發(fā)布時(shí)間：2020-08-10 10:07

【摘要】：企業(yè)在提升企業(yè)績(jī)效中所做的各種努力,都是管理者根據(jù)企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境所實(shí)施的管理實(shí)踐,投資行為則是管理實(shí)踐中的一種。以往研究多以“管理者理性”為假設(shè),卻忽略了“經(jīng)濟(jì)人的認(rèn)知偏差是一種常態(tài),而非偶然”這一事實(shí)。然而,大量實(shí)驗(yàn)心理學(xué)研究證實(shí)人是“有限理性”的,認(rèn)為過(guò)度自信是人類普遍擁有的心理特征,且在管理者中更為明顯,這種非理性特征毫無(wú)疑問(wèn)會(huì)對(duì)企業(yè)投資行為產(chǎn)生影響,最終作用于企業(yè)績(jī)效。此外,企業(yè)管理者的投資行為是否高效合理,經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)能否穩(wěn)步推進(jìn)又在一定程度上受公司治理的影響。股權(quán)結(jié)構(gòu)作為公司治理的基礎(chǔ)內(nèi)容,是否會(huì)對(duì)管理者的過(guò)度自信心理形成某種約束呢?又是否會(huì)對(duì)企業(yè)投資行為與績(jī)效間的關(guān)系產(chǎn)生某種影響呢?基于上述背景,本文以管理者過(guò)度自信理論、高階梯隊(duì)理論、基于管理者非理性的企業(yè)投資理論及委托代理理論為理論基礎(chǔ),以2011-2016年1554家滬深A(yù)股上市公司為研究樣本,采用面板數(shù)據(jù)的固定效應(yīng)模型對(duì)管理者過(guò)度自信、投資行為與績(jī)效間的關(guān)系以及股權(quán)結(jié)構(gòu)的調(diào)節(jié)效應(yīng)作了檢驗(yàn)。主要研究結(jié)論如下:(1)管理者過(guò)度自信會(huì)顯著降低企業(yè)績(jī)效;過(guò)度自信管理者所存在的認(rèn)知偏差特性,極易導(dǎo)致其過(guò)度開展投融資或負(fù)債等非理性活動(dòng),進(jìn)而負(fù)向影響企業(yè)績(jī)效。(2)管理者過(guò)度自信會(huì)顯著促進(jìn)企業(yè)投資行為;過(guò)度自信管理者具有高估收益、低估風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn),在面對(duì)企業(yè)投資機(jī)會(huì)時(shí),對(duì)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與收益認(rèn)知存在偏差,因此會(huì)傾向于加大投資水平至過(guò)度。(3)企業(yè)投資行為與企業(yè)績(jī)效具有滯后一期的倒U型非線性關(guān)系;企業(yè)投資行為對(duì)績(jī)效的影響在滯后一期時(shí)才能完全顯現(xiàn);此外投資行為對(duì)績(jī)效的影響符合邊際效應(yīng)遞減特征,呈現(xiàn)倒U型趨勢(shì)。投資行為最優(yōu)值為-1.06,當(dāng)投資行為小于-1.06時(shí),對(duì)企業(yè)績(jī)效的作用為正;但當(dāng)超過(guò)-1.06時(shí),對(duì)企業(yè)績(jī)效的作用則為負(fù)。(4)投資行為在管理者過(guò)度自信與企業(yè)績(jī)效之間起完全中介效應(yīng),且為負(fù)向;也就是說(shuō),管理者的過(guò)度自信心理所致使的過(guò)度投資會(huì)顯著降低投資效率,從而毀損企業(yè)績(jī)效,故管理者過(guò)度自信對(duì)企業(yè)績(jī)效的負(fù)向作用能通過(guò)投資行為來(lái)解釋。(5)在“管理者過(guò)度自信——投資行為”階段,股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)管理者過(guò)度自信與投資行為之間并未產(chǎn)生顯著調(diào)節(jié)效應(yīng),說(shuō)明我國(guó)上市企業(yè)公司治理機(jī)制存在漏洞,無(wú)法對(duì)因管理者過(guò)度自信心理產(chǎn)生的過(guò)度投資行為產(chǎn)生制約作用;但在“投資行為——企業(yè)績(jī)效”階段,股權(quán)結(jié)構(gòu)均能調(diào)節(jié)投資行為與績(jī)效間的關(guān)系,且股權(quán)集中度與股權(quán)制衡度均在投資行為與績(jī)效間發(fā)揮正向調(diào)節(jié)效應(yīng),這說(shuō)明股權(quán)結(jié)構(gòu)確實(shí)能對(duì)企業(yè)決策效率與治理效率產(chǎn)生影響,進(jìn)而影響企業(yè)績(jī)效。根據(jù)研究結(jié)論,從管理者方面、企業(yè)投資方面以及公司治理等方面提出促進(jìn)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展與企業(yè)績(jī)效提升的政策建議。
【學(xué)位授予單位】：新疆大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F275;F272.92
【圖文】：

