隨著2014年國(guó)家政策對(duì)上市公司并購(gòu)重組環(huán)境的“松綁”,我國(guó)并購(gòu)水平與并購(gòu)規(guī)模顯著上升,高溢價(jià)并購(gòu)已經(jīng)成為常態(tài),并購(gòu)商譽(yù)賬面價(jià)值迅速累積。而在2018年我國(guó)并購(gòu)規(guī)模擴(kuò)大、并購(gòu)的短視與經(jīng)濟(jì)下行的背景下,巨額商譽(yù)減值的發(fā)生對(duì)市場(chǎng)造成巨大沖擊,表明了商譽(yù)賬面價(jià)值越高,后續(xù)商譽(yù)減值的發(fā)生對(duì)企業(yè)與資本市場(chǎng)造成的沖擊也就越大�；谏鲜銮闆r,本文首先梳理了并購(gòu)與商譽(yù)相關(guān)文獻(xiàn),對(duì)并購(gòu)定價(jià)和商譽(yù)減值的相關(guān)概念進(jìn)行闡述。其次,本文選取了天神娛樂(lè)系列高溢價(jià)并購(gòu)作為案例研究對(duì)象,通過(guò)對(duì)評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)估方法及并購(gòu)前后財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)比,分析并購(gòu)過(guò)程中對(duì)標(biāo)的企業(yè)的高估值是否合理;通過(guò)對(duì)天神娛樂(lè)并購(gòu)后業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)的原因進(jìn)行探究,在此基礎(chǔ)上分析了天神娛樂(lè)計(jì)提商譽(yù)減值后的影響;最后,在對(duì)案例公司系列高溢價(jià)并購(gòu)行為進(jìn)行研究后發(fā)現(xiàn):在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中,通過(guò)企業(yè)并購(gòu)行為產(chǎn)生的高額商譽(yù)在某些情況下會(huì)導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力下降。即并購(gòu)雙方信息不對(duì)稱(chēng)會(huì)帶來(lái)資產(chǎn)的評(píng)估價(jià)格過(guò)高,繼而產(chǎn)生高額商譽(yù),而業(yè)績(jī)承諾無(wú)法完成又會(huì)導(dǎo)致商譽(yù)減值的產(chǎn)生,最終導(dǎo)致中小投資者利益受損。與此同時(shí),企業(yè)的盈余管理動(dòng)機(jī)及并購(gòu)后的企業(yè)經(jīng)營(yíng)問(wèn)題也會(huì)間接導(dǎo)致商譽(yù)減值的發(fā)生。通過(guò)對(duì)天神... 

【文章頁(yè)數(shù)】：63 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
Abstract
第一章 緒論
    1.1 選題背景
    1.2 研究意義
    1.3 研究?jī)?nèi)容及研究框架
    1.4 研究方法及可能的創(chuàng)新點(diǎn)
        1.4.1 研究方法
        1.4.2 本文可能的創(chuàng)新點(diǎn)
第二章 文獻(xiàn)綜述
    2.1 并購(gòu)定價(jià)相關(guān)文獻(xiàn)綜述
        2.1.1 并購(gòu)定價(jià)影響因素
        2.1.2 并購(gòu)溢價(jià)的經(jīng)濟(jì)后果
    2.2 商譽(yù)減值相關(guān)文獻(xiàn)綜述
        2.2.1 商譽(yù)減值影響因素
        2.2.2 商譽(yù)減值的經(jīng)濟(jì)后果
    2.3 文獻(xiàn)述評(píng)
第三章 概念界定與理論基礎(chǔ)
    3.1 概念界定
        3.1.1 高溢價(jià)并購(gòu)
        3.1.2 并購(gòu)商譽(yù)
        3.1.3 商譽(yù)減值
    3.2 理論基礎(chǔ)
        3.2.1 自負(fù)假說(shuō)
        3.2.2 委托代理理論和信息不對(duì)稱(chēng)理論
        3.2.3 信號(hào)傳遞理論
第四章 天神娛樂(lè)并購(gòu)概況
    4.1 并購(gòu)趨勢(shì)與游戲產(chǎn)業(yè)鏈概況
        4.1.1 并購(gòu)趨勢(shì)
        4.1.2 游戲產(chǎn)業(yè)鏈概況
    4.2 天神娛樂(lè)簡(jiǎn)介
        4.2.1 發(fā)展歷程
        4.2.2 天神娛樂(lè)并購(gòu)期間財(cái)務(wù)指標(biāo)
    4.3 并購(gòu)動(dòng)機(jī)
        4.3.1 完成借殼上市時(shí)的業(yè)績(jī)承諾
        4.3.2 在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域延伸業(yè)務(wù)
        4.3.3 提升自身游戲研發(fā)和推廣能力,獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)
    4.4 天神娛樂(lè)并購(gòu)及商譽(yù)狀況
        4.4.1 天神娛樂(lè)并購(gòu)進(jìn)程及運(yùn)作方式
        4.4.2 天神娛樂(lè)商譽(yù)形成原因及現(xiàn)狀
        4.4.3 天神娛樂(lè)并購(gòu)商譽(yù)的后續(xù)確認(rèn)
第五章 天神娛樂(lè)商譽(yù)減值的原因及經(jīng)濟(jì)后果分析
    5.1 案例分析思路
    5.2 高溢價(jià)并購(gòu)的形成因素分析
        5.2.1 文娛行業(yè)特性推動(dòng)公司高溢價(jià)并購(gòu)
        5.2.2 業(yè)績(jī)承諾推動(dòng)標(biāo)的企業(yè)高估值的出現(xiàn)
    5.3 天神娛樂(lè)并購(gòu)商譽(yù)的初始確認(rèn)
        5.3.1 過(guò)度樂(lè)觀導(dǎo)致綜合評(píng)估被并購(gòu)企業(yè)價(jià)值虛高
        5.3.2 未考慮政策與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致“市場(chǎng)法+收益法”評(píng)估企業(yè)價(jià)值虛高
        5.3.3 對(duì)標(biāo)的公司不了解導(dǎo)致忽略資產(chǎn)基礎(chǔ)法而虛高標(biāo)的公司價(jià)值
    5.4 天神娛樂(lè)商譽(yù)減值分析
        5.4.1 并購(gòu)后的商譽(yù)減值情況
        5.4.2 減值規(guī)模居行業(yè)第一
    5.5 高溢價(jià)對(duì)高商譽(yù)減值的影響因素分析
        5.5.1 業(yè)績(jī)承諾難以實(shí)現(xiàn)
        5.5.2 公司治理質(zhì)量影響商譽(yù)減值的可能性
        5.5.3 并購(gòu)方管理層離職釋放不利信號(hào)
        5.5.4 盈余管理動(dòng)機(jī)支持商譽(yù)減值
    5.6 商譽(yù)減值的經(jīng)濟(jì)后果分析
        5.6.1 財(cái)務(wù)影響
        5.6.2 市場(chǎng)反應(yīng)——基于短期事件研究法
        5.6.3 加劇企業(yè)內(nèi)部人的自利行為
    5.7 案例總結(jié)
第六章 結(jié)論與建議
    6.1 結(jié)論
    6.2 建議
    6.3 研究的局限性與不足
參考文獻(xiàn)
致謝
作者簡(jiǎn)介
導(dǎo)師評(píng)閱表



本文編號(hào)：3658993