本文關鍵詞： 股權(quán)再融資 上市公司 證券市場 經(jīng)營績效　出處：《西南大學》2012年碩士論文　論文類型：學位論文

【摘要】：在我國,再融資是上司公司募集資金的一種重要方式,特別是在近年來,我國證券市場上更是掀起了一股再融資的熱潮。然而,上市公司通過再融資募得的大量資金是否得到有效運用,再融資對上市公司經(jīng)營業(yè)績的影響如何,都是我們需要關注的問題。由于我國資本市場起步較晚,對于融資理論及其績效問題的研究并未形成系統(tǒng),且研究結(jié)論也各不相同。在這樣的背景下,本文試圖通過理論與實證相結(jié)合的方式,對我國證券市場上股權(quán)再融資及其對公司績效的影響問題做進一步研究,為我國股權(quán)再融資政策的調(diào)整和上市公司融資方式的選擇提供一些針對性的建議。 本文首先回顧和評價了西方經(jīng)典融資理論及國內(nèi)外學者對股權(quán)再融資問題的相關研究,作為本文理論和研究方法的參考依據(jù)；接著歸納和總結(jié)了我國股權(quán)再融資政策、方式的演變歷程,并在此基礎上概括了目前我國證券市場上利用配股、增發(fā)和發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券進行股權(quán)再融資的現(xiàn)狀；然后,本文以2006、2007兩年在滬深兩市進行過再融資的所有A股上市公司為對象,將其分為增發(fā)、配股和發(fā)行可轉(zhuǎn)債三類,并選取主營業(yè)務利潤率、凈資產(chǎn)收益率、每股收益和主營業(yè)務收入增長率四項指標來衡量公司經(jīng)營績效的變化情況,通過統(tǒng)計性描述分別分析了三種再融資方式下上市公司在其融資前后五年內(nèi)績效的變動趨勢和特點,并就其各年問的變化是否明顯進行均值T檢驗和中位數(shù)Wilcoxon符號秩檢驗。另外,本文還針對這三種再融資方式進行了橫向的對比分析,以此來了解不同再融資方式的融資效率以及對上市公司經(jīng)營業(yè)績的影響 通過研究結(jié)果發(fā)現(xiàn),上市公司在實施配股、增發(fā)和發(fā)行可轉(zhuǎn)債后,其業(yè)績水平同再融資之前相比反而有下降的趨勢。且在融資后的第一年,配股、增發(fā)和發(fā)行可轉(zhuǎn)債的上市公司的經(jīng)營業(yè)績均出現(xiàn)較為明顯的下滑。而通過對三種再融資方式對比分析發(fā)現(xiàn),實施增發(fā)的上市公司在融資后的績效表現(xiàn)在總體上要優(yōu)于通過其他兩種方式進行再融資的上市公司,其四項績效指標中有兩項都在融資后第三年回復到再融資前的水平,并有小幅上升；但發(fā)行可轉(zhuǎn)債的上市公司在成長能力方面的表現(xiàn)要比配股和增發(fā)稍好。 針對研究結(jié)果和我國證券市場的現(xiàn)狀,本文試圖分析了造成我國上市公司再融資績效不理想的原因,并有針對性地提出一系列政策建議,如進一步規(guī)范再融資準入政策、建立上市公司現(xiàn)金分紅的約束機制、適當提高股權(quán)融資成本、加強上市公司監(jiān)管、大力發(fā)展證券市場、完善公司內(nèi)部治理等,以規(guī)范和改進上市公司的再融資行為,促進我國再融資市場的發(fā)展。
[Abstract]:In China, refinancing is an important way for boss companies to raise funds, especially in recent years, there is a wave of refinancing upsurge in China's securities market. Whether the large amount of funds raised by the listed companies through refinancing has been effectively used and how the refinancing affects the operating performance of the listed companies are all issues that we should pay attention to. As the capital market of our country started relatively late, The research on financing theory and its performance is not systematic, and the conclusions are different. Under this background, this paper attempts to combine theory with empirical method. This paper makes a further study on the issue of equity refinancing and its impact on corporate performance in China's securities market, and provides some targeted suggestions for the adjustment of equity refinancing policy and the choice of financing methods for listed companies. Firstly, this paper reviews and evaluates the western classical financing theory and the relevant research on equity refinancing by domestic and foreign scholars, as the reference basis of this paper's theory and research methods, then summarizes and summarizes the stock right refinancing policy of our country. On the basis of this, the paper summarizes the current situation of equity refinancing in China's securities market by issuing additional shares and issuing convertible corporate bonds. This paper takes all the A-share listed companies that have refinanced in Shanghai and Shenzhen stock markets in 2006 and 2007 as the objects, divides them into three categories: additional issuance, rights issue and convertible bonds, and selects the profit margin of main business and the rate of return on net assets. Four indexes of earnings per share and growth rate of main business income are used to measure the change of the company's operating performance. Through statistical description, this paper analyzes the trend and characteristics of the performance of listed companies in the five years before and after financing under the three refinancing modes. In addition, the paper makes a horizontal comparative analysis of the three refinancing methods, which are the mean T test and the median Wilcoxon sign rank test. In order to understand the financing efficiency of different refinancing methods and the impact on the operating performance of listed companies. Through the research results, it is found that the performance level of listed companies after the implementation of rights issue, additional issuance and issuance of convertible bonds has a downward trend compared with that before refinancing. The operating performance of the listed companies with additional issuance and issuance of convertible bonds has declined significantly. Through the comparative analysis of the three ways of refinancing, it is found that, The performance of listed companies with additional issuance after financing is generally better than that of listed companies that refinance through the other two ways. Two of the four performance indicators have returned to their pre-refinancing levels in the third year after financing. There was a slight increase, but listed companies issuing convertible bonds performed slightly better in terms of growth than rights issue and additional issuance. In view of the research results and the current situation of China's securities market, this paper attempts to analyze the causes of the unsatisfactory refinancing performance of listed companies in China, and puts forward a series of targeted policy recommendations, such as further regulating the refinancing access policy. To regulate and improve the refinancing behavior of listed companies, we should establish a restraint mechanism for cash dividends of listed companies, appropriately increase the cost of equity financing, strengthen the supervision of listed companies, vigorously develop the securities market, and improve the internal governance of companies. Promote the development of China's refinancing market.
【學位授予單位】：西南大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2012
【分類號】：F276.6;F832.51;F224

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