本文選題：上市公司 + 股利政策��； 參考：《西南大學》2012年碩士論文

【摘要】：股利是上市公司分配給股東的稅后收益,反映上市公司的經(jīng)營行為和經(jīng)營成果,不僅影響上市公司的外在形象,而且與股票價格的波動也存在著密切聯(lián)系。投資者試圖通過股利分配政策來了解公司的未米發(fā)展前景,是否能夠可持續(xù)發(fā)展,是否有長遠的投資價值;而公司也希望能通過較好的股利分配政策傳遞有關(guān)公司經(jīng)營的信息,能夠通過一個合理的股利分配政策來吸引更多的投資者。 因此對于上市公司來說,股利政策的制定是公司價值最大化中的一個重要環(huán)節(jié),對于投資者而言,也是其獲得投資回報的重要途徑之一。自1961年美國財務(wù)學家莫頓·米勒(Miller)和經(jīng)濟學家弗蘭克·莫迪格里(Modigliani)共同發(fā)表了題為《股利政策、增長和股票價值》的論文,提出了“股利政策無關(guān)論”的觀點以來,西方許多專家學者從不同角度、運用各種方法對上市公司股利政策進行了研究,提出了稅差理論、信號理論、代理成本假說等理論。由于我國資本市場成立較晚,20世紀90年代以來我國學者才開始緊跟西方前沿,結(jié)合我國的實際,并取得了一系列的研究成果。 本研究的目的和意義在于從行業(yè)角度來剖析股利分配政策的影響因素,找出影響股利分配政策的因素并提出相應(yīng)的對策。本文采用理論和實證相結(jié)合的分析方法,對金融類上市公司上市公司股利政策的現(xiàn)狀以及影響因素進行研究。本文首先對中國上市公司股利分配的現(xiàn)實狀況進行統(tǒng)計性描述,分析了近二十年來中國上市公司股利政策的基本特征,為后文進行實證研究提供現(xiàn)實依據(jù)。在統(tǒng)計性分析中我們發(fā)現(xiàn),中國上市公司股利政策特征主要表現(xiàn)為：股利分配形式復(fù)雜多樣,現(xiàn)金股利占據(jù)主體地位；不同股利分配方式階段性特征明顯；不分配現(xiàn)象帶有普遍性；股利政策波動較大,缺乏連續(xù)性和穩(wěn)定性。然后,重點對金融類上市公司的股利分配現(xiàn)狀進行了統(tǒng)計性描述。通過搜集歷年來金融類上市公司的股利分配情況,統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)我國金融類上市公司股利分配具有以下特點：(1)不分配股利的公司數(shù)目占全部金融類上市公司的比重較低；(2)股利分配呈現(xiàn)多樣性,且以現(xiàn)金股利為主；(3)股利分配政策具有很好的穩(wěn)定性和連續(xù)性；(4)分紅總額不斷增加,股利支付率穩(wěn)中有降。 本文選取2008-2010年的金融類上市公司為樣本,分別從上市公司的盈利能力、償債能力、公司規(guī)模、成長能力、股權(quán)結(jié)構(gòu)等方面選取了相應(yīng)能體現(xiàn)金融行業(yè)特點的指標,建立了多元線性回歸模型,運用SPSS軟件首先對變量間的多重共線性進行了檢驗,發(fā)現(xiàn)自變量之間不存在多重共線性,然后對變量進行強制回歸,剔除來通過檢驗的變量之后,最終得出了金融類上市公司股利政策影響因素模型。最終結(jié)果表明,我國金融類上市公司現(xiàn)金股利分配與凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、每股凈資產(chǎn)存在較明顯的止相關(guān)關(guān)系,而與托賓q值以及資產(chǎn)負債率存在負相關(guān)關(guān)系,與公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司規(guī)模、資本流動性等無關(guān)。 最后本文提出針對金融類上市公司股利分配現(xiàn)狀與影響因素提出優(yōu)化措施：首先,完善法律環(huán)境,規(guī)范股利分配行為。其次,金融類上市公司應(yīng)繼續(xù)保持現(xiàn)金股利支付的穩(wěn)定性和連續(xù)性。第三,優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu),保護中小股東權(quán)益。最后,采取措施,引導上市公司樹立股東財富最大化的經(jīng)營目標。
[Abstract]:Dividend is the post tax revenue that the listed company distributes to the shareholders, reflecting the operating behavior and the operating results of the listed company. It not only affects the external image of the listed company, but also has a close connection with the fluctuation of the stock price. Whether there is a long-term investment value, and the company hopes to pass on the information about the company's management through a better dividend distribution policy, and can attract more investors through a reasonable dividend policy.
