本文選題：大股東控制　切入點：集團內部資本市場運作　出處：《中國管理科學》2014年04期 　論文類型：期刊論文

【摘要】：本文以我國上市公司高額現(xiàn)金持有和企業(yè)集團迅猛發(fā)展為背景,從融資約束與代理沖突兩個維度,考察了集團內部資本市場運作對成員企業(yè)現(xiàn)金持有量的影響,以及在不同內部治理環(huán)境下兩者對現(xiàn)金持有量所呈現(xiàn)出的迥異的作用機理。以A股上市公司2007—2010年的數據為樣本,本研究發(fā)現(xiàn):(1)集團內部資本市場運作通過融資約束與代理沖突這兩條路徑影響成員企業(yè)的現(xiàn)金持有量。綜合來看,集團成員企業(yè)的現(xiàn)金持有量高于獨立企業(yè)。(2)在不同的內部治理環(huán)境下,預防性動機與代理動機對現(xiàn)金持有量影響程度的大小也不同。當代理問題較嚴重時,代理動機導致的現(xiàn)金增持程度大于預防動機減弱導致的現(xiàn)金減持程度,從而表現(xiàn)為與獨立企業(yè)相比具有較高的現(xiàn)金持有量。(3)代理問題較嚴重的集團成員企業(yè)所擁有的實際現(xiàn)金持有量向目標現(xiàn)金持有量的調整速度較慢,調整半周期較長。上述研究結論豐富了委托代理理論與公司財務理論的相關研究成果,并且從集團內部資本市場運作的視角提供了治理機制如何影響公司財務決策的新證據。
[Abstract]:Based on the background of high cash holdings of listed companies in China and the rapid development of enterprise groups, this paper examines the influence of the capital market operation within the group on the cash holdings of member enterprises from the two dimensions of financing constraints and agency conflicts. And the different mechanism of their action on cash holdings in different internal governance environments. Taking the data of A-share listed companies from 2007 to 2010 as a sample, This study finds that the capital market operation of the Group affects the cash holdings of member enterprises through the two paths of financing constraint and agency conflict. The cash holding of group member enterprises is higher than that of independent enterprises. In different internal governance environment, the degree of influence of precautionary motivation and agency motivation on cash holdings is also different. The degree of cash holding increase caused by agency motivation is greater than that of cash holding reduction caused by the weakening of preventive motivation. Therefore, compared with the independent enterprises, the real cash holdings of the group member enterprises with more serious agency problems are slow to adjust to the target cash holdings. The above conclusions enrich the related research results of principal-agent theory and corporate finance theory, and provide new evidence of how governance mechanism affects corporate financial decisions from the perspective of the operation of capital market within the group.
【作者單位】： 重慶大學經濟與工商管理學院;重慶科技學院工商管理學院;
【基金】：國家自然科學基金重點資助項目(71232004);國家自然科學基金面上資助項目(71172082) 中央高�；究蒲袠I(yè)務費(CDJXS12020004) 教育部人文社科基金項目(09YJC630242)
【分類號】：F275;F832.51;F272.91;F224

【參考文獻】

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本文編號：1612955