本文關(guān)鍵詞：異質(zhì)預(yù)期對我國中小板IPO抑價的影響研究　出處：《東華大學(xué)》2013年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

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【摘要】：IPO抑價是指股票上市首日收盤價明顯高于發(fā)行價而導(dǎo)致投資者獲得較高超額回報的現(xiàn)象。該現(xiàn)象是全球資本市場,尤其是新興市場廣泛存在的問題,亦是學(xué)術(shù)界自上世紀七十年代以來研究追逐的熱點課題。經(jīng)測算,自2004年開市以來至2012年6月底,我國中小板市場上市的683只個股中,有621只出現(xiàn)抑價現(xiàn)象,所有個股平均IPO抑價水平為77.8571%,并通過單樣本檢驗,表現(xiàn)出較高的IPO抑價程度�？疾彀l(fā)現(xiàn),與國內(nèi)主板市場相比,中小板在一級市場詢價方式、二級市場開盤收盤價確定方式和整體融資規(guī)模等方面表現(xiàn)出獨特之處,這些特質(zhì)賦予從異質(zhì)預(yù)期角度研究我國中小板IPO抑價的理論依據(jù)。 研究的路徑為從文獻研究出發(fā),通過對國外IPO抑價理論、國內(nèi)IPO抑價影響因素研究現(xiàn)狀、行為資產(chǎn)定價理論和異質(zhì)預(yù)期研究現(xiàn)狀四個方面進行文獻梳理,為進一步的理論和實踐探討做鋪墊。結(jié)合我國中小板IPO在一級市場定價和二級市場均衡成交價方面的特點,進而分階段進行理論建模和歷史數(shù)據(jù)分析,分別從機構(gòu)投資者和發(fā)行人異質(zhì)、二級市場潛在投資者之間異質(zhì)兩個角度對我國中小板IPO抑價問題進行更深入的探討,并從中挖掘異質(zhì)預(yù)期因素影響中小板IPO抑價的特殊機理。 結(jié)合CARA效用函數(shù),運用數(shù)學(xué)推導(dǎo)得出的既定假設(shè)條件下發(fā)行人與機構(gòu)投資者IPO抑價模型的數(shù)值分析證明,IPO抑價程度與參與初步詢價機構(gòu)的個數(shù)和IPO費率負相關(guān),而與配售比和機構(gòu)風險規(guī)避系數(shù)正相關(guān),指標間的變動方向與主板市場有一定差異。結(jié)合以IPO抑價水平為被解釋變量的回歸模型,經(jīng)模型修正和檢驗發(fā)現(xiàn),流通股比例對IPO抑價水平的解釋能力不顯著,現(xiàn)金申購中簽率、換手率、市盈率和募集資金量這四個因素在一定程度上具備解釋我國中小板IPO抑價水平的能力。其中,能夠代理二級市場投資者異質(zhì)預(yù)期的指標是現(xiàn)金申購中簽率和換手率,而換手率指標顯得更為有效和穩(wěn)定。針對上述結(jié)論,可以考慮最終從監(jiān)管者和政策制定者、股票市場投資者兩個方面提出改善IPO抑價現(xiàn)象的相關(guān)對策和建議。
[Abstract]:......
【學(xué)位授予單位】：東華大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類號】：F832.51

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本文編號：1351416