【摘要】：文章選取我國2001—2012年披露商譽(yù)減值準(zhǔn)備的上市公司作為主要研究樣本,運(yùn)用事件研究法,對(duì)比上市公司在披露商譽(yù)減值信息前后公司股價(jià)的異�；貓�(bào)率及其變化,探究投資者對(duì)商譽(yù)減值信息的短期市場反應(yīng),并進(jìn)一步研究有違規(guī)行為的上市公司公布商譽(yù)減值信息的短期市場反應(yīng)。研究結(jié)果顯示,異常收益率的均值和極小值在事件窗內(nèi)會(huì)呈現(xiàn)出"V"字型變化趨勢,商譽(yù)減值信息的披露在短期內(nèi)導(dǎo)致市場顯著的負(fù)面回應(yīng),且上市公司的違規(guī)行為加劇了市場對(duì)商譽(yù)減值信息的負(fù)面回應(yīng)。
【圖文】：

234-0.00090.02350.00140.0006-0.00000.02160233-0.11170.0955-0.00640.03110.03524.25661233-0.10590.1041-0.00250.02670.46425.64172233-0.09110.10040.00080.02480.52344.5229表52001—2012年度事件窗異常收益率統(tǒng)計(jì)分析（全樣本）數(shù)據(jù)來源：國泰安數(shù)據(jù)庫———公司研究系列，經(jīng)筆者計(jì)算、整理后得出。這一問題。本部分樣本選取標(biāo)準(zhǔn)與上文一致，在進(jìn)一步剔除估計(jì)窗時(shí)間長度不足、事件窗內(nèi)數(shù)據(jù)有缺失的樣本后，共獲取全樣本公司數(shù)233家，違規(guī)樣本公司數(shù)129家。（一）全樣本商譽(yù)減值信息短期市場反應(yīng)從表5和圖1可以看出，商譽(yù)減值信息的披露會(huì)導(dǎo)致市場顯著的負(fù)面回應(yīng)。異常收益率的均值和極小值在事件窗內(nèi)會(huì)呈現(xiàn)出“V”字型變化趨勢。以異常收益率的均值為例，在［-3，-1］的窗口期內(nèi)，AR均值從-0.0013逐漸變?yōu)?.0014，結(jié)合表6的顯著性檢驗(yàn)結(jié)果，這三天的異常收益率均不顯著異于零；而在事件日，即商譽(yù)減值信息的披露日，異常收益率的均值則由t=-1日的0.0014跌至t=0日的-0.0064，雖然市場反應(yīng)的平均強(qiáng)度僅有-0.64%①，但是市場的負(fù)面回應(yīng)強(qiáng)度在1%的顯著性水平下異于零。事件日后，異常收益率的均值開始反彈，逐漸恢復(fù)正常水平�？梢娬w而言，商譽(yù)減值信息能夠在事件日引起市場顯著的負(fù)面回應(yīng)，但對(duì)市場的影響時(shí)間較短。表6的統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，在［-3，3］的事件窗內(nèi)，僅有事件日的異�；貓�(bào)率在1%的顯著性水平下異于零，而其他日期均不顯著異于零。異�；貓�(bào)率低于零的占比在事件日最高，達(dá)到60.52%。表7的檢驗(yàn)結(jié)果則表明，全樣本下商譽(yù)減值信息會(huì)顯著引起資本市場的負(fù)面回應(yīng)。上述實(shí)證結(jié)果顯示，異常收益率的極小值變化趨勢與均值一致，在事件日，異常收益率的極小值為-11.17%，，該數(shù)值非常高，遠(yuǎn)高

