02/02，共 938 個樣本數(shù)據(jù)。在本節(jié)研究中，我們以hsi代表 HSI 指數(shù)日收盤價，hsif 代表股指期貨交易收盤價，對兩序列取對數(shù)分別為 ln hsi， ln hsif。則 HSI 指數(shù)日收益率為：1lnln = tttrhsi hsihsi（4-1）同樣地，HSI 股指期貨日收益率為：1lnln = tttrhsif hsifhsif（4-2）由于股指期貨是基于股票指數(shù)的金融衍生工具，從理論上來講，，股票指數(shù)期的價值應(yīng)該以股票現(xiàn)貨市場的交易價格為基礎(chǔ)，前者是后者的預(yù)期價格，因此，指期貨的價格與現(xiàn)貨的價格應(yīng)該是趨同的，一般情況下，二者同升同降。首先我們使用 Eviews 軟件研究 HSI 股指期貨與指數(shù)現(xiàn)貨這兩個序列的價格勢及兩序列的相關(guān)系數(shù)。

圖 4-2 ln hsi和 ln hsif序列 OLS 估計方程結(jié)果第二步，對上式的殘差進行單位根檢驗，由回歸方程估計結(jié)果可得：hsihsift=ln 0.014221 0.988632*ln∧μ （4-9）對t∧μ 進行單位根檢驗，由 SIC 準(zhǔn)則確定滯后階數(shù)，其結(jié)果如下：表 4-3t∧μ 序列單位根檢驗結(jié)果以上檢驗結(jié)果顯示，t∧μ 序列在 1%顯著性水平下拒絕原假設(shè)，接受不存在單
【學(xué)位授予單位】：長沙理工大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2010
【分類號】：F224;F832.51

【引證文獻】

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前3條

1 戚禎;股指期貨對股票現(xiàn)貨市場的影響[D];長沙理工大學(xué);2012年

2 于曉琳;我國股指期貨市場與現(xiàn)貨市場相互影響的實證分析[D];貴州財經(jīng)大學(xué);2012年

3 陳登攀;股指期貨推出對現(xiàn)貨市場的影響以及定價權(quán)實證分析[D];西南財經(jīng)大學(xué);2012年

本文編號：2650952