本文關(guān)鍵詞：并購類型、管理者過度自信與并購績效　出處：《華僑大學(xué)》2016年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

  更多相關(guān)文章： 并購類型 管理者過度自信 并購績效 市場反應(yīng) 對賭協(xié)議

【摘要】：“并購”是當(dāng)前證券市場上的熱門話題,在經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”的今年,并購重組依舊是兩市中耀眼的“明星”之一。雖然當(dāng)前對并購績效的研究已取得豐碩成果,但基于并購短期市場反應(yīng)與長期績效對并購事件反映的差異性、并購類型對此差異性的影響、以及管理者過度自信對并購類型與并購績效關(guān)系的調(diào)節(jié)卻鮮有涉及。本文以2009-2011年的并購事件為基礎(chǔ),收集其并購當(dāng)年、并購后三年的樣本數(shù)據(jù)(數(shù)據(jù)涵蓋期間2009-2014年),采用T檢驗(yàn)、多元回歸等方法進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。首先,探究并購短期市場反應(yīng)和長期績效對并購事件的反映是否具有差異性;其次,研究并購類型對這種差異性的影響;最后,立足行為金融視角,重點(diǎn)討論管理者過度自信對并購類型與并購績效關(guān)系的影響。此外,本文還嘗試引入并購對賭協(xié)議的簽署及目標(biāo)公司的上市屬性對并購長期績效的影響,以豐富以往研究。實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果表明:(1)并購短期市場反應(yīng)與長期績效對并購事件的反映具有差異性:并購能引起顯著的短期市場反應(yīng),產(chǎn)生正的平均累計(jì)超額報(bào)酬率Car,而并購?fù)瓿珊蟮拈L期績效呈現(xiàn)出先降后升的趨勢;(2)并購類型對短期市場反應(yīng)與長期績效影響的差異性表現(xiàn)在:并購短期市場反應(yīng)不會因并購類型的不同而產(chǎn)生顯著差異,而相關(guān)并購的長期績效顯著優(yōu)于非相關(guān)并購,且這種作用主要體現(xiàn)在并購?fù)瓿珊蟮牡诙c第三年;(3)管理者過度自信對并購類型與并購績效間的關(guān)系具有一定調(diào)節(jié)作用,具體表現(xiàn)在:管理者過度自信顯著提高非相關(guān)并購的短期市場反應(yīng),卻顯著降低了并購長期績效,且管理者過度自信對非相關(guān)并購長期績效的降低程度遠(yuǎn)大于相關(guān)并購,對樣本進(jìn)行分年度劃分,發(fā)現(xiàn)管理者過度自信對并購類型與長期績效的影響不因并購?fù)瓿蓵r間的長短而有所差異;(4)目標(biāo)公司的上市屬性能夠顯著提高并購長期績效;而本文未能證實(shí)并購對賭協(xié)議的簽署能起到并購后績效激勵的作用。最后,針對文章實(shí)證結(jié)果及實(shí)際情況,分別從宏觀、中觀、微觀三個角度提出建議。本文分析了并購短期市場反應(yīng)與長期績效對并購事件反映的差異性,基于并購類型,同時探究了管理者過度自信對并購績效的調(diào)節(jié)作用,且于研究中嘗試性分析并購對賭協(xié)議的簽署以及目標(biāo)公司的上市屬性對并購績效的影響,不僅豐富了以往的研究,且對并購市場有一定借鑒意義。
[Abstract]:"Merger and acquisition" is a hot topic in the current securities market. In the "new normal" economy this year, M & A is still one of the dazzling "stars" in the two cities. Although the current study on the performance of mergers and acquisitions has achieved fruitful results, but the difference of acquisitions of short-term market reaction and long-term performance of mergers and acquisitions, mergers and acquisitions events reflect this type of influence, difference and management based on overconfidence regulation on the relationship between the type of M & A and M & A performance rarely involved. Based on 2009-2011 years' Merger and acquisition events, we collected sample data of the three years after the merger and acquisition (data covering 2009-2014 years), and used T test and multiple regression to conduct empirical tests. First of all, to explore whether to reflect the merger events have different acquisitions of short-term market reaction and long-term performance; secondly, effects of merger type for this difference; finally, based on the behavioral finance perspective, focusing on the effect of Managerial Overconfidence on the relationship between the type of M & A and M & a performance. In addition, this paper also attempts to introduce the signing of M & A and the impact of the listed properties of Target Corp on the long-term performance of M & A, so as to enrich the previous research. The empirical results show that: (1) with differences reflect the merger short-term market reaction and long-term performance of mergers and Acquisitions: mergers and acquisitions can lead to short-term market reaction was positive, the average cumulative abnormal return rate of Car, while the long term performance after the completion of the show first and decreased later; (2) difference effect of merger type on short-term market reaction and long-term performance in mergers and Acquisitions: short-term market reaction will not produce significant differences due to different types of mergers and acquisitions, and long-term performance related to mergers and acquisitions is significantly better than non related mergers and acquisitions, and this effect is mainly reflected in the completion of the acquisition of second and third years; (3) managers'overconfidence has a moderating effect on the relationship between the types of merger and acquisition performance, specific performance in: Overconfidence significantly improve the short-term market reaction of non related mergers and acquisitions, but significantly reduced the long-term performance of mergers and acquisitions Effect, and reduce the degree of overconfidence on non related M & a performance is far greater than the related merger, the samples were divided into the year, found that the managerial overconfidence type of MampA and long-term performance of the influence of the length of time to complete the merger vary; (4) the listed property of Target Corp can significantly improve the long term this paper did not confirm the performance; and signed the merger on the gambling agreement can play a role in post merger performance incentive. Finally, in view of the empirical results and the actual situation, the suggestions are put forward from three perspectives, macro, medium and micro. This paper analyzes the difference between the acquisition of short-term market reaction and long-term performance of mergers and acquisitions reflect, based on the type of MampA and also explores the managerial overconfidence on the performance of mergers and acquisitions regulation, and research to analysis of the impact of the property listed merger and Target Corp signed an agreement on gambling on the performance of mergers and acquisitions, not only enrich the past in the study, and have certain reference significance to the merger and acquisition market.
【學(xué)位授予單位】：華僑大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號】：F271

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本文編號：1342753