發(fā)布時間：2020-08-17 11:44

【摘要】：鋼材期貨品種自2009年推出至今近十年,期間我國鋼鐵行業(yè)發(fā)生了系列巨大變化。在行業(yè)擴張階段(2009-2012年),國家出臺了一系列經(jīng)濟刺激政策,鋼鐵行業(yè)產(chǎn)量持續(xù)增長,國內(nèi)粗鋼表觀消費量持續(xù)創(chuàng)出歷史新高,整個行業(yè)處于擴張階段;在行業(yè)產(chǎn)能過剩階段(2013-2015年),隨著國民經(jīng)濟增速的回落,鋼材消費強度持續(xù)下降,鋼材供大于求的矛盾逐漸突顯,行業(yè)進入產(chǎn)能過剩階段,鋼材價格不斷創(chuàng)出有指數(shù)記錄以來的新低,到2015年行業(yè)全面虧損,企業(yè)經(jīng)營異常困難;在行業(yè)去產(chǎn)能階段(2016年-至今),隨著2015年底“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”的推出,鋼鐵落后產(chǎn)能被強制退出,鋼鐵行業(yè)供求逐漸改善,鋼材價格恢復(fù)上漲,企業(yè)產(chǎn)能利用率大幅提升。在上述行業(yè)背景下,本文首次探討螺紋鋼期貨市場價格發(fā)現(xiàn)的動態(tài)效率,延伸分析螺紋鋼期貨價格發(fā)現(xiàn)效率的影響因素,并比較影響因素在行業(yè)不同發(fā)展階段的異同。本文結(jié)合定性和定量分析方法,選取2009-2018年連續(xù)9年螺紋鋼期現(xiàn)貨市場的價格、期貨合約持倉量、成交量以及螺紋鋼現(xiàn)貨庫存量等數(shù)據(jù),利用VECM模型、狀態(tài)空間模型測量螺紋鋼期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)效率,并且利用多元線性回歸模型對期貨價格發(fā)現(xiàn)效率的影響因素進行實證分析。根據(jù)以上分析本文得出以下三點結(jié)論:第一,螺紋鋼期貨價格對現(xiàn)貨價格有一定引導(dǎo)作用,同時現(xiàn)貨價格對期貨價格也有一定反向引導(dǎo)作用,二者呈現(xiàn)雙向引導(dǎo)的關(guān)系;第二,螺紋鋼期貨價格發(fā)現(xiàn)效率整體偏低,并且在不同時期螺紋鋼期貨的價格發(fā)現(xiàn)效率大小不同;在行業(yè)擴張階段價格發(fā)現(xiàn)效率偏低,在行業(yè)產(chǎn)能過剩階段,價格發(fā)現(xiàn)效率有明顯提升且波動幅度較大,在行業(yè)去產(chǎn)能階段價格發(fā)現(xiàn)效率又回落到偏低水平;第三,螺紋鋼的庫存量是影響期貨價格發(fā)現(xiàn)效率的重要因素,并且在鋼鐵行業(yè)發(fā)展的不同階段,庫存量對其影響程度不同�；谏鲜鰧嵶C結(jié)果,本文認為我國螺紋鋼期貨市場價格發(fā)現(xiàn)效率仍有待提升。在提升螺紋鋼期貨價格發(fā)現(xiàn)效率的過程中,應(yīng)注意鋼鐵行業(yè)基本面對其影響。本文的研究對螺紋鋼期貨市場參與者、現(xiàn)貨市場參與者、期貨合約設(shè)計者等相關(guān)方的決策行為具有一定參考意義。
【學(xué)位授予單位】：哈爾濱工業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：F764.2;F724.5
【圖文】：

數(shù)據(jù)來源：統(tǒng)計局、我的鋼鐵網(wǎng)圖 1-1 中國鋼鐵產(chǎn)量與螺紋鋼價格走勢圖1.1.2 研究目的與意義期貨作為一種金融衍生工具，對金融市場及商品市場均具有重要意義。一般來說，期貨市場有兩個最為主要的功能，分別是價格發(fā)現(xiàn)和套期保值。其中價格發(fā)現(xiàn)作用是期貨市場能夠存在并進一步完善的前提，而且是實現(xiàn)期貨市場套期保值功能的基礎(chǔ)要求，期貨市場價格發(fā)現(xiàn)作用具有十分突出的價值。因此，本文的研究目的是實證分析螺紋鋼期貨市場價格發(fā)現(xiàn)的動態(tài)效率以及影響效率的相關(guān)因素。1.1.2.1 理論意義首先，本文對螺紋鋼期貨市場價格發(fā)現(xiàn)的動態(tài)效率進行實證分析，有助于深入了解我國螺紋鋼期貨市場價格發(fā)現(xiàn)效率的動態(tài)變化過程。并且，本文的實證方法可以作為一種評價期貨市場價格發(fā)現(xiàn)效率的方式，用于衡量期貨市場的有效性。其次，本文的研究成果有助于進一步提高相關(guān)的期貨經(jīng)紀商以及投資

貨價格可以準確地反映所有有關(guān)信息關(guān)的所有信息均可以快速、全面地得息判斷合約的市場價值，并做出相關(guān)期貨市場中，假如螺紋鋼期貨市場是精準地顯示出螺紋鋼品種在該時點的前的價格可以體現(xiàn)出此期貨品種的全中獲得[2] [3]。出現(xiàn)存在不確定性，所以在一般情況常無法獲取超額收益，只可獲得平均定要具有隨機性。因為如果信息的出段獲得信息，因此信息必然就會早一品種價位被低估的消息曝光，就相當(dāng)會瘋狂的購買此商品使得此期貨品種源自于競爭，市場有效性與市場競爭

圖 2-2 倉儲成本函數(shù)示意圖2 中，M 點代表的是邊際收益和邊際成本數(shù)值相同，倉儲數(shù)間，因此在該區(qū)間內(nèi)邊際倉儲成本永遠和邊際利益是相同，在倉儲數(shù)量在（X1，X2）區(qū)間內(nèi)，總表現(xiàn)為供給小于需求，本大，造成市場倒掛想象，此時現(xiàn)貨價格比期貨價格大。圖成本開銷變得更大。在此狀況下，倉儲市場會自行到達平衡凈持倉成本直接作用于基差，使其在某個范圍浮動，也會有貨價格的方法。依據(jù)倉儲理論，期現(xiàn)貨價格有著密切的關(guān)系約、相互影響，還可以說一樣的供求關(guān)系在不一樣的市場中格呈現(xiàn)出來。此價格聯(lián)系展現(xiàn)的是市場的買賣雙方會根據(jù)所前價格水平是否合理，進而做出買賣決策。溢價理論價理論將期貨價格以及現(xiàn)貨價格相結(jié)合，立足于整體價格之貨定價系統(tǒng)。長時間看來，很多相關(guān)學(xué)者表示，期貨是在將

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10 吳桂園;國內(nèi)外銅期貨市場價格聯(lián)動實證研究[D];合肥工業(yè)大學(xué);2015年

本文編號：2795276