【摘要】：送股也稱股票股利,是指股份公司對原有股東采取無償派發(fā)股票的行為。送股時,將上市公司的留存收益轉入股本賬戶,留存收益包括盈余公積和未分配利潤。由于中國的上市公司偏好送股而少派發(fā)紅利,英國與法國的上市公司偏好發(fā)放紅利而極少送股,美國的上市公司喜好股票分割,所以本文將股票的送股增發(fā)、紅利發(fā)放、股票分割統(tǒng)稱為送股行為。送股是股票市場中非常熱門的一個詞,公司進行送股包含了非常多的含義,不同的人對送股行為有著不同的解釋。當中國的上市公司出現(xiàn)送股行為時,其股價往往會出現(xiàn)劇烈的波動,所以研究送股行為對投資者有著重大的意義。 “信號理論”認為,公司進行送股時暗示公司未來會出現(xiàn)高增長。根據這一理論,投資者會更加積極的選擇進行送股的公司進行投資。但是,中國的股票市場由于退市制度不嚴格和長期存在大面積炒作績差股現(xiàn)象,公司的送股信息即使沒有隱含未來業(yè)績高增長的信息,亂送股的公司也不會受到市場機制的懲罰而退市。所以送股的信號理論并不完全適合中國股票市場。本文通過將中國上市公司的送股數(shù)據與美國、英國、法國的送股數(shù)據進行比較,并且對比送股之后利潤增長率的差別,尋求論證“送股信號理論”在多大程度適合中國股票市場。并以此探討解釋較大比例的亂送股是中國股市平均每股收益低和平均市盈率高的原因之一。 資本市場應該服務于實體經濟的發(fā)展,幫助上市公司更好的發(fā)展,同時也要讓投資者們享受到公司增長帶來的好處。上市公司應該讓股東享受到真實的收益。而中國的上市公司卻過多的股票股利的方式替代現(xiàn)金股利,不斷營造出高增長、高收益的假象,讓股民不斷的買入公司的股票。這種行為長期以來扭曲了股市的真正作用,讓大家不再真正的關注上市公司的價值到底如何,而讓瘋狂的炒作、內幕消息橫行于市,這種行為不斷的助長資本市場中的投機風氣,過于頻繁、過多的送股行為也損害了公司的真正價值,讓公司的股價得不到真實的反映。通過研究我們可以發(fā)現(xiàn),中國的上市公司普遍存在股本增長過快而凈利潤增長緩慢的現(xiàn)象,這就出現(xiàn)了這樣一個問題,經常送股的公司股本增長過快,而利潤的增速跟不上,導致公司的每股收益不斷不攤薄,每股收益不斷變低。在發(fā)達的資本市場中,當上市出現(xiàn)這種情況時就會遭到機構投資者的厭惡,而被拋棄。上市公司極有可能面臨退市的巨大風險。但是中國并沒有嚴厲的處罰制度,很多公司的股價很低,中國股票市場中得垃圾股到處都是,嚴重影響了投資者的利益。中國的上市公司存在著亂送股的現(xiàn)象,而監(jiān)管懲罰措施的不嚴厲,也間接的放縱了上市公司的這種亂送股行為。 通過與美國、英國和法國參與送股的上市公司對比,我們可以得出這樣一個結論：送股的“信號”理論和最優(yōu)股價區(qū)間理論在中國并不適用。雖然中國的上市公司在宣布送股后,股價在未來幾個交易日有上漲的跡象,但是我認為這是基于消息的炒作行為,而并不具有實質的盈利預測作用。從參與送股的上市公司在為未來幾年的表現(xiàn),我們可以發(fā)現(xiàn),上市公司的股價隨著大盤指數(shù)的變動很大,公司在未來的盈利性并沒有得到有效的支撐。反觀歐美的上市公司,雖然也會在一定程度上與大盤的指數(shù)具有趨同性,但是有過送股的公司在未來幾年的盈利水平是有保證的,而股價的表現(xiàn)也相對穩(wěn)定并不會因為指數(shù)的下跌而出現(xiàn)不合常理的價格波動。
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【學位授予單位】：東北財經大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2013
【分類號】：F831.51

【參考文獻】

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本文編號：2472365