新經(jīng)濟(jì)常態(tài)下,融資約束是我國(guó)制造業(yè)企業(yè)面臨的主要問(wèn)題,融資約束制約了企業(yè)的投資決策與籌資規(guī)模,從而阻礙了制造業(yè)企業(yè)的發(fā)展,因而緩解融資約束是目前制造業(yè)發(fā)展的重要研究課題�，F(xiàn)有文獻(xiàn)研究主要圍繞資本結(jié)構(gòu)、政治關(guān)聯(lián)和金融發(fā)展等相關(guān)影響因子如何影響企業(yè)融資約束以及融資約束對(duì)企業(yè)績(jī)效、公司價(jià)值的影響展開,而從智力資本角度考慮其對(duì)融資約束的影響的文獻(xiàn)寥寥無(wú)幾。知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代,智力資本正逐步取代物質(zhì)資本成為促進(jìn)企業(yè)穩(wěn)步健康發(fā)展的關(guān)鍵性資源,其對(duì)加速我國(guó)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)有著舉足輕重的作用,那么制造業(yè)智力資本是否有利于緩解企業(yè)融資約束困境?針對(duì)這一問(wèn)題,本文以我國(guó)上市制造業(yè)公司為研究對(duì)象,通過(guò)實(shí)證檢驗(yàn)企業(yè)智力資本對(duì)融資約束的影響,為企業(yè)設(shè)計(jì)更加合理的智力資本管理機(jī)制以緩解企業(yè)融資約束提供了直接經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。本文首先對(duì)融資約束和智力資本的定義與計(jì)量方法進(jìn)行界定,對(duì)知識(shí)基礎(chǔ)理論、信息不對(duì)稱理論和代理理論進(jìn)行梳理,總結(jié)我國(guó)制造業(yè)企業(yè)融資約束及智力資本使用的現(xiàn)狀,理論分析了智力資本對(duì)企業(yè)融資約束的影響,隨后選取了我國(guó)2012-2016年深滬兩市A股上市制造業(yè)企業(yè)為研究樣本,對(duì)智力資本如何影響企業(yè)的融資約束進(jìn)行了實(shí)證研究分析。研究結(jié)果顯示,智力資本與其各組成要素運(yùn)用效率越高,企業(yè)的融資約束越小,即智力資本及各要素均有助于緩解制造業(yè)企業(yè)所面臨的融資約束現(xiàn)狀。此外,企業(yè)規(guī)模也負(fù)向影響融資約束,表明企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大能在一定程度上緩解企業(yè)的融資約束。上述結(jié)果驗(yàn)證了本文的研究假設(shè)�；谏鲜鼋Y(jié)果,本文提出了相關(guān)建議,以期能夠?yàn)橹圃鞓I(yè)企業(yè)加強(qiáng)對(duì)智力資本的管理從而緩解融資約束提供一些幫助。
【學(xué)位單位】：長(zhǎng)沙理工大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2018
【中圖分類】：F832.51;F406.7
【部分圖文】：

業(yè)對(duì)比分析。本文選擇了能反映公司償債能力、現(xiàn)金能力、盈利能力等方面的５個(gè)指標(biāo)??來(lái)計(jì)算公司的融資約束指數(shù)（ＦＣＩ），具體構(gòu)建過(guò)程在下章給出。??圖３．１是２０１２－２０１６我國(guó)上市制造業(yè)公司融資約束指數(shù)均值的行業(yè)分布情況圖，從??圖中可以看出，我國(guó)上市制造業(yè)公司普遍面臨融資約束問(wèn)題，紡織、服裝、皮毛業(yè)，木??材、家具業(yè)，造紙、印刷業(yè)、石油、化學(xué)、塑膠、塑料業(yè)這四個(gè)大行業(yè)的所面臨的融資??約束相對(duì)較低，而其余的制造業(yè)子行業(yè)普遍都面臨著較高的融資約束，最高的為食品、??飲料行業(yè)，融資約束指數(shù)高達(dá)０．４４１７，此外電子行業(yè)及其他制造業(yè)的融資約束問(wèn)題也較??為嚴(yán)重。緩解企業(yè)融資約束問(wèn)題是當(dāng)前制造業(yè)行業(yè)刻不容緩的問(wèn)題。??ＦＣＩ??０．５?０．４４１７??０４００４?０．３７５６?〇４１５７??０３５?Ｉ?■?■?紐?４５?畫??Ｉ?Ｉ?Ｉ?Ｉ?Ｉ?Ｉ??。忍■?０．０２Ｓ６。＿。４７３。．。２。３�！�。３２２?圓眶圓?＿?＿??＃＃＃＃＃？?？－破?ｓ、今?＃??ｖ?＃?＃??圖３．?１?２０１２－２０１６我國(guó)上市制造業(yè)公司融資約束行業(yè)分布情況??圖３．２是２０１２－２０１６年我國(guó)上市制造業(yè)公司融資約束變化趨勢(shì)圖，從總體可以看出，??近五年我國(guó)上市制造業(yè)公司的融資約束指數(shù)有了較大幅度的下降，說(shuō)明融資約束問(wèn)題得??到了有效緩解，特別是２０１２－２０１４這三年，我國(guó)上市制造業(yè)公司的融資約束明顯下降，??２２??

?第三章我國(guó)上市制造業(yè)公司智力資本對(duì)融資約束影響的理論分析???由２０１２年的０．４８９７降到了?２０１４年的０．０５０１。雖然總體看來(lái)我國(guó)上市制造業(yè)的融資約束??呈現(xiàn)明顯下降趨勢(shì)，不過(guò)在２０１４年之后趨于平緩，２０１５年至２０１６年間隱有回升之勢(shì)，??目前我國(guó)制造業(yè)所面臨的融資環(huán)境依舊不容樂(lè)觀，有相當(dāng)一部分企業(yè)面臨著嚴(yán)重的融資??約束問(wèn)題。??

注：ＨＣＥ為人力資本價(jià)值增值系數(shù)；ＳＣＥ為結(jié)構(gòu)資本價(jià)值增值系數(shù)；ＶＡＩＣＣ為智力資本價(jià)值增值系??數(shù)，具體計(jì)算方法在下章列出??圖３．３是２０１２－２０１６年我國(guó)上市制造業(yè)公司智力資本及各要素增值系數(shù)變化趨勢(shì)折??線圖。從圖中可以看出智力資本、人力資本與結(jié)構(gòu)資本均能為企業(yè)帶來(lái)了價(jià)值增值，其??中人力資本價(jià)值增值能力強(qiáng)于結(jié)構(gòu)資本�？傮w來(lái)看，智力資本與人力資本為企業(yè)帶來(lái)價(jià)??值增值在逐年遞增，特別是２０１５年到２０１６年，上升幅度較大，這表明我國(guó)上市制造業(yè)??公司越來(lái)越重視智力資本及人力資本的作用，在不斷的提升其使用效率。而結(jié)構(gòu)資本為??企業(yè)帶來(lái)的價(jià)值增值略有下降趨勢(shì)，從２０１２年的２．７９００到２０１６年的２．６２７９，表明了對(duì)??結(jié)構(gòu)資本的利用效率在降低。結(jié)構(gòu)資本體現(xiàn)為公司的企業(yè)文化、管理制度等，其對(duì)公司??的健康發(fā)展起到很重要的作用
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