息披露的統(tǒng)計(jì)結(jié)果表明，很多上市公司披露商譽(yù)減值信息與其違規(guī)操作存在緊密聯(lián)系，為了探究存在違規(guī)操作行為的上市公司披露商譽(yù)減值信息后的短期市場反應(yīng)與全樣本的差異，本文將有過違規(guī)行為的公司作為一個(gè)子樣本，通過數(shù)理軟件的計(jì)算得出這些公司披露商譽(yù)減值信息后的市場反應(yīng)，來比較兩個(gè)樣本之間的差異。表5和表8顯示，兩個(gè)樣本統(tǒng)計(jì)結(jié)果不同日期的極小值和極大值均一致，表明全樣本中，所有的極小值均來自存在違規(guī)操作的公司，上市公司違規(guī)操作行為可能使得商譽(yù)減值信息負(fù)面市場反應(yīng)更為強(qiáng)烈。這一點(diǎn)可以通過圖2得以佐證。圖2顯示，與全樣本均值相比，違規(guī)樣本均值呈現(xiàn)一個(gè)下移的“V”字型，在事件窗口期內(nèi)，違規(guī)樣本日異常收益率的均值都低于全樣本均值，表明上市公司違規(guī)行為加劇了市場對(duì)商譽(yù)減值信息的負(fù)面回應(yīng)，在事件日的回應(yīng)強(qiáng)度甚至翻了一番。全樣本公司在事件日的平均市場回應(yīng)強(qiáng)度為-0.64%，而違規(guī)樣本公司在事件日的平均市場回應(yīng)強(qiáng)度為-1.18%。此外，全樣本均值在t=1日和t=2日的平均異�；貓�(bào)率均不顯著異于零。圖2顯示，違規(guī)樣本的均值在t=1日和t=2日的回升速度明顯趨于平緩，t=1日市場回應(yīng)強(qiáng)度仍有-1.00%，t=2日市場回應(yīng)強(qiáng)度則為-0.40%。表10的檢驗(yàn)結(jié)果也表明，t=1日違規(guī)樣本的均值在1%的顯著性水平下異于零，而t=2日違規(guī)樣本的均值在10%的顯著性水平下異于零，說明違規(guī)樣本公司負(fù)面回應(yīng)的時(shí)間可能被拉長為［0，2］事件窗，共計(jì)3日。與均值相反，違規(guī)樣本公司的標(biāo)準(zhǔn)差在事件窗內(nèi)都高于全樣本，且在t=0日最高，呈現(xiàn)出倒“V”字型，且兩者之間的差異在事件日后明顯變小，說明違規(guī)樣本公司經(jīng)市場修正后的異�；貓�(bào)率逐漸與全樣本趨同，不同市場反應(yīng)強(qiáng)度之間的差異逐步縮校此外，違規(guī)樣
【作者單位】： 南京農(nóng)業(yè)大學(xué)金融學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)系;
【基金】：教育部人文社會(huì)科學(xué)研究規(guī)劃基金(13YJA630103)
【分類號(hào)】：F832.51;F275

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前2條

1 伍利娜,高強(qiáng);處罰公告的市場反應(yīng)研究[J];經(jīng)濟(jì)科學(xué);2002年03期

2 吳溪;張俊生;;上市公司立案公告的市場反應(yīng)及其含義[J];會(huì)計(jì)研究;2014年04期

【共引文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 王海燕;陳華;;違規(guī)監(jiān)管、管理層薪酬與公司治理[J];商業(yè)研究;2011年04期

2 王濤;余勁松;;執(zhí)法環(huán)境對(duì)我國上市公司治理影響的實(shí)證研究[J];財(cái)經(jīng)理論與實(shí)踐;2011年01期

3 高利芳;盛明泉;;證監(jiān)會(huì)處罰對(duì)公司盈余管理的影響后果及機(jī)制研究[J];財(cái)貿(mào)研究;2012年01期

4 尚兆燕;;中國注冊(cè)會(huì)計(jì)師行業(yè)監(jiān)管的效率和效果——基于山東省會(huì)計(jì)師事務(wù)所和公司的實(shí)證調(diào)查和分析[J];當(dāng)代財(cái)經(jīng);2008年01期

5 單華軍;;內(nèi)部控制、公司違規(guī)與監(jiān)管績效改進(jìn)——來自2007—2008年深市上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J];中國工業(yè)經(jīng)濟(jì);2010年11期

6 黃政;吳國萍;;信息披露違規(guī)處罰的市場反應(yīng)及其對(duì)投資者利益的影響[J];東北師大學(xué)報(bào)(哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版);2013年03期

7 倪婷婷;李連軍;朱秀麗;;違規(guī)懲戒與企業(yè)信貸資源——來自中國上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J];財(cái)經(jīng)理論與實(shí)踐;2014年04期

8 李朝霞;陳俊宇;呂峻;;關(guān)于市場聲譽(yù)監(jiān)督效果的實(shí)證分析[J];經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊;2008年09期

9 周夢星;;控制權(quán)轉(zhuǎn)移對(duì)績差公司經(jīng)營績效的影響[J];經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊;2010年17期

10 宋云玲;李志文;紀(jì)新偉;;從業(yè)績預(yù)告違規(guī)看中國證券監(jiān)管的處罰效果[J];金融研究;2011年06期

相關(guān)會(huì)議論文 前6條

1 余勁松;梁紅英;;立法導(dǎo)向、投資者訴訟與公司治理水平改善[A];2008年度（第六屆）中國法經(jīng)濟(jì)學(xué)論壇論文集（下）[C];2008年

2 高利芳;;證監(jiān)會(huì)處罰對(duì)公司盈余管理的影響后果及機(jī)制研究[A];中國會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)2011學(xué)術(shù)年會(huì)論文集[C];2011年

