并購(gòu)作為企業(yè)發(fā)展擴(kuò)張的重要方式,長(zhǎng)期以來(lái)受到資本市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。尤其是近年來(lái)并購(gòu)在中國(guó)市場(chǎng)上正呈井噴式增長(zhǎng),2017年中國(guó)企業(yè)并購(gòu)總金額高達(dá)6710億美元,然而并購(gòu)頻發(fā)的背后卻是績(jī)效令人堪憂的事實(shí),據(jù)悉全球一半以上的并購(gòu)都沒(méi)有實(shí)現(xiàn)預(yù)期效果。為什么并購(gòu)?fù)斐晒蓶|財(cái)富的減損卻依然成為資本市場(chǎng)上的“寵兒”?所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離導(dǎo)致的委托代理問(wèn)題,以及我國(guó)企業(yè)中長(zhǎng)期存在的“一言堂”、“一把手作風(fēng)”導(dǎo)致了在眾多企業(yè)中高管集權(quán)的產(chǎn)生,這為我們研究“并購(gòu)高頻發(fā)生與負(fù)績(jī)效”的悖論找到了新的落腳點(diǎn)。再加之近年來(lái)全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的震蕩以及我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型,環(huán)境不確定性因素在企業(yè)的決策中扮演著越來(lái)越重要的角色。在上述背景之下,本文將著手研究環(huán)境不確定性、高管權(quán)力對(duì)并購(gòu)績(jī)效的影響。本文以信息不對(duì)稱理論、委托代理理論、控制權(quán)理論以及資源依賴?yán)碚摓榛A(chǔ),對(duì)環(huán)境不確定性、高管權(quán)力與并購(gòu)績(jī)效之間的關(guān)系進(jìn)行分析,委托代理問(wèn)題與信息的不對(duì)稱性導(dǎo)致了管理層與企業(yè)所有者利益的沖突,并且股東對(duì)高管的監(jiān)督能力有限,因此在高管權(quán)力較大的企業(yè)中,就滋生了高管為了謀取自身利益而發(fā)動(dòng)大規(guī)模無(wú)效、低效并購(gòu)的可能性,同時(shí)環(huán)境不確定性會(huì)影響高管的決策行為。基于以上提出本文的研究假設(shè):H1:高管權(quán)力與并購(gòu)績(jī)效呈負(fù)相關(guān)關(guān)系,并且這種負(fù)相關(guān)在國(guó)有企業(yè)中更加明顯。H2a:環(huán)境不確定性會(huì)增強(qiáng)高管權(quán)力對(duì)并購(gòu)績(jī)效的負(fù)面影響。H2b:環(huán)境不確定性會(huì)減弱高管權(quán)力對(duì)并購(gòu)績(jī)效的負(fù)面影響。本論文首先對(duì)環(huán)境不確定性、高管權(quán)力、并購(gòu)績(jī)效等方面的文獻(xiàn)進(jìn)行系統(tǒng)回顧;其次,梳理相關(guān)概念以及基礎(chǔ)理論;進(jìn)而進(jìn)行理論分析并提出相應(yīng)假設(shè);最后,本文選取2011-2013年滬深A(yù)股上市公司控股權(quán)發(fā)生變更的并購(gòu)事件為研究樣本,從國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)收集了具體指標(biāo),采用相關(guān)模型進(jìn)行數(shù)據(jù)檢驗(yàn)。結(jié)果發(fā)現(xiàn),高管權(quán)力對(duì)并購(gòu)績(jī)效存在負(fù)相關(guān)影響,并且在國(guó)有企業(yè)中負(fù)相關(guān)影響更加顯著。環(huán)境不確定性會(huì)增強(qiáng)高管權(quán)力對(duì)并購(gòu)績(jī)效的負(fù)向影響。同時(shí),本文還分別驗(yàn)證了高管權(quán)力的三個(gè)具體指標(biāo)(兩職兼任、股權(quán)分散度、任職期限)對(duì)并購(gòu)績(jī)效的影響,三個(gè)具體指標(biāo)對(duì)并購(gòu)績(jī)效均能產(chǎn)生不同程度的負(fù)相關(guān)作用。其中股權(quán)分散度對(duì)高管權(quán)力的負(fù)向影響最顯著。最后,基于本文的實(shí)證結(jié)果為科學(xué)分配高管權(quán)力,增加并購(gòu)績(jī)效提出了具體政策建議。