發(fā)布時間：2019-05-25 00:37

【摘要】：2005年我國實施匯率制度改革，自此人民幣步入快速升值的通道。人民幣持續(xù)升值造成人民幣升值預期強烈，大量賭人民幣升值的“熱錢”流入我國股市、樓市，推高資產價格的同時，給我國經濟帶來了巨大風險。本文在分析人民幣升值預期形成原因的基礎上，量化了人民幣升值預期，并分析了人民幣升值預期對資產價格的傳導機制。緊接著我們選取“匯改”前后的歷史數據實證分析了人民幣升值預期對我國股票價格、房地產價格的影響。實證結果顯示，，人民幣升值預期不論在“匯改”前，還是“匯改”后都與資產價格存在相關關系，但“匯改”后兩者之間的聯系更緊密。人民幣升值預期與資產價格之間存在長期的均衡關系，“匯改”后，人民幣預期升值，股票價格、房地產價格均上漲明顯。但人民幣升值預期對各行業(yè)股票價格和各地區(qū)房地產價格的影響程度不同，股票價格存在著行業(yè)異質性，房地產價格也存在著區(qū)域異質性。人民幣升值預期與資產價格不僅存在著長期靜態(tài)關系，人民幣升值預期在短期內對股票價格和房地產價格也有動態(tài)影響。在此基礎上，本文提出穩(wěn)定人民幣匯率，斬斷升值預期；引導資產價格回歸理性；保持貨幣政策獨立性。
[Abstract]:In 2005, China implemented the exchange rate system reform, and since then the RMB has entered the channel of rapid appreciation. The continuous appreciation of RMB results in strong expectations of RMB appreciation. A large number of bets on RMB appreciation "hot money" flow into China's stock market, property market and push up asset prices, at the same time, it brings great risks to China's economy. Based on the analysis of the causes of RMB appreciation expectations, this paper quantifies the RMB appreciation expectations, and analyzes the transmission mechanism of RMB appreciation expectations to asset prices. The historical data before and after the exchange rate reform are used to empirically analyze the influence of RMB appreciation expectation on stock price and real estate price in China. The empirical results show that the expectation of RMB appreciation is related to asset prices both before and after the exchange rate reform, but the relationship between the two is closer. There is a long-term equilibrium relationship between RMB appreciation expectation and asset price. After the "exchange rate reform", the expected appreciation of RMB, stock price and real estate price all go up obviously. However, the expected appreciation of RMB has different effects on stock prices and real estate prices in different industries. There is industry heterogeneity in stock prices and regional heterogeneity in real estate prices. There is not only a long-term static relationship between RMB appreciation expectations and asset prices, but also a dynamic impact on stock prices and real estate prices in the short term. On this basis, this paper proposes to stabilize the RMB exchange rate, cut off appreciation expectations, guide asset prices back to rationality, and maintain the independence of monetary policy.
【學位授予單位】：首都經濟貿易大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2012
【分類號】：F832.51;F293.3

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本文編號：2485330