3 潘克勤;;客戶潛在法律風(fēng)險(xiǎn)、審計(jì)師規(guī)模層級(jí)與審計(jì)應(yīng)對(duì)策略差異—基于年報(bào)披露后監(jiān)管處罰視角的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)與事前審計(jì)定價(jià)及審計(jì)披露實(shí)證研究[A];中國會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)財(cái)務(wù)成本分會(huì)2011年年會(huì)暨第二十四次理論研討會(huì)論文集[C];2011年

4 吳斌;徐丹;;聲譽(yù)缺失的市場反映:基于我國違規(guī)上市公司的實(shí)證檢驗(yàn)[A];中國會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)2012年學(xué)術(shù)年會(huì)論文集[C];2012年

5 謝成博;張海燕;何平;;更多信息披露還是更高系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)?——公允價(jià)值會(huì)計(jì)對(duì)資本市場的雙重影響研究[A];首屆中國金融發(fā)展學(xué)術(shù)論壇論文集[C];2013年

6 謝成博;張海燕;何平;;更多信息披露還是更高系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)——公允價(jià)值會(huì)計(jì)對(duì)資本市場的雙重影響研究[A];兩岸四地會(huì)計(jì)準(zhǔn)則研討會(huì)論文集[C];2013年

相關(guān)博士學(xué)位論文 前10條

1 張曉東;中國上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告人為操控的實(shí)證研究[D];東北財(cái)經(jīng)大學(xué);2010年

2 晏國菀;經(jīng)濟(jì)增長、房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展及宏觀調(diào)控[D];重慶大學(xué);2010年

3 呂凡;上市公司違規(guī)處罰公告的信息含量研究[D];武漢大學(xué);2011年

4 譚軍;上市公司財(cái)務(wù)預(yù)測信息虛假陳述的監(jiān)管[D];江西財(cái)經(jīng)大學(xué);2011年

5 王立元;中國A股上市公司IPO募資投向變更動(dòng)因與后果研究[D];東北財(cái)經(jīng)大學(xué);2011年

6 趙向琴;控制權(quán)私人利益與投資者保護(hù)[D];廈門大學(xué);2005年

7 陳華敏;非財(cái)務(wù)指標(biāo)的績效后果研究[D];廈門大學(xué);2006年

8 蔡志岳;中國上市公司信息披露違規(guī)的動(dòng)因、市場反應(yīng)與預(yù)警研究[D];廈門大學(xué);2007年

9 許曉冰;基于延遲期權(quán)的專利價(jià)值評(píng)估方法研究[D];同濟(jì)大學(xué);2008年

10 邱國峰;證券審計(jì)市場聲譽(yù)與監(jiān)管研究[D];華中科技大學(xué);2008年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前10條

1 于思榮;內(nèi)部控制信息披露的市場反應(yīng)[D];東北財(cái)經(jīng)大學(xué);2010年

2 崔燕來;我國上市公司信息披露違規(guī)問題研究[D];東華大學(xué);2011年

3 賀仕華;差量審計(jì)定價(jià)與審計(jì)合謀研究[D];暨南大學(xué);2011年

4 任燕;上市公司處罰公告的市場反應(yīng)研究[D];內(nèi)蒙古大學(xué);2011年

5 趙青;中國上市公司會(huì)計(jì)舞弊處罰的市場反應(yīng)研究[D];天津財(cái)經(jīng)大學(xué);2011年

6 賀浪浪;上市公司違規(guī)處罰的有效性研究[D];湖南大學(xué);2010年

7 卞燕;上市公司信息披露違規(guī)處罰公告市場反應(yīng)及處罰效果研究[D];北京工商大學(xué);2010年

8 韓�；�;基于上市公司信息披露違規(guī)的預(yù)警模型實(shí)證研究[D];上海交通大學(xué);2011年

9 劉衡;證券交易所公開譴責(zé)有效性研究[D];蘭州商學(xué)院;2011年

10 榮明宇;證交所公開譴責(zé)效果差異性問題研究[D];蘭州商學(xué)院;2011年

【二級(jí)參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 馮旭南;陳工孟;;什么樣的上市公司更容易出現(xiàn)信息披露違規(guī)——來自中國的證據(jù)和啟示[J];財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì);2011年08期

2 Yunsen Chen;Song Zhu;Yutao Wang;;Corporate fraud and bank loans:Evidence from china[J];China Journal of Accounting Research;2011年03期