Therefore, for listed companies, the formulation of dividend policy is an important link in the value maximization of the company. For investors, it is also one of the important ways to obtain the return on investment. Since 1961, American financial scientist Morton Miller (Miller) and economist Fran J Modigri (Modigliani) jointly published the title of "stock" Since the thesis of "profit policy, growth and stock value >", the paper puts forward the "no theory of dividend policy", many Western experts and scholars have studied the dividend policy of listed companies from different angles, and put forward the theory of tax difference, the theory of signal, the hypothesis of agency, and so on. Because of the late establishment of the capital market in China, 20 Since the 90s of the 20th century, Chinese scholars began to closely follow the western frontier, combined with the reality of China, and made a series of research results.
The purpose and significance of this study is to analyze the factors affecting the dividend distribution policy from the perspective of the industry, find out the factors that affect the dividend distribution policy and put forward the corresponding countermeasures. This paper studies the current situation and influencing factors of the dividend policy of Listed Companies in financial listed companies by combining theory with empirical analysis. The paper first makes a statistical description of the actual situation of dividend distribution of Chinese listed companies, analyzes the basic characteristics of the dividend policy of Chinese Listed Companies in the last twenty years, and provides the practical basis for the empirical study of the latter. In the statistical analysis, we find that the characteristics of the dividend policy of Chinese listed companies are mainly manifested in the dividend distribution form. The cash dividend occupies the main position; the different dividend distribution mode has obvious stage characteristics; the non distribution phenomenon is universal; the dividend policy fluctuates greatly, lacks continuity and stability. Then, it focuses on the statistical description of the current situation of the dividend distribution of the financial listed companies. The dividend distribution of the city company shows that the dividend distribution of the listed companies in China has the following characteristics: (1) the number of companies that do not allocate dividends accounts for the low proportion of all financial listed companies; (2) the dividend distribution presents diversity, and the cash dividend is the main factor; (3) the dividend distribution policy has a good stability and continuity. (4) dividends continue to increase, and dividend payout rates remain steady.
In this paper, 2008-2010 years of financial listed companies are selected as samples, and the indexes that can reflect the characteristics of the financial industry are selected from the profitability of the listed companies, the solvency, the size of the company, the ability to grow and the ownership structure, and a multiple linear regression model is established. The multiple collinearity between the variables is first carried out with the SPSS software. It is found that there is no multiple collinearity between the independent variables, and then the variable is forced to return to the variables, and after the inspection of the variables, the model of the influence factors of the dividend policy of the financial listed companies is finally obtained. The final result shows that the dividend distribution and net asset return rate and the total asset turnover rate of the financial listed companies in China are finally shown. There is a clear correlation between the net assets per share and the negative correlation with the Tobin Q value and the asset liability ratio, which has nothing to do with the company's equity structure, the company size, and the capital liquidity.
Finally, this paper puts forward the optimization measures for the current situation and the influencing factors of the dividend distribution of the financial listed companies: first, improve the legal environment, standardize the dividend distribution behavior. Secondly, the financial listed companies should continue to maintain the stability and continuity of the cash dividend payment. Third, optimize the ownership structure, protect the rights and interests of small and medium shareholders. Finally, mining the rights and interests of small and medium-sized shareholders. Take measures to guide listed companies to establish the maximization of shareholder wealth.
【學位授予單位】：西南大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2012
【分類號】：F832.3;F224;F832.51

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本文編號：1987151