【摘要】： QFⅡ是Qualified Foreign Institutional Investors(合格的境外機(jī)構(gòu)投資者)的簡(jiǎn)稱。所謂QFⅡ制度,即合格的境外機(jī)構(gòu)投資者制度,是指允許合格的境外機(jī)構(gòu)投資者,在一定規(guī)定和限制下匯入一定額度的外匯資金,并轉(zhuǎn)換為當(dāng)?shù)刎泿?通過(guò)嚴(yán)格監(jiān)管的專門賬戶投資當(dāng)?shù)刈C券市場(chǎng),其資本利得、股息等經(jīng)批準(zhǔn)后可轉(zhuǎn)為外匯匯出的一種證券市場(chǎng)開放模式。其實(shí)質(zhì)是作為一種資本市場(chǎng)開放的過(guò)渡性制度安排,是貨幣沒(méi)有自由兌換、資本項(xiàng)目未完全開放的新興市場(chǎng)國(guó)家或地區(qū),實(shí)現(xiàn)有序、穩(wěn)妥開放證券市場(chǎng)的特殊通道。 QFⅡ作為一種有限度地引進(jìn)外資、開放資本市場(chǎng)的過(guò)渡性制度,從20世紀(jì)80年代中期開始,隨著新興市場(chǎng)國(guó)家和地區(qū)普遍開始致力于國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)和資本賬戶的自由化,QFⅡ制度在巴西、印度、韓國(guó)及中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)等應(yīng)運(yùn)而生。從這些國(guó)家和地區(qū)的證券市場(chǎng)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,在一個(gè)國(guó)家還沒(méi)有完全的實(shí)現(xiàn)本幣自由兌換的情況下,引入合格的境外機(jī)構(gòu)投資者的資金,投資理念,管理方式等,可以增加證券市場(chǎng)的資金供應(yīng),完善上市公司的管理理念,規(guī)范上市的行為,加強(qiáng)信息的披露和透明度,防止短期炒作,降低證券市場(chǎng)的波動(dòng)率。 《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法》自2002年12月1日正式實(shí)施,到2009年9月29日,國(guó)家外匯管理局發(fā)布《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資外匯管理規(guī)定》。歷經(jīng)6年多時(shí)間,至今已有87家境外機(jī)構(gòu)投資者獲得審批,單家投資額度上調(diào)為10億美元,投入A股市場(chǎng)的資金也已突破150億美元,所以QFⅡ已經(jīng)成為中國(guó)證券市場(chǎng)上一股不可忽視的力量。另外,這6年來(lái)QFⅡ在中國(guó)證券市場(chǎng)的投資實(shí)踐經(jīng)歷了中國(guó)股市的平穩(wěn)發(fā)展階段、暴漲階段、暴跌階段和美國(guó)金融危機(jī)等等事件,為我們研究QFⅡ?qū)χ袊?guó)證券市場(chǎng)的影響提供了大量的和詳實(shí)的客觀資料。在借鑒新興市場(chǎng)國(guó)家和地區(qū)QFⅡ制度的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)的基礎(chǔ)上,對(duì)中國(guó)這幾年QFⅡ發(fā)展的現(xiàn)狀進(jìn)行深入的研究,來(lái)揭示QFⅡ制度的引入對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)產(chǎn)生什么樣的影響。譬如,是否對(duì)中國(guó)股市的波動(dòng)性有影響?是否對(duì)上市公司起到引導(dǎo)作用?是否對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)的監(jiān)管有影響?最后中國(guó)的QFⅡ制度存在哪些缺陷以及如何完善?本文的寫作目的就是對(duì)以上問(wèn)題進(jìn)行解答。 本文的章節(jié)安排：本文分四部分,共五章。具體安排如下： 第一部分：論文的寫作意義與目的。本部分為文章的第一章,包括論文相關(guān)問(wèn)題的由來(lái)、選題的意義、QFⅡ研究現(xiàn)狀和文獻(xiàn)綜述、框架結(jié)構(gòu)和章節(jié)安排一節(jié)本文的研究方法和可能的創(chuàng)新及不足。主要寫在QFⅡ進(jìn)入中國(guó)6年多的時(shí)間和經(jīng)歷了美國(guó)金融危機(jī)以后,我們有必要就QFⅡ?qū)χ袊?guó)證券市場(chǎng)的影響進(jìn)行重新認(rèn)識(shí)；關(guān)于QFⅡ制度對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)性、上市公司運(yùn)營(yíng)、證券市場(chǎng)監(jiān)管這三方面的國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀。. 第二部分：論文的理論基礎(chǔ)和現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。