績(jī)效的關(guān)系特征。（3）檢驗(yàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)三者間關(guān)系的調(diào)節(jié)作用股權(quán)結(jié)構(gòu)作為公司治理結(jié)構(gòu)的核心內(nèi)容，能否通過(guò)激發(fā)管理者過(guò)度自信用或約束其消極作用來(lái)調(diào)節(jié)管理者的投資行為，能否通過(guò)股權(quán)結(jié)構(gòu)強(qiáng)弱行為對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響？通過(guò)上述分析，在三者間的理論分析模型中引構(gòu)這一因素，實(shí)證檢驗(yàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)管理者過(guò)度自信、投資行為與企業(yè)績(jī)調(diào)節(jié)作用，以期為優(yōu)化中國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)提供經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。（4）總結(jié)管理者過(guò)度自信、投資行為與企業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系特征，以構(gòu)在這三者關(guān)系中的調(diào)節(jié)效應(yīng)，提出相應(yīng)的政策建議通過(guò)研究假設(shè)、模型構(gòu)建與實(shí)證結(jié)果，總結(jié)三者間的關(guān)系特征與傳導(dǎo)股權(quán)結(jié)構(gòu)在這三者關(guān)系中的調(diào)節(jié)效應(yīng)，從管理者層面、企業(yè)投資方面以理等方面提出政策建議，為提升企業(yè)績(jī)效提供新思路。其次，說(shuō)明了本不足，并提出了進(jìn)一步研究展望。研究框架圖詳見圖 1-3-1。

新疆大學(xué) 2018 屆碩士研究生學(xué)位論文1.3.2 研究方法（1）文獻(xiàn)閱讀法：詳細(xì)閱讀已有國(guó)內(nèi)外學(xué)者的相關(guān)研究，梳理出前人研究的成果及主要的觀點(diǎn)，并結(jié)合自己的觀點(diǎn)提出新的研究假設(shè)。（2）理論分析法：基于現(xiàn)有的理論基礎(chǔ)，對(duì)各變量間的關(guān)系進(jìn)行理論分析并結(jié)合自己的觀點(diǎn)提出新的研究假設(shè)。（3）統(tǒng)計(jì)分析法：運(yùn)用描述性統(tǒng)計(jì)方法分析并初步驗(yàn)證上市公司管理者過(guò)度自信、投資行為與績(jī)效等各變量之間的潛在關(guān)系。（4）實(shí)證分析法：利用樣本公司的相關(guān)數(shù)據(jù)對(duì)各變量進(jìn)行測(cè)量，并對(duì)相關(guān)變量進(jìn)行檢驗(yàn)，再基于理論分析建立關(guān)系模型，最后通過(guò)面板數(shù)據(jù)回歸分析法檢驗(yàn)假設(shè)是否得到驗(yàn)證，進(jìn)一步解釋各變量之間的影響關(guān)系。技術(shù)路線圖如圖 1-3

圖 3-3-1 理論分析模型3.4 本章小結(jié)本章為對(duì)管理者過(guò)度自信、投資行為與企業(yè)績(jī)效的研究設(shè)計(jì)。首先基于文獻(xiàn)回顧與理論分析對(duì)三者間關(guān)系進(jìn)行分析，提出研究假設(shè) H1-H4；其次引入調(diào)節(jié)變量股權(quán)結(jié)構(gòu)，提出假設(shè)研究 H5a-H6b；其次，根據(jù)研究假設(shè)進(jìn)一步構(gòu)建文章的理論分析模型，為后續(xù)實(shí)證研究提供了清晰的研究思路。

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2787941