發(fā)布時間：2017-06-26 04:20

  本文關(guān)鍵詞：基于MS-SFAVAR模型的中國貨幣政策效應(yīng)分析，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：貨幣政策效應(yīng)的研究是宏觀經(jīng)濟(jì)金融研究的重要問題,貨幣政策研究的深入程度直接影響著一國貨幣政策實踐,也關(guān)系到宏觀調(diào)控目標(biāo)是否能實現(xiàn)。我國自1984年人民銀行開始行使中央銀行的職能開始,才有了貨幣銀行學(xué)意義上的貨幣政策。從我國近30年來的貨幣政策實踐可以看出,貨幣政策在宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控中扮演著越來越重要的角色,但貨幣政策調(diào)控的效果時好時壞。我們對貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制仍未完全清楚,研究各宏觀經(jīng)濟(jì)因子對貨幣政策沖擊的反應(yīng),有助于我們認(rèn)識貨幣政策的傳遞渠道及最終目標(biāo)效應(yīng),具有重要的現(xiàn)實意義。 自從Bernanke、Blinder(1992)和Sims(1992)提出VAR模型并用于研究貨幣政策以來,大量的文獻(xiàn)采用VAR模型來檢驗和度量貨幣政策對宏觀經(jīng)濟(jì)變量的影響。Bernanke(2005)[4]指出采用VAR模型來研究貨幣政策至少存在三個問題,第一由于“維數(shù)災(zāi)難”問題VAR模型很少使用六個以上變量來建模,這樣模型只用到了較少的信息,而貨幣當(dāng)局和金融市場參與者掌握的信息遠(yuǎn)比此豐富。第二模型中使用的變量并不能完全代表經(jīng)濟(jì)理論中的變量,例如“經(jīng)濟(jì)活動”(Economic Activity)并不能用GDP或者工業(yè)增加值完全代表。第三、對于政策制定者而言他們關(guān)心的變量通常較多,但受VAR模型變量數(shù)目的限制能做脈沖響應(yīng)分析的變量較少。 針對現(xiàn)有文獻(xiàn)的不足,本文采用馬爾可夫機(jī)制轉(zhuǎn)移結(jié)構(gòu)因子擴(kuò)充VAR(MS-SFAVAR)模型來對我國貨幣政策效應(yīng)進(jìn)行研究。Bernanke(2005)將VAR模型和因子模型相結(jié)合提出的動態(tài)因子擴(kuò)展向量自回歸模型(FAVAR)能有效克服VAR模型以上三個缺點,但是由于模型估計出的因子并沒有清楚的經(jīng)濟(jì)含義,我們借鑒Belvsio和Milani(2006)提出的SFAVAR模型的設(shè)定方式,使得因子具有明顯的經(jīng)濟(jì)意義。其次由于我國改革開放以來,經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展,體制轉(zhuǎn)型,經(jīng)濟(jì)運行經(jīng)過了不同的階段,為了能捕捉到經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中可能存在的機(jī)制轉(zhuǎn)變,我們考慮在模型中加入馬爾可夫狀態(tài)轉(zhuǎn)換機(jī)制。因此在結(jié)合了SFAVAR模型和馬爾可夫向量自回歸(MS-VAR)模型優(yōu)點的基礎(chǔ)上本文采用MS-SFAVAR模型,并選取2000年1月至2012年1月國民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出、價格水平、股票市場、房地產(chǎn)市場相關(guān)81個經(jīng)濟(jì)變量的月度數(shù)據(jù)來進(jìn)行實證分析。 本文首先回顧了近年來我國的貨幣政策實踐,論述了研究背景和意義,闡述了本文的研究思路、方法和內(nèi)容,對文章的結(jié)構(gòu)安排、各章的主要研究內(nèi)容進(jìn)行了說明。其次回顧了西方經(jīng)濟(jì)學(xué)界關(guān)于貨幣政策有效性的理論研究,并對國內(nèi)外的相關(guān)研究文獻(xiàn)進(jìn)行了梳理。在理論和文獻(xiàn)回顧的基礎(chǔ)上我們應(yīng)用MS-SFAVAR模型對我國貨幣政策效應(yīng)進(jìn)行了實證分析,得出了相關(guān)結(jié)論。最后指出了本文的不足之處及進(jìn)一步的研究方向。 通過MS-SFAVAR模型實證分析我們主要得出了以下結(jié)論：(1)我國經(jīng)濟(jì)運行存在非線性的特征。馬爾可夫機(jī)制轉(zhuǎn)移模型估計結(jié)果顯示2000年以來,我國經(jīng)濟(jì)運行存在三個明顯不同的區(qū)制狀態(tài),通過分析,三個區(qū)制的特征十分明顯,分別對應(yīng)著我國“通貨緊縮”、“通貨適中”、“高通貨膨脹”三個狀態(tài)。通過狀態(tài)轉(zhuǎn)移概率矩陣我們發(fā)現(xiàn)我國經(jīng)濟(jì)更傾向于呈現(xiàn)出“通貨緊縮”→“通貨適中”→“通貨膨脹”→“通貨緊縮”這樣一種周期循環(huán)波動的狀態(tài)。(2)貨幣政策沖擊效果來看,我國存在價格之謎,也存在房價之謎,利率對產(chǎn)出的影響不顯著；貨幣供應(yīng)量對產(chǎn)出有顯著的推動作用,對股市房市也有顯著的影響。(3)貨幣政策效果存在非對稱性。通過分區(qū)制的脈沖響應(yīng)函數(shù)分析,我們發(fā)現(xiàn)當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于高通貨膨脹狀態(tài)時,通過緊縮的貨幣政策能起到較好地抑制通脹,也會減少經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出,使房價下降,股市也會受到負(fù)影響。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于“通貨適中”的狀態(tài)時,擴(kuò)長的貨幣政策的實施在一定程度上可以提高產(chǎn)出,提高物價水平,推動房價上漲及催生股市繁榮。但是當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于通貨緊縮時,貨幣政策的效果大大降低,利率沖擊效果約是高通貨膨脹時效果的十分之一,貨幣供應(yīng)量沖擊效果約是高通貨膨脹時的四分之一擴(kuò)張性的貨幣政策對抑制經(jīng)濟(jì)衰退和通貨緊縮幾乎無能為力,在經(jīng)濟(jì)處于緊縮狀態(tài)時擴(kuò)張的貨幣政策很難達(dá)到預(yù)期目標(biāo)。
【關(guān)鍵詞】：貨幣政策 動態(tài)因子 MS-SFAVAR模型 脈沖響應(yīng)
【學(xué)位授予單位】：西南財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類號】：F822.0;F224
【目錄】：

