本文關鍵詞： 資金流波動 資產(chǎn)配置 流動性 基金業(yè)績　出處：《證券市場導報》2017年11期 　論文類型：期刊論文

【摘要】：現(xiàn)有關于基金資金流的研究多聚焦于基金業(yè)績與資金流的關系,缺乏以基金作為代理中介將資金流與基金資產(chǎn)流動性特征聯(lián)系起來的分析。本文利用我國開放式基金2005~2015年的數(shù)據(jù),考察了基金是否會調整資產(chǎn)組合的流動性以應對資金流的不確定性。研究結果顯示,當基金資金流波動較大時,基金傾向于持有更多現(xiàn)金以應對可能出現(xiàn)的大規(guī)模贖回,并且規(guī)模大的基金持有現(xiàn)金的比例更大;同時,基金會減少高流動性股票的比例并提升低流動性股票的比例。該結果表明當投資者急需流動性時,基金會選擇賣出流動性較高的股票以獲取現(xiàn)金,保留流動性較差的股票以獲取更高的流動性溢價,進而彌補因增持現(xiàn)金產(chǎn)生的機會成本。實證分析還顯示,上述資產(chǎn)配置策略并未有效改善基金績效,當基金資金流波動增大時基金業(yè)績會顯著變差,大規(guī)�；鹩绕淙绱�。本研究有助于更好地理解基金的流動性管理和風險補償機制。
[Abstract]:The current research on fund flow focuses on the relationship between fund performance and fund flow. This paper makes use of the data of China's open-end funds from 2005 to 2015 to analyze the relationship between fund flow and the liquidity characteristics of fund assets. This paper investigates whether the fund will adjust the liquidity of its portfolio to deal with the uncertainty of the fund flow. The results show that when the fund flow fluctuates, the fund tends to hold more cash to cope with the possible large-scale redemption. And larger funds hold more cash; at the same time, funds reduce the proportion of highly liquid stocks and increase the proportion of illiquid stocks. The results show that when investors are in dire need of liquidity, The foundation chooses to sell more liquid stocks for cash, and reserves less liquid shares to earn a higher liquidity premium, which in turn makes up for the opportunity cost of increasing its cash holdings. These asset allocation strategies can not effectively improve fund performance, especially for large-scale funds. This study will help to better understand the liquidity management and risk compensation mechanism of funds.
【作者單位】： 西南財經(jīng)大學金融學院金融安全協(xié)同創(chuàng)新中心;
【基金】：國家自然科學基金項目(71532001)
【分類號】：F275;F832.51

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本文編號：1541085