對于中國工業(yè)化的研究不應局限于分析工業(yè)化本身,更應該探究它的特殊性及其成因。近20年的工業(yè)化進程表現(xiàn)出"規(guī)模大、速度快、后勁足,同時還伴隨著資本深化和金融深化持續(xù)進行"這五大特征�，F(xiàn)有文獻由于對土地要素的忽略,尚未能夠很好地解釋當前中國工業(yè)化的特色。通過對典型事實的梳理和實證分析,本文發(fā)現(xiàn):城鄉(xiāng)土地二元制度與官員晉升機制、財稅制度和金融制度產(chǎn)生了激勵相容,從而催生出了一個以"土地引資、土地財政和土地金融"為核心的高效融資模式,使得其成為解釋中國特色工業(yè)化的關鍵變量。具體而言:由于在土地征收和出讓環(huán)節(jié)享有雙壟斷地位,地方政府一方面可以采取低價供應土地的措施進行招商引資（土地引資）,另一方面又通過享有超高的土地增值收益來為城市建設融資（土地財政）,同時土地抵押的杠桿效應不僅放松了地方政府的信貸約束,更是有效緩解了快速發(fā)展階段全社會的信用饑渴（土地金融）。但近年來出現(xiàn)的房價和土地征收成本的飆升以及土地金融所蘊含的重大風險等現(xiàn)象表明,"以地融資"模式是不可持續(xù)的,在此基礎上本文提出了一系列政策建議,以化解過度依賴"以地融資"所帶來的風險。 

【文章來源】：中國工業(yè)經(jīng)濟. 2020,(03)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：19 頁

【部分圖文】：

中日韓與中低收入國家固定資本形成占GDP比重

圖1 中日韓與中低收入國家固定資本形成占GDP比重一項制度是否能促進經(jīng)濟增長，還需與其他各方制度產(chǎn)生激勵相容。事實上，在以“經(jīng)濟建設為中心”的大制度背景下，中國的土地制度安排完美配合了相關的官員晉升機制（周黎安，2007）、財稅制度（張晏和龔六堂，2005）、金融制度（劉守英和蔣省三，2005），這三個制度激勵相容，共同促成了“以地融資”模式的興起。在GDP錦標賽的競爭性驅動下，土地引資成為了地方政府拉動其轄區(qū)內(nèi)經(jīng)濟的重要手段（楊其靜和彭艷瓊，2015；楊繼東和楊其靜，2016);1994年后的分稅制改革導致了地方政府的財權事權不匹配，使得地方政府不得不走上土地財政的道路；土地儲備制度與金融機構對土地抵押的天然偏好（Kiyotaki and Moore,1997），對土地金融的興起產(chǎn)生了推波助瀾的作用。

伴隨著土地杠桿的放大效應，中國的金融深化的進程也得以加速。大量的信用通過“土地征收—土地出讓—土地抵押”的形式派生而出，導致中國金融中介的規(guī)模飛速膨脹，這樣的模式嵌入中國的貨幣創(chuàng)造體系中，便使得貨幣供給具有很強的內(nèi)生性（趙燕菁，2014；郭峰，2015）。因此，也就不難解釋為什么在中國年均12%的M2/GDP增速下卻只出現(xiàn)了年均2%的CPI增速：以土地為信用之錨，創(chuàng)造出的貨幣都涌向了土地這個“蓄水池”。四、實證檢驗

【參考文獻】：
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本文編號：3457631