【摘要】：我國經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)型階段，在我國股市經(jīng)歷的二十多年的時間里，對新股發(fā)行過程中高初始收益率的原因有著激烈的討論，很多學(xué)者將這一現(xiàn)象的原因歸結(jié)為制度的原因。但是自2008年以來，“三高”現(xiàn)象①嚴(yán)重，IPO破發(fā)現(xiàn)象屢屢發(fā)生，這樣的現(xiàn)象并不意味著我國新股發(fā)行中的高初始收益率問題已經(jīng)得到緩解。本文試圖通過對IPO初始收益率問題研究的理論文獻(xiàn)綜述以及對中國特有的市場環(huán)境以及制度背景進(jìn)行分析，，嘗試尋找影響我國新股發(fā)行高初始收益率現(xiàn)象的因素。并且通過逐步回歸分析進(jìn)行實(shí)證研究，從而找到理論與現(xiàn)實(shí)相符與不符之處。 在實(shí)證分析中，本文根據(jù)現(xiàn)行主流理論以及中國的現(xiàn)實(shí)背景，以股權(quán)分置改革后發(fā)行的股票為樣本，通過三個層面的影響因素設(shè)計(jì)了22個可能對IPO高初始收益率有影響的指標(biāo)，并且通過因子分析與逐步回歸分析的方法找到對IPO高初始收益率有顯著影響的因素。實(shí)證結(jié)果表明：雖然西方對IPO高初始收益率的研究起步較早，并且西方的理論體系也比較完善，但是由于我們國家特殊的國情，西方的理論并不完全能夠解釋中國的IPO高初始收益率的問題。我們國家缺乏西方理論中的理想的市場，這制約了西方理論的解釋能力，在我們國家對IPO初始收益率起顯著影響的因素主要來自市場層面，特別是二級市場的整體情況。
[Abstract]:China's economy is in the transition stage. In the more than 20 years experienced by China's stock market, there has been a heated discussion on the reasons for the high initial rate of return in the process of issuing new shares. Many scholars attribute the reason for this phenomenon to the reason of the system. However, since 2008, the phenomenon of "three high" has been serious, and the phenomenon of IPO breaking has occurred repeatedly, which does not mean that the problem of high initial return in the issuance of new shares in China has been alleviated. Based on the theoretical literature review of the initial rate of return of IPO and the analysis of the unique market environment and institutional background of China, this paper attempts to find out the factors that affect the phenomenon of high initial rate of return of new shares in China. And through stepwise regression analysis for empirical research, so as to find out the theory and reality consistent with and inconsistent with. In the empirical analysis, according to the current mainstream theory and the realistic background of China, taking the stocks issued after the split share structure reform as the sample, through three levels of influencing factors, this paper designs 22 indicators that may have an impact on the high initial return of IPO, and finds out the factors that have a significant impact on the high initial return of IPO by means of factor analysis and stepwise regression analysis. The empirical results show that although the research on the high initial rate of return of IPO started early in the West, and the theoretical system of the West is also relatively perfect, because of the special national conditions of our country, the western theory can not fully explain the problem of the high initial rate of return of IPO in China. Our country lacks the ideal market in the western theory, which restricts the explanatory ability of the western theory. The factors that have a significant influence on the initial rate of return of IPO in our country mainly come from the market level, especially the overall situation of the secondary market.
【學(xué)位授予單位】：中國社會科學(xué)院研究生院
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號】：F832.51;F224

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本文編號：2500606