3 陳曉,王鑫;股票市場對(duì)保留審計(jì)意見報(bào)告公告的反應(yīng)[J];經(jīng)濟(jì)科學(xué);2001年03期

4 伍利娜,高強(qiáng);處罰公告的市場反應(yīng)研究[J];經(jīng)濟(jì)科學(xué);2002年03期

5 張新;祝紅梅;;內(nèi)幕交易的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析[J];經(jīng)濟(jì)學(xué)(季刊);2003年04期

6 陳冬華;章鐵生;李翔;;法律環(huán)境、政府管制與隱性契約[J];經(jīng)濟(jì)研究;2008年03期

7 李增泉;實(shí)證分析:審計(jì)意見的信息含量[J];會(huì)計(jì)研究;1999年08期

8 朱春艷;伍利娜;;上市公司違規(guī)問題的審計(jì)后果研究——基于證券監(jiān)管部門處罰公告的分析[J];審計(jì)研究;2009年04期

9 戴德明;毛新述;姚淑瑜;;上市公司預(yù)測盈余信息披露的有用性研究——來自深圳、上海股市的實(shí)證證據(jù)[J];中國會(huì)計(jì)評(píng)論;2005年02期

10 張然;張鵬;;中國上市公司自愿業(yè)績預(yù)告動(dòng)機(jī)研究[J];中國會(huì)計(jì)評(píng)論;2011年01期

【相似文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 李薇;;對(duì)商譽(yù)減值測試的思考[J];中外企業(yè)家;2013年27期

2 陸國華;;芻議“商譽(yù)減值的處理”[J];經(jīng)濟(jì)論壇;2006年24期

3 趙宏杰;郭廣斌;梁顯忠;;商譽(yù)減值相關(guān)問題研究[J];商業(yè)會(huì)計(jì);2008年23期

4 高志宏;;淺議商譽(yù)減值的會(huì)計(jì)處理[J];山西青年管理干部學(xué)院學(xué)報(bào);2008年02期

5 季金英;田興元;;商譽(yù)減值的會(huì)計(jì)處理探究[J];會(huì)計(jì)師;2009年09期

6 成燕;;新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下商譽(yù)減值會(huì)計(jì)問題探討[J];湖南財(cái)經(jīng)高等�？茖W(xué)校學(xué)報(bào);2010年02期

7 吳國良;;商譽(yù)減值會(huì)計(jì)問題探析[J];企業(yè)研究;2010年16期

8 鄒婧潔;;淺議企業(yè)計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備的動(dòng)因[J];知識(shí)經(jīng)濟(jì);2010年24期

9 王燕華;;關(guān)于商譽(yù)減值測試方法及會(huì)計(jì)處理的思考[J];中國市場;2011年05期

10 劉美玲;;商譽(yù)減值會(huì)計(jì)研究[J];合作經(jīng)濟(jì)與科技;2011年06期

相關(guān)重要報(bào)紙文章 前10條

1 記者 覃秘;計(jì)提1934萬元商譽(yù)減值準(zhǔn)備 世紀(jì)收購南京江琛失敗折損近半[N];上海證券報(bào);2013年

2 安洪霞;企業(yè)如何進(jìn)行商譽(yù)減值會(huì)計(jì)核算與披露[N];財(cái)會(huì)信報(bào);2010年

3 證券時(shí)報(bào)記者 鄭曉波;重新審視商譽(yù)減值測試方法可操作性[N];證券時(shí)報(bào);2011年

4 ;馬蔚華:應(yīng)在稅前扣除企業(yè)并購商譽(yù)減值[N];財(cái)會(huì)信報(bào);2009年

5 潘霓;應(yīng)準(zhǔn)許企業(yè)并購商譽(yù)減值稅前扣除[N];證券日?qǐng)?bào);2009年

6 夏曉柏邋姚偉;百億商譽(yù)減值卡住湖南有色回歸[N];21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道;2008年

7 李濱 秦文嬌;一起收購案例解析：應(yīng)及早計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備[N];中國稅務(wù)報(bào);2013年

8 本報(bào)記者 矯月;阿迪達(dá)斯四季度報(bào)虧疑受累銳步 2012年商譽(yù)減值損失2.65億歐元[N];證券日?qǐng)?bào);2013年

9 西南證券 周興政;海爾電器后續(xù)注資漸趨明朗[N];證券時(shí)報(bào);2006年

10 扈邑;惠普復(fù)興磨難重重[N];中華合作時(shí)報(bào);2012年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前2條

1 張柳;商譽(yù)減值會(huì)計(jì)信息披露的研究[D];北京交通大學(xué);2011年

2 余洋洋;以財(cái)務(wù)報(bào)告為目的的商譽(yù)減值評(píng)估應(yīng)用研究[D];云南大學(xué);2015年

本文編號(hào)：2552007