本部分為文章的第二章和第三章,主要介紹QFⅡ的四大理論基礎(chǔ)：資本的自由化、金融深化、證券市場(chǎng)的國(guó)際化和機(jī)構(gòu)投資者功效理論,從理論上來(lái)解釋QFⅡ產(chǎn)生的原因和其存在對(duì)于QFⅡ投資的企業(yè)和引入國(guó)的意義；QFⅡ制度在印度、韓國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的發(fā)展現(xiàn)狀及QFⅡ制度的存在意義,分析出QFⅡ在這幾個(gè)國(guó)家和地區(qū)的投資策略,以及引入者的相關(guān)對(duì)策,揭示出QFⅡ?qū)@些國(guó)家和地區(qū)的影響、意義和存在問(wèn)題。 第三部分：論文的實(shí)證研究部分。本部分為論文的第四章,主要內(nèi)容為QFⅡ制度在中國(guó)的發(fā)展現(xiàn)狀,QFⅡ制度對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)的影響：本章通過(guò)對(duì)比分析和回歸分析,以1999年到2009年10年的時(shí)間,分別考察QFⅡ進(jìn)入前和QFⅡ進(jìn)入后,美國(guó)金融危機(jī)發(fā)生前后,我國(guó)A股市場(chǎng)的波動(dòng)率的情況,然后進(jìn)行對(duì)比。從宏觀檢驗(yàn)了在中國(guó)的現(xiàn)實(shí)狀況下,QFⅡ制度經(jīng)歷了中國(guó)股市的平穩(wěn)發(fā)展階段、暴漲階段、暴跌階段和美國(guó)金融危機(jī)等等事件后,其對(duì)中國(guó)股市波動(dòng)性的影響,通過(guò)實(shí)證發(fā)現(xiàn),QFⅡ在證券市場(chǎng)平穩(wěn)時(shí)對(duì)證券市場(chǎng)的影響不大,但是在金融危機(jī)時(shí)會(huì)增加市場(chǎng)的波動(dòng)性；而后,選取2005年10只QFⅡ持股的股票和2008年的10只QFⅡ持股股票進(jìn)行分析,研究QFⅡ持股前后期公司股票的波動(dòng)率是否會(huì)變化,通過(guò)實(shí)證發(fā)現(xiàn),在兩個(gè)時(shí)期QFⅡ的持股對(duì)于單個(gè)上市公司股價(jià)的波動(dòng)性都沒(méi)有什么影響；選取2008年的10只QFⅡ持股的重倉(cāng)股,研究QFⅡ持股對(duì)公司價(jià)值的影響,通過(guò)回歸分析,發(fā)現(xiàn)QFⅡ持股對(duì)上市公司的價(jià)值會(huì)產(chǎn)生影響,但是不同的上市公司,效果不同；通過(guò)QFⅡ進(jìn)入中國(guó)后,中國(guó)金融監(jiān)管理念的變化,和QFⅡ相關(guān)監(jiān)管條例的變化,發(fā)現(xiàn)QFⅡ的引入促進(jìn)了中國(guó)金融監(jiān)管的完善。 第四部分：論文的總結(jié)部分。本文為論文的第五章,主要內(nèi)容是通過(guò)QFⅡ制度對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)影響的研究結(jié)論,得出中國(guó)QFⅡ制度存在的缺陷以及對(duì)應(yīng)的解決方法和建議。
【圖文】：

圖42005年個(gè)股的股價(jià)波動(dòng)率比值2.根據(jù)相關(guān)理論，如果QFll投資會(huì)穩(wěn)定股票價(jià)格，那么一只被QFll持有的股票的價(jià)格會(huì)慢慢變的穩(wěn)定，并且這種穩(wěn)定的速度會(huì)與QFll持有多少成正比。如表13所示，用個(gè)股的波動(dòng)率比值與其股票的QFll持股比例進(jìn)行相關(guān)性研究，見圖5，得到在顯著性為p=0.126的情況下，兩者的相關(guān)性才r二。.574，這兩者的相關(guān)性不顯著。表132005年10只股票的波動(dòng)率與持股比例股股票名稱稱HZiiiQ，’’海海螺水泥泥2.5640187204440.211999上上柴股份份3.3548932228880.177777燕燕京啤酒酒1.4949123325550.16333充充州煤業(yè)業(yè)2.1689701771110.133111蘭蘭太實(shí)業(yè)業(yè)2.2435807377770.112444通通威股份份1.8264434209990.105888

4.QFll制度對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)的影響研究用表14進(jìn)行作圖，如圖6所示，與2005年的波動(dòng)圖相比各個(gè)股票的波動(dòng)率比值降低了，，用統(tǒng)計(jì)軟件SpSS求均值發(fā)現(xiàn):2005年10只股票的波動(dòng)率比值的均值為2.123275247;2008年10只股票的波動(dòng)率比值的均值為1.416781546�？梢钥闯�2008年波動(dòng)率率比值有較大改觀，只有原來(lái)波動(dòng)率的66.7%，下降了近三分之一。
【學(xué)位授予單位】：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2010
【分類號(hào)】：F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2642232