金融危機爆發(fā)以后,主要國家商業(yè)銀行間紛紛簽訂雙邊貨幣互換協(xié)議,2009年簽訂的貨幣互換合約價值超過4000億美元。由于貨幣互換的最終使用者主要是跨國公司,故本文將貨幣互換與跨國公司經(jīng)濟暴露聯(lián)系起來進行研究,以重新思考貨幣互換如此受青睞的原因。 本文綜合以往的理論研究,假設(shè)匯率波動服從隨機游走過程,并建立了公司未來現(xiàn)金流二叉樹模型。在此基礎(chǔ)上得到了,不同經(jīng)濟暴露公司的未來期望現(xiàn)金流。考慮公司選擇融資策略時,公司采取的是股東收益最大化的決策。而股東收益來自于公司未來期望現(xiàn)金流減去融資成本。在風(fēng)險中性條件下,債權(quán)人要求無風(fēng)險利率的收益率最大化。這兩者之間的均衡,得到最終結(jié)論:一般情況下,當公司存在正的經(jīng)濟暴露時,貨幣互換與國內(nèi)或國外融資相結(jié)合的策略要占優(yōu)于單一的國內(nèi)或國外融資策略。進而引出實證命題,公司經(jīng)濟暴露越大時,越有可能利用貨幣互換。 由于非金融類的企業(yè)利用貨幣互換的目的,更有可能是出于貿(mào)易的原因。故本文從全球500強的公司中,挑選出54家非金融類的、信息披露充分的美國上市公司,利用1998-2009年的數(shù)據(jù)來進行實證研究。在本文的經(jīng)驗分析中,以現(xiàn)金流為基礎(chǔ)估計公司的經(jīng)濟暴露。在此基礎(chǔ)...

【文章頁數(shù)】：39 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
Abstract
1 緒言
    1.1 研究目的、意義
    1.2 國內(nèi)外研究文獻綜述
    1.3 本文研究內(nèi)容、研究方法及創(chuàng)新之處
2 經(jīng)濟暴露及融資策略選擇的理論模型
    2.1 經(jīng)濟暴露的分析模型
    2.2 融資策略的選擇模型
3 經(jīng)濟暴露及其變量的實證分析
    3.1 數(shù)據(jù)選取以及經(jīng)驗分析方法
    3.2 經(jīng)濟暴露的估計
    3.3 雙變量分析
    3.4 多變量分析
4 結(jié)論、建議及研究展望
致謝
參考文獻



本文編號：3772765