【摘要】：我國上市公司的兼并重組活動(dòng)始于1993年的“寶延風(fēng)波”,發(fā)展至今活躍度不斷上升、并購市場交易總額屢攀高峰。而并購溢價(jià)作為并購活動(dòng)成功與否的關(guān)鍵影響因素,其決策涉及主并方、標(biāo)的方和監(jiān)管方等各方的復(fù)雜博弈。在這一信息不對(duì)稱的復(fù)雜博弈當(dāng)中,標(biāo)的方通常是未上市企業(yè),其有著強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)進(jìn)行盈余管理以調(diào)增業(yè)績,從而實(shí)現(xiàn)自身的高估值。因此,研究標(biāo)的方盈余管理水平對(duì)并購溢價(jià)的影響,對(duì)收購方的并購定價(jià)以及監(jiān)管層強(qiáng)化并購重組監(jiān)管有著重要的意義。基于上述背景,本文就標(biāo)的方盈余管理水平對(duì)并購溢價(jià)的影響進(jìn)行了深入分析和實(shí)證檢驗(yàn)。首先,本文從信息不對(duì)稱理論角度詳細(xì)分析了標(biāo)的方盈余管理的存在性和方向、運(yùn)用博弈論的箭頭法深入探討了標(biāo)的方盈余管理水平對(duì)并購溢價(jià)的影響。隨后,本文將2015-2017年我國A股上市公司發(fā)生的重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)標(biāo)的方作為研究樣本,先運(yùn)用橫截面修正Jones模型、非參數(shù)T檢驗(yàn)、盈余管理水平的多元回歸模型對(duì)標(biāo)的方的盈余管理行為進(jìn)行了實(shí)證研究,接著基于以上實(shí)證研究的結(jié)果,本文通過構(gòu)建并購溢價(jià)的兩個(gè)多元回歸模型深入考察了標(biāo)的方盈余管理對(duì)并購溢價(jià)的影響。最終本文得到如下結(jié)論:(1)我國重大資產(chǎn)重組標(biāo)的方在首次披露公告前一年進(jìn)行了顯著的正向盈余管理;(2)并購類型對(duì)標(biāo)的方盈余管理水平無顯著影響,但標(biāo)的方資產(chǎn)負(fù)債率、資產(chǎn)規(guī)模顯著負(fù)向影響其盈余管理水平,標(biāo)的方第一大股東持股比例顯著正向影響其盈余管理水平;(3)標(biāo)的方盈余管理水平與并購溢價(jià)顯著負(fù)相關(guān),即主并方能識(shí)別出標(biāo)的方的盈余管理行為,并對(duì)其進(jìn)行合理評(píng)估,進(jìn)行并購調(diào)價(jià);(4)并購類型顯著影響了主并方對(duì)標(biāo)的方盈余管理水平的評(píng)估,即同行業(yè)并購中主并方對(duì)標(biāo)的方盈余管理水平的評(píng)估水平更低。
【學(xué)位授予單位】：華東師范大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號(hào)】：F275;F271;F832.51

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本文編號(hào)：2717970