• 摘要4-6
• Abstract6-11
• 1. 緒論11-16
• 1.1 選題背景與意義11-13
• 1.2 研究思路、方法及主要內(nèi)容13-14
• 1.2.1 研究思路與方法13-14
• 1.2.2 本文結(jié)構(gòu)與主要內(nèi)容14
• 1.3 創(chuàng)新之處14-15
• 1.4 本章小結(jié)15-16
• 2. 理論與文獻(xiàn)綜述16-30
• 2.1 貨幣政策有效性理論16-18
• 2.1.1 貨幣中性16-17
• 2.1.2 貨幣內(nèi)生性17-18
• 2.2 貨幣政策工具18-20
• 2.3 貨幣政策目標(biāo)理論20-22
• 2.4 國內(nèi)外研究綜述22-28
• 2.4.1 貨幣政策有效性22-25
• 2.4.2 貨幣政策的股票市場傳導(dǎo)機(jī)制25-27
• 2.4.3 貨幣政策的房地產(chǎn)市場傳導(dǎo)機(jī)制27-28
• 2.4.4 FAVAR模型研究貨幣政策28
• 2.6 本章小結(jié)28-30
• 3. 貨幣政策效應(yīng)實證分析30-56
• 3.1 傳統(tǒng)模型的缺陷30-31
• 3.2 動態(tài)因子模型(DFAM)簡介31-33
• 3.3 FAVAR和SFAVAR模型簡介33-34
• 3.4 MS-VAR模型簡介34-35
• 3.5 MS-SFAVAR模型設(shè)定35-37
• 3.6 MS-SFAVAR模型估計算法介紹37-40
• 3.7 MS-SFAVAR模型實證研究40-54
• 3.7.1 數(shù)據(jù)收集與預(yù)處理40-41
• 3.7.2 動態(tài)因子模型估計41-43
• 3.7.3 MS-VAR模型形式的確定43-44
• 3.7.4 MS-VAR模型的參數(shù)估計44-45
• 3.7.5 我國宏觀經(jīng)濟(jì)區(qū)制狀態(tài)分析45-49
• 3.7.6 脈沖響應(yīng)函數(shù)分析49-54
• 3.8 本章小結(jié)54-56
• 4. 結(jié)論與建議56-61
• 4.1 結(jié)論56-59
• 4.2 政策建議59
• 4.3 不足之處59-60
• 4.4 進(jìn)一步研究的方向60-61
• 參考文獻(xiàn)61-64
• 附錄64-67
• 致謝67-68
• 在讀期間科研成果目錄68

【參考文獻(xiàn)】

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  本文關(guān)鍵詞：基于MS-SFAVAR模型的中國貨幣政策效應(yīng)分析，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

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本文編號：484814