【摘要】： 證券投資基金的選時(shí)擇股能力是基金業(yè)績(jī)衡量理論的重要組成部分。選時(shí)擇股能力將證券投資基金的業(yè)績(jī)來(lái)源分解為兩個(gè)主要部分,其一,選時(shí)能力,即預(yù)測(cè)整個(gè)股票市場(chǎng)相對(duì)于固定收益證券市場(chǎng)總體價(jià)格走勢(shì)的能力;其二,擇股能力,即預(yù)測(cè)個(gè)股相對(duì)于其他股票價(jià)格走勢(shì)的能力,通過(guò)對(duì)這兩種能力的衡量和評(píng)價(jià),可以深入分析證券投資基金的業(yè)績(jī)。我國(guó)證券投資基金業(yè)正處于快速發(fā)展階段,對(duì)基金業(yè)績(jī)來(lái)源進(jìn)行深入的研究具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。 本文運(yùn)用TM-FF3模型,CL-FF3模型和B-FF3模型,對(duì)我國(guó)2004年2月27日至2007年12月31日的20只封閉式基金和54只開放式基金的選時(shí)擇股能力進(jìn)行了實(shí)證研究。實(shí)證結(jié)果表明,我國(guó)證券投資基金具有一定的選時(shí)擇股能力,但并不普遍存在,表現(xiàn)出選時(shí)擇股能力均顯著的單個(gè)基金數(shù)量很少。 對(duì)于我國(guó)證券投資基金選時(shí)擇股能力的現(xiàn)狀,本文認(rèn)為其主要原因在于制度因素上國(guó)家信用代替市場(chǎng)信用產(chǎn)生了制度風(fēng)險(xiǎn),機(jī)構(gòu)投資者過(guò)于單一,基金防火墻制度尚未建立完善;市場(chǎng)因素上我國(guó)證券市場(chǎng)投機(jī)過(guò)度,上市公司品質(zhì)較差,市場(chǎng)下降期流動(dòng)性不足,缺乏能夠進(jìn)行有效對(duì)沖和避險(xiǎn)的金融衍生工具;基金投資者因素上投資過(guò)于集中,跟風(fēng)從眾心理明顯,短期獲利期望過(guò)高;基金公司因素上研究能力不足,違規(guī)行為時(shí)有發(fā)生,與基金投資者的委托代理矛盾突出;基金經(jīng)理因素上選時(shí)擇股能力不足,普遍任期較短,與基金公司的委托代理矛盾突出。 對(duì)此,本文提出提高我國(guó)證券投資基金選時(shí)擇股能力的建議為:1、建立市場(chǎng)信用,豐富機(jī)構(gòu)投資者和金融產(chǎn)品,對(duì)證券投資基金投資者的投資理念教育。2、建立基金防火墻,進(jìn)一步加強(qiáng)擬上市公司IPO的資格審查,完善上市公司信息披露制度,改變內(nèi)幕交易舉證制度。3、提高基金公司和基金經(jīng)理的研究能力和投資決策水平,建立合理的基金經(jīng)理能力評(píng)價(jià)體系,減少委托代理矛盾,完善風(fēng)險(xiǎn)管理體系,提高對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、規(guī)避、控制和應(yīng)對(duì)能力。
【圖文】：

圖 3-1 模型回歸結(jié)果圖得到的回歸方程為：( ) ( )21 f m,t f m,t f- =0.0003 + 0.7142 - +0.2565 - 0.4140SMB 0.1156HML(1.7061) (66.1297) (0.7197) (-10.8494) (-5.9225)R R R R R R (3.11)從 t 檢驗(yàn)來(lái)看，以 10%為置信度，1β ，3β ，4β 通過(guò)了 t 檢驗(yàn)，而α ，2β 沒(méi)有通 t 檢驗(yàn)，而從模型整體擬合度的檢驗(yàn)來(lái)看，調(diào)整2R 為 0.8271，F(xiàn) 系數(shù)為 1111.763，通過(guò)了檢驗(yàn)，那么使用 TM-FF3 模型對(duì)招商安泰開放式股票基金的日度收益率進(jìn)實(shí)證分析的結(jié)論為：此基金不具備顯著的擇股能力(α 值沒(méi)有通過(guò) t 檢驗(yàn))，也不備顯著的選時(shí)能力(2β 值沒(méi)有通過(guò) t 檢驗(yàn))，而多因素模型確實(shí)優(yōu)于單因素模型3β ，4β 均通過(guò)了 t 檢驗(yàn))，，且模型整體上來(lái)說(shuō)調(diào)整2R 和 F 系數(shù)也均通過(guò)了檢驗(yàn)。其他各只基金收益率及各類基金的平均收益率模型擬合過(guò)程與其類似，我們?cè)诰恐芯?10%的置信度作為選時(shí)擇股能力是否顯著的標(biāo)準(zhǔn)。
【學(xué)位授予單位】：遼寧大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2009
【分類號(hào)】：F832.51

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前3條

1 羅永剛;基金信息與基金投資風(fēng)險(xiǎn)的定量關(guān)系研究[D];華東師范大學(xué);2011年

2 楊鵬;中國(guó)證券投資基金業(yè)研究[D];華東師范大學(xué);2010年

3 王磊;我國(guó)陽(yáng)光私募基金選股選時(shí)能力和投資傾向研究[D];浙江財(cái)經(jīng)學(xué)院;2013年

本文編號(hào)：2588724