本文關(guān)鍵詞：股權(quán)收購對目標(biāo)公司績效影響的實證研究

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【摘要】：新時期,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型給實體經(jīng)濟(jì)帶來了新的機(jī)遇和挑戰(zhàn),我國資本市場上的收購活動也更加活躍起來。同時,股權(quán)分置改革的完成使得阻礙我國資本市場健康發(fā)展的制度障礙得以基本清除,這促進(jìn)了我國上市公司并購行為的市場化。這兩個大背景的改變?yōu)槠髽I(yè)收購重組的研究提供了新的方向,而新形勢下已有的研究大多側(cè)重于收購活動對收購公司績效所產(chǎn)生的影響,從目標(biāo)公司角度研究收購績效及影響因素的文獻(xiàn)還不多見。因此,在新形勢下研究股權(quán)收購中的目標(biāo)公司是否獲得收購績效、獲得績效的影響因素是什么這些問題,能夠進(jìn)一步正確評價我國股權(quán)收購事件的效果及影響因素。在實踐中,可以為我國企業(yè)實施收購指明方向,同時,在理論上也豐富了收購績效相關(guān)理論在我國資本市場上表現(xiàn)的研究成果。本文首先梳理了經(jīng)典并購理論對收購績效產(chǎn)生的影響,隨后分析了我國股權(quán)收購現(xiàn)狀和目標(biāo)公司的一些特征,為后續(xù)的實證研究做以鋪墊。在實證研究部分,本文選取我國A股市場上2010年至2012年間被股權(quán)收購的目標(biāo)上市公司為樣本,分別運(yùn)用CAR模型和BHAR模型,通過分析收購事件公告日前后20天和三年后目標(biāo)公司股價的變動來考察股權(quán)收購對目標(biāo)公司長、短期市場績效的影響。研究結(jié)果表明：股權(quán)收購提升了我國目標(biāo)上市公司的長、短期市場績效,從影響因素上看,短期內(nèi)控制權(quán)轉(zhuǎn)移和關(guān)聯(lián)屬性對市場績效有顯著影響,長期上,控制權(quán)轉(zhuǎn)移、有償取得、發(fā)生國有民營化、行業(yè)相關(guān)和并購前管理效率較低的目標(biāo)公司并購后經(jīng)營績效的提高程度更大。本文的研究框架分為以下幾個部分：第一部分,介紹了收購的相關(guān)概念和理論基礎(chǔ),為下文的實證提供支撐。第二部分,歸納分析了我國股權(quán)收購現(xiàn)狀及目標(biāo)公司的特點,梳理出現(xiàn)階段我國股權(quán)收購事件呈現(xiàn)的普遍趨勢與特征,便于進(jìn)一步考察影響并購績效的各類因素。第三部分,運(yùn)用事件研究法對股權(quán)收購中目標(biāo)企業(yè)的短期和長期并購績效進(jìn)行衡量和比較。第四部分對影響股權(quán)收購中目標(biāo)公司長期和短期績效的各因素進(jìn)行回歸分析,研究不同因素對最終績效變化的影響程度。最后一部分是本文的研究結(jié)論與建議。對己支持和未支持假設(shè)的結(jié)論進(jìn)行討論,根據(jù)實證結(jié)果提出針對性的政策建議,再闡述本研究的局限性,并對未來研究方向進(jìn)行展望。
【關(guān)鍵詞】：股權(quán)收購 目標(biāo)公司 收購績效 影響因素
【學(xué)位授予單位】：遼寧大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號】：F832.51;F271;F275
【目錄】：

• 摘要4-5
• ABSTRACT5-11
• 緒論11-19
• 0.1 研究背景與研究意義11-13
• 0.1.1 研究背景11-12
• 0.1.2 研究意義12-13
• 0.2 文獻(xiàn)綜述13-16
• 0.2.1 關(guān)于收購后目標(biāo)公司績效變化的研究13-14
• 0.2.2 關(guān)于收購績效影響因素的研究14-15
• 0.2.3 文獻(xiàn)評述15-16
• 0.3 研究思路與研究方法16-17
• 0.3.1 研究思路16-17
• 0.3.2 研究方法17
• 0.4 研究內(nèi)容與研究框架17-18
• 0.4.1 研究內(nèi)容17
• 0.4.2 研究框架17-18
• 0.5 創(chuàng)新點18-19
• 1 相關(guān)概念及理論分析19-23
• 1.1 相關(guān)概念界定19-20
• 1.1.1 收購及股權(quán)收購19-20
• 1.1.2 收購績效20
• 1.2 收購績效評價方法20-21
• 1.2.1 會計研究法20
• 1.2.2 事件研究法20-21
• 1.3 股權(quán)收購影響目標(biāo)公司績效的理論解釋21-23
• 1.3.1 協(xié)同效應(yīng)理論與收購績效21
• 1.3.2 效率理論與收購績效21-22
• 1.3.3 信號理論與收購績效22-23
• 2 我國股權(quán)收購現(xiàn)狀及目標(biāo)公司特征分析23-32
• 2.1 我國企業(yè)股權(quán)收購現(xiàn)狀23-27
• 2.1.1 股權(quán)收購交易總量穩(wěn)步攀升23-25
• 2.1.2 股權(quán)收購以取得控制權(quán)為主要目的25-26
• 2.1.3 股權(quán)收購支付方式以現(xiàn)金為主26
• 2.1.4 股權(quán)收購中關(guān)聯(lián)交易同比下滑26-27
• 2.2 股權(quán)收購中目標(biāo)公司特點分析27-32
• 2.2.1 目標(biāo)公司行業(yè)分布差異顯著27-29
• 2.2.2 目標(biāo)公司與收購公司行業(yè)相關(guān)性較強(qiáng)29-30
• 2.2.3 中小規(guī)模目標(biāo)公司占主導(dǎo)30-31
• 2.2.4 目標(biāo)公司經(jīng)營情況普遍不佳31-32
• 3 股權(quán)收購前后目標(biāo)公司績效變化的比較分析32-38
• 3.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源32
• 3.1.1 樣本及數(shù)據(jù)來源32
• 3.1.2 樣本及數(shù)據(jù)篩選原則32
• 3.2 實證分析32-38
• 3.2.1 長、短期市場績效的計算32-34
• 3.2.2 股權(quán)收購中目標(biāo)公司短期績效分析34-35
• 3.2.3 股權(quán)收購中目標(biāo)公司長期績效分析35-38
• 4 影響目標(biāo)公司績效變化因素的實證檢驗38-50
• 4.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源38
• 4.2 研究假設(shè)38-42
• 4.2.1 關(guān)于并購交易特征的假設(shè)38-40
• 4.2.2 關(guān)于目標(biāo)公司特征的假設(shè)40-41
• 4.2.3 關(guān)于并購雙方關(guān)系的假設(shè)41-42
• 4.3 變量選擇與計量42-43
• 4.4 多元回歸模型建立43
• 4.5 實證結(jié)果與分析43-49
• 4.5.1 影響目標(biāo)公司短期績效變化因素的實證分析43-46
• 4.5.2 影響目標(biāo)公司長期績效變化因素的實證分析46-49
• 4.6 實證結(jié)果的進(jìn)一步解釋49-50
• 5 結(jié)論與建議50-54
• 5.1 研究結(jié)論50-51
• 5.2 政策建議51-52
• 5.3 研究局限性52-54
• 參考文獻(xiàn)54-58
• 致謝58

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：665028