本文選題：行為金融學(xué)　切入點(diǎn)：DSSW模型　出處：《華南理工大學(xué)》2013年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

【摘要】：標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)理論市場(chǎng)是有效的,價(jià)格能夠反映風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的全部信息；交易的參與者是理性人,將根據(jù)效用最大化原則制定自己的投資決策。但隨著行為金融學(xué)的興起與發(fā)展,“不完全理性”、“投資者情緒”等諸多與有效市場(chǎng)和理性人假設(shè)相悖的理論,正在對(duì)標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)發(fā)起挑戰(zhàn)。 在眾多行為金融學(xué)模型中,由De Long,Shleifer,Summers和Waldmann在1990年提出的DSSW模型是具有代表性的一個(gè),其在實(shí)證的基礎(chǔ)上,將市場(chǎng)參與者一分為二認(rèn)為市場(chǎng)均衡價(jià)格由兩類對(duì)市場(chǎng)噪聲產(chǎn)生不同反應(yīng)的交易者共同決定。模型以國(guó)外金融市場(chǎng)為基礎(chǔ)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn),而中國(guó)的金融市場(chǎng)目前仍處于起步階段,能否直接借用該模型解釋市場(chǎng)中風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的定價(jià),是值得思考的問(wèn)題。 本文以DSSW模型為基礎(chǔ),建立了單向影響和雙向影響兩類資產(chǎn)定價(jià)模型。通過(guò)對(duì)中國(guó)A股市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者情緒、散戶投資者情緒和股價(jià)之間的相互影響進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)證明了模型的合理性,并對(duì)模型進(jìn)行了多期擴(kuò)展。從實(shí)證結(jié)果來(lái)看：滬深兩市無(wú)論機(jī)構(gòu)投資者還是散戶投資者都存在噪聲交易的情況；滬市價(jià)格泡沫的形成主要源于機(jī)構(gòu)對(duì)散戶的單向影響,而深市價(jià)格泡沫則源于機(jī)構(gòu)與散戶的雙向影響。本文建立的單向影響資產(chǎn)定價(jià)模型與雙向影響資產(chǎn)定價(jià)模型也能夠?yàn)楹罄m(xù)對(duì)DSSW模型的進(jìn)一步研究提供一些思路。
[Abstract]:The standard financial theory of the market is efficient, the price can reflect the full information of risky assets; the participants in the transaction are rational people, However, with the rise and development of behavioral finance, many theories, such as "incomplete rationality", "investor sentiment" and so on, are contrary to the hypothesis of efficient markets and rational people. A challenge to standard finance is under way. Among the behavioral finance models, the DSSW model proposed by de Longli Shleifer Summers and Waldmann in 1990 is a representative one. The market participants are divided into two parts. The equilibrium price of the market is determined by two types of traders who react differently to the market noise. The model is tested on the basis of foreign financial markets. However, China's financial market is still in its infancy at present. It is worth considering whether the model can be directly used to explain the pricing of risk assets in the market. Based on the DSSW model, this paper establishes two kinds of asset pricing models: unidirectional impact and bidirectional influence. The interaction between the sentiment of retail investors and the stock price proves the rationality of the model. From the empirical results, both institutional investors and retail investors in Shanghai and Shenzhen stock markets have the situation of noise trading; the formation of price bubble in Shanghai stock market is mainly due to the one-way influence of institutions on retail investors. However, the price bubble in Shenzhen market originates from the two-way influence of institutions and retail investors. The one-way impact asset pricing model and the two-way impact asset pricing model established in this paper can also provide some ideas for further research on DSSW model.
【學(xué)位授予單位】：華南理工大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類號(hào)】：F832.5;F224

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：1600486