本文關(guān)鍵詞：國債期貨的恢復對現(xiàn)貨市場的沖擊效應，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：距2013年9月6日,我國5年期國債期貨的正式上市交易已有一年多時間�；仡櫸覈状瓮瞥鰢鴤谪�,當時的利率形成機制并非市場主導,而沒有市場化的利率波動,就沒有套期保值的促動力,表現(xiàn)更多的是對利率政策的投機性沖動,國債期貨也就很難對國債現(xiàn)貨的供求有真實的反應。因此,此次國債期貨的重啟能否發(fā)揮價格發(fā)現(xiàn)功能,對現(xiàn)貨市場波動是否產(chǎn)生影響,產(chǎn)生了什么樣的影響,都值得我們?nèi)ヌ接懞脱芯�。對于上述疑�?本文將從兩條路徑來研究其對現(xiàn)貨市場的沖擊效應,首先是期貨對現(xiàn)貨價格的傳導效應,作為利率期貨的一種,國債期貨對利率變化反應更加靈敏,所以期貨會率先對市場信息作出反應再傳遞到現(xiàn)貨市場,對現(xiàn)貨市場產(chǎn)生沖擊；其次是研究期貨對現(xiàn)貨市場的波動性影響效應,即研究期貨推出后現(xiàn)貨市場價格本身的變化情況。在研究價格發(fā)現(xiàn)機制上,通過對價格序列進行ADF單位根檢驗,建立向量自回歸模型來分析期貨與現(xiàn)貨價格之間的動態(tài)關(guān)系,基于VAR框架基礎(chǔ)上做格蘭杰因果檢驗,解釋二者價格之間存在的傳遞關(guān)系,并用脈沖響應和方差分解來衡量兩個市場價格變動的長期穩(wěn)定關(guān)系；在解釋波動性影響上,通過對國債期貨推出這一事件設(shè)立虛擬變量,建立一組GARCH族模型來檢驗國債現(xiàn)貨市場所產(chǎn)生的波動影響。結(jié)果顯示：(1)期貨與現(xiàn)貨價格聯(lián)動反應不明顯,期貨價格暫時不能發(fā)揮價格發(fā)現(xiàn)功能。(2)引入的虛擬變量系數(shù)為負且統(tǒng)計表現(xiàn)顯著,表明國債期貨的推出確實起到了降低現(xiàn)貨市場波動的作用,市場風險得到有效降低。最后,本文針對國債期貨對現(xiàn)貨價格傳導表現(xiàn)不顯著,提出兩點原因：一是市場非機構(gòu)投資者參與不足,導致流動交易不活躍；二是利率市場化水平欠缺,故價格發(fā)現(xiàn)效率不高。由此提出應該進一步深化利率市場化進程,完善現(xiàn)貨市場以及建立健全監(jiān)管體系三方面的政策建議。
【關(guān)鍵詞】：國債期貨 國債現(xiàn)貨 價格傳導關(guān)系 波動性
【學位授予單位】：廣西大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2015
【分類號】：F812.5;F724.5
【目錄】：

• 摘要4-5
• ABSTRACT5-9
• 第一章 導論9-14
• 1.1 選題背景意義9
• 1.2 文獻綜述9-12
• 1.2.1 期貨與現(xiàn)貨市場價格關(guān)系的文獻研究9-11
• 1.2.2 期貨對現(xiàn)貨市場波動影響的文獻研究11-12
• 1.3 研究方法和本文框架結(jié)構(gòu)12-14
• 1.3.1 研究方法12
• 1.3.2 本文框架結(jié)構(gòu)12-14
• 第二章 國債期貨的發(fā)展、特點及功能14-20
• 2.1 國債期貨的起源和發(fā)展14-16
• 2.2 國債期貨的特點16-18
• 2.3 國債期貨的功能18-20
• 第三章 期貨市場對現(xiàn)貨市場沖擊效應的路徑分析20-24
• 3.1 期貨市場與現(xiàn)貨市場的信息傳遞理論概述20-21
• 3.2 期貨市場與現(xiàn)貨市場價格引導效應路徑21-22
• 3.3 期貨推出對現(xiàn)貨市場波動影響效應路徑22-24
• 第四章 我國國債期貨與現(xiàn)貨市場價格引導關(guān)系的實證檢驗24-36
• 4.1 數(shù)據(jù)選擇24
• 4.2 實證模型介紹24-27
• 4.2.1 單位根檢驗24-25
• 4.2.2 VAR檢驗25-26
• 4.2.3 Granger檢驗26-27
• 4.2.4 脈沖響應與方差分解27
• 4.3 實證檢驗27-34
• 4.3.1 描述性統(tǒng)計27-28
• 4.3.2 單位根檢驗28-29
• 4.3.3 VAR檢驗29-31
• 4.3.4 Granger因果檢驗31-32
• 4.3.5 脈沖響應函數(shù)32-33
• 4.3.6 方差分解33-34
• 4.4 實證結(jié)果小結(jié)34-36
• 第五章 我國國債期貨對現(xiàn)貨市場波動性影響的實證檢驗36-46
• 5.1 數(shù)據(jù)選擇36
• 5.2 實證模型介紹36-38
• 5.2.1 GARCH模型36-37
• 5.2.2 GARCH-M模型37
• 5.2.3 EGARCH模型37-38
• 5.3 實證檢驗38-44
• 5.3.1 描述性統(tǒng)計38-39
• 5.3.2 單位根檢驗39
• 5.3.3 ARCH-LM檢驗39-40
• 5.3.4 GARCH模型估計40-42
• 5.3.5 GARCH-M模型估計42-43
• 5.3.6 EGARCH模型估計43-44
• 5.4 實證結(jié)果小結(jié)44-46
• 第六章 結(jié)論分析與政策建議46-50
• 6.1 結(jié)論分析46-47
• 6.2 政策建議47-50
• 參考文獻50-55
• 致謝55

【參考文獻】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前3條

1 王瑋;莫天瑜;;新推國債期貨與327國債期貨比較[J];金融市場研究;2013年11期

2 張孝巖;沈中華;;股指期貨推出對中國股票市場波動性的影響研究——基于滬深300股指期貨高頻數(shù)據(jù)的實證分析[J];投資研究;2011年10期

3 潘曉蕾;;關(guān)于恢復我國國債期貨市場問題的幾點思考[J];中國市場;2014年01期

中國重要報紙全文數(shù)據(jù)庫 前1條

1 格林期貨研發(fā)培訓中心 劉錦;[N];期貨日報;2012年

  本文關(guān)鍵詞：國債期貨的恢復對現(xiàn)貨市場的沖擊效應，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

本文編號：279383