業(yè)績承諾補(bǔ)償通過對盈利情況在后續(xù)公司的經(jīng)營狀況預(yù)測并進(jìn)行承諾,如果在將來的營運(yùn)中沒有達(dá)到承諾的盈利金額,則需要進(jìn)行補(bǔ)償,業(yè)績承諾補(bǔ)償有利有弊,一方面可以平衡并購協(xié)議價格評估,另一方面,約束公司的管理層確保企業(yè)提升業(yè)績,但是也有可能造成中小股東由于信息不對稱等因素引起的投資決策問題。本篇論文從財務(wù)效應(yīng)、市場反應(yīng)、補(bǔ)償資金來源與兜底條款效果四個方面,研究因業(yè)績承諾補(bǔ)償方式的不同而帶來的補(bǔ)償效果差異。論文采用案例研究的方法,選取啟明星辰、深桑達(dá)、中兵紅箭三個公司的并購案為例,分別采用現(xiàn)金補(bǔ)償、股票回購補(bǔ)償以及股票贈送補(bǔ)償,緊緊圍繞三家公司簽訂業(yè)績承諾所采取的不同承諾補(bǔ)償方式而帶來的不同效果展開研究。在案例分析部分,首先,簡要分析啟明星辰、深桑達(dá)和中兵紅箭簽訂業(yè)績承諾補(bǔ)償事件以來的財務(wù)數(shù)據(jù)以及同行業(yè)公司的公司價值變化情況;其次,在簽訂業(yè)績承諾后的不同時期,對比股價和累計超額收益率的變化情況;再次,對被并購方履行承諾補(bǔ)償時補(bǔ)償資金的來源問題進(jìn)行分析;最后,對于補(bǔ)償資產(chǎn)質(zhì)量問題進(jìn)行分析�？偨Y(jié)了業(yè)績承諾補(bǔ)償?shù)姆绞竭x擇、制度建設(shè)與環(huán)境保障的啟示:股票贈送補(bǔ)償方式為當(dāng)前業(yè)績承諾補(bǔ)償方式的最優(yōu)選,從監(jiān)管層... 

【文章來源】：沈陽工業(yè)大學(xué)遼寧省

【文章頁數(shù)】：60 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

五個時間段的財務(wù)指標(biāo)情況

圖 4.1 五個時間段的財務(wù)指標(biāo)情況Fig. 4.1 Financial indicators for five periods購?fù)瓿蓵r，經(jīng)業(yè)績補(bǔ)償后，公司擁有了更多凈資產(chǎn)，原因主要是當(dāng)年擴(kuò)大了額度，讓當(dāng)時的資本公積有所增加所產(chǎn)生的，而且，上市公司現(xiàn)金流因為現(xiàn)關(guān)系而有所提升，公司的融資費(fèi)用得到降低，啟明星辰五個時間段的財務(wù)指圖 4.2 表示。

圖 4.3 五個時間段的財務(wù)指標(biāo)情況Fig. 4.3 Financial indicators for five periods從深桑達(dá)及其所在行業(yè)近幾年的凈資產(chǎn)收益率的變動情況來看，深桑達(dá)的凈資產(chǎn)率在 2015 年和 2016 年有了明顯的提高，達(dá)到了 200%，而在 2017 年直線下降，一年下降了 58.14%，基本每股收益(同比增長率)較并購前下降了 145.6%，正是因017 年業(yè)績不達(dá)標(biāo)所致。可是其所在行業(yè)的凈資產(chǎn)收益率的變化情況卻不大，由此，深桑達(dá)所處的行業(yè)環(huán)境還是沒有什么太大的起伏的，相對恒定，本身也沒有了強(qiáng)的盈利能力，沒辦法讓上市公司的盈利能力一直改觀，承諾期限內(nèi)還可以領(lǐng)到，如果結(jié)束了業(yè)績承諾期，公司的獲利狀況還是老樣子的話，中小股東也許會遭大的損失，深桑達(dá)五個時間段的財務(wù)指標(biāo)情況如圖 4.4 表示。

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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碩士論文
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[4]并購重組業(yè)績承諾補(bǔ)償方式與中小股東利益保護(hù)的案例研究[D]. 熊云蔚.電子科技大學(xué) 2018
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本文編號：3424573