本文的創(chuàng)新和貢獻(xiàn)在于:(1)在考慮高管權(quán)力與并購(gòu)績(jī)效的關(guān)系時(shí),區(qū)分不同高管權(quán)力(高管權(quán)力的三個(gè)指標(biāo))對(duì)并購(gòu)績(jī)效影響的差異,在已有文獻(xiàn)基礎(chǔ)上擴(kuò)展研究高管權(quán)力的視角,為完善我國(guó)上市公司高管權(quán)力的制約機(jī)制提供借鑒意義。(2)研究視角的創(chuàng)新。國(guó)內(nèi)外對(duì)于高管權(quán)力與并購(gòu)績(jī)效的研究,大都結(jié)合主并企業(yè)的內(nèi)部環(huán)境進(jìn)行考慮,如企業(yè)的自由現(xiàn)金流、內(nèi)部控制、高管薪酬等因素,但并購(gòu)作為企業(yè)的一項(xiàng)重大決策,除受主并企業(yè)內(nèi)部因素的影響外,還受企業(yè)外部環(huán)境變化的影響,因此本文在研究高管權(quán)力(內(nèi)部因素)對(duì)并購(gòu)績(jī)效的影響時(shí),考慮到了環(huán)境不確定性這一外部因素,一內(nèi)一外能更好的解釋“并購(gòu)悖論”。
【學(xué)位單位】：山東財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2018
【中圖分類】：F275;F272.91;F271
【文章目錄】：
摘要
abstract
第1章 緒論
    1.1 研究背景
    1.2 研究意義
        1.2.1 理論意義
        1.2.2 現(xiàn)實(shí)意義
    1.3 研究思路與研究?jī)?nèi)容
        1.3.1 研究思路
        1.3.2 研究?jī)?nèi)容
        1.3.3 研究框架
    1.4 研究方法
    1.5 創(chuàng)新點(diǎn)
第2章 文獻(xiàn)綜述
    2.1 高管權(quán)力對(duì)并購(gòu)績(jī)效的影響研究
    2.2 環(huán)境不確定性對(duì)高管權(quán)力的影響研究
    2.3 文獻(xiàn)評(píng)述
第3章 概念界定與基本理論
    3.1 概念界定與度量方法
        3.1.1 環(huán)境不確定性
        3.1.2 高管權(quán)力
        3.1.3 并購(gòu)績(jī)效
    3.2 理論基礎(chǔ)
        3.2.1 信息不對(duì)稱理論
        3.2.2 委托代理理論
        3.2.3 控制權(quán)理論
        3.2.4 資源依賴?yán)碚?br>    3.3 小結(jié)
第4章 理論分析與研究假設(shè)
    4.1 高管權(quán)力與并購(gòu)績(jī)效
    4.2 環(huán)境不確定性下高管權(quán)力對(duì)并購(gòu)績(jī)效的影響
    4.3 小結(jié)
第5章 實(shí)證研究設(shè)計(jì)
    5.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源
    5.2 變量設(shè)計(jì)
        5.2.1 因變量
        5.2.2 自變量
        5.2.3 調(diào)節(jié)變量
        5.2.4 控制變量
    5.3 模型構(gòu)建
        5.3.1 高管權(quán)力對(duì)并購(gòu)績(jī)效的影響
        5.3.2 環(huán)境不確定性、高管權(quán)力對(duì)并購(gòu)績(jī)效的影響
    5.4 小結(jié)
第6章 實(shí)證結(jié)果和分析
    6.1 描述性分析
    6.2 相關(guān)性分析
    6.3 多元回歸分析
        6.3.1 高管權(quán)力對(duì)并購(gòu)績(jī)效的影響分析
        6.3.2 環(huán)境不確定性、高管權(quán)力對(duì)并購(gòu)績(jī)效的影響分析
    6.4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)
    6.5 小結(jié)
第7章 研究結(jié)論與政策建議
    7.1 研究結(jié)論
    7.2 政策建議
    7.3 本文的局限性與展望
        7.3.1 本文的局限性
        7.3.2 研究展望
參考文獻(xiàn)
致謝

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