【摘要】：上市公司信息披露是連結信息、供給方和信息需求方的紐帶,外部信啟、需求者通過公司公開信息披露了解公司狀況,公司信息披露的可靠性、及時性等將直接影響投資者和相關利益人的決策,因此,提高上市公司的信息披露質(zhì)量具有重要意義。與西方發(fā)達國家相比,我國上市公司的治理結構仍不健全,公司違規(guī)信息披露行為依然嚴重,信息披露質(zhì)量總體還比較低。所以,找出造成我國公司信息披露質(zhì)量總體較低的原因,繼續(xù)有效實施能夠提高信息披露質(zhì)量的因素,對導致信息披露質(zhì)量降低的因素予以控制,成為亟待解決的問題。管理層被所有者賦予一定的職責與權力,對公司的日常經(jīng)營負責,和所有者相比,管理者更了解公司的日常運營。會計信息生成于公司日常運營中,公司會計信息的產(chǎn)生過程、披露內(nèi)容與方式都在一定程度上受到公司管理層的影響。同時,現(xiàn)代企業(yè)設計了貨幣報酬激勵、股權激勵和控制權激勵等管理層激勵方式,試圖緩解所有者和管理者之間的代理問題。因此,本文通過考察各種管理層激勵方式對上市公司信息披露質(zhì)量具有什么樣的影響,是否能夠發(fā)揮激勵作用等,以期利用其結論幫助公司完善管理層激勵機制,進一步健全公司治理結構,從而有利于提高公司的信息披露質(zhì)量,也讓利益相關者利用公司高質(zhì)量的信息、披露做決策。 本文研究管理層激勵對上市公司信息披露質(zhì)量的影響,為達到研究目的,首先將管理層激勵對上市公司信息披露質(zhì)量影響的相關文獻進行回顧,并介紹了本文的相關理論基礎；在此基礎上,提出本文的四個假設,以上市公司信息披露質(zhì)量為因變量,管理層年度薪酬、前三名董事薪酬、前三名高管薪酬、管理層持股比例、管理層增加持股的價值、兩職合一、獨立性、任期以及管理層激勵綜合指標為自變量,股權集中度、公司規(guī)模、公司盈利水平、公司財務杠桿作為控制變量,建立九個回歸模型,進行描述性統(tǒng)計、相關性分析和Ordered Logistic分析；最后,得出本文的結論并提出相關建議。 通過建立模型,選取深交所主板2008—2010三年的數(shù)據(jù)進行實證分析后,本文得出的主要結論如下： (1)管理層貨幣報酬激勵對上市公司信息披露質(zhì)量具有積極影響。在實證檢驗中,管理層年度薪酬越高的上市公司,信息、披露質(zhì)量越好；前三名董事薪酬越高的上市公司,信息披露質(zhì)量越好：前三名高管薪酬越高的上市公司,信息披露質(zhì)量越好。因此,對管理層實施貨幣報酬激勵能夠有效的提高公司信息披露質(zhì)量。 (2)管理層股權激勵對上市公司信息披露質(zhì)量具有消極影響。實證結果表明,管理層持股比例越高的公司,信息披露質(zhì)量越低；管理層增加持股的價值越大,信息披露質(zhì)量越低。對管理層實施股權激勵降低了公司信息披露質(zhì)量。 (3)管理層控制權激勵對公司信息披露質(zhì)量具有消極影響�？刂茩嗉钅Ｐ椭�,雖然任期對公司信息披露質(zhì)量并沒有顯著影響,但是兩職合一、獨立性對公司信息披露質(zhì)量的影響為負,且都在5%的水平上顯著,說明我國上市公司對管理層實施控制權激勵降低了信息披露質(zhì)量。 (4)管理層激勵對上市公司信息披露質(zhì)量不具有影響。實證檢驗時,通過因子分析構建出的管理層激勵綜合指標未通過顯著性檢驗,說明管理層激勵對上市公司信息、披露質(zhì)量不具有影響。 (5)控制變量方面,股權集中度與信息披露質(zhì)量正相關,且在1%的水平上顯著,說明股權集中度對公司信息、披露質(zhì)量具有顯著的正向影響作用,體現(xiàn)股權集中的治理效應；公司規(guī)模與信息、披露質(zhì)量在1%的水平上顯著正相關,說明了規(guī)模大的上市公司往往受到較高程度的關注和監(jiān)督,他們內(nèi)部控制制度和信息披露制度比一般小規(guī)模公司更為完善,披露的信息質(zhì)量更高；公司盈利水平與上市公司信息披露質(zhì)量顯著正相關,說明業(yè)績較好的公司,更希望公眾看到它們良好的經(jīng)營情況,總是愿意主動披露更多更完善的信息；公司杠桿水平與信息披露質(zhì)量為負相關關系,在1%的水平上顯著,說明負債率高的上市公司,財務風險較大,相比較負債率低的公司而言,公司陷入財務困境的概率會越大,此時,管理層為了隱瞞不利信息,更有可能篡改披露信息或不披露,從而降低了信息披露質(zhì)量。 本文的主要貢獻有三個方面： (1)現(xiàn)有研究多從管理層貨幣報酬激勵或者股權激勵單方面研究對信息披露質(zhì)量的影響,關于控制權激勵的研究多為規(guī)范性研究且并未將其納入信息披露質(zhì)量的框架內(nèi),本文將管理層激勵的方式之——控制權激勵納入信息披露質(zhì)量的研究框架,具有十分重要的現(xiàn)實意義。同時,本文將貨幣報酬激勵、股權激勵和控制權激勵三者結合,通過因子分析構建出管理層激勵綜合指標,來考察管理層激勵對信息披露質(zhì)量的影響。 (2)為了更好的反映我國上市公司近10年來信息披露質(zhì)量的變化,本文將深交所主板上市公司的信息披露質(zhì)量進行年度考評結果分析、年均值情況分析,希望能更直觀的揭示我國深市公司信息披露質(zhì)量的現(xiàn)狀及其變化趨勢。 (3)在模型選取方面,本文采用Ordered Logistic回歸模型,從而避免了普通Logistic模型需要把信息披露質(zhì)量簡單分為兩級,以使得被解釋變量滿足二項分布的弊端,對建立模型進行Ordered Logistic回歸,讓實證檢驗更加全面,也讓實證結果更好的反應了真實情況。 本文研究的局限性主要集中在如下兩個方面： (1)數(shù)據(jù)的樣本容量不足。在被解釋變量的替代變量選取上,本文只選取了深交所具有考評結果的樣本公司進行檢驗,并沒有包括全部上市公司,這是因為目前滬市沒有像深交所那樣的信息披露考評機制。因此,本文的數(shù)據(jù)的覆蓋面不全,沒有把我國所有的上市公司包含在內(nèi)。 (2)在控制權激勵衡量指標的選取上,本文對它的測度還不夠精確。這是因為,一方面,目前關于控制權激勵的實證研究還比較少,對它的度量本來就有一定難度,另一方面,關于控制權激勵的相關數(shù)據(jù)獲取比較困難,很多數(shù)據(jù)并未對外披露。
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【學位授予單位】：西南財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2012
【分類號】：F275;F832.51;F224

【參考文獻】

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1 胡國柳;韓蔥慧;;高管薪酬與會計信息質(zhì)量相關性的實證研究[J];北京林業(yè)大學學報(社會科學版);2009年04期

2 馮，

本文編號：2366290