由于馬科維茲1952年的開創(chuàng)性工作,人們開始把數(shù)量模型引入到資產(chǎn)投資組合管理中。但是馬科維茲均值方差模型對于輸入?yún)?shù)的變動非常敏感,從而使得資產(chǎn)的配置結(jié)果分散化程度低,也就很難應(yīng)用于實踐�；诖�,布萊克和李特曼提出了布萊克-李特曼模型,模型通過貝葉斯方法把投資者對資產(chǎn)收益率的觀點加入到市場均衡期望收益率中去,從而形成了新的混合期望收益率估計(隱含期望收益率)。 對于資產(chǎn)管理來說,BL模型有兩方面的優(yōu)點。一是通過逆向優(yōu)化方法把市場均衡引入到模型中去,使得BL模型得出的結(jié)果更為分散化。另一方面,BL模型把投資者的主觀觀點加入到模型中去,這為策略投資提供了一個很好的框架。但原模型很難應(yīng)用于股票市場,一是股票數(shù)量多導(dǎo)致計算量過大,二是模型中的參數(shù)也很難設(shè)定。所以對原模型進行了擴展,提出了基準組合優(yōu)化下的BL模型。此模型一方面把基準組合擴展到市場組合之外,另一方面在假設(shè)歷史收益率的跟蹤誤差與投資者觀點所帶來的跟蹤誤差具有一定可比性的基礎(chǔ)上,確定了參數(shù)r的值,從而也就解決了上面兩個問題。 關(guān)于投資組合權(quán)重選擇問題,我們用優(yōu)化跟蹤誤差模型代替?zhèn)鹘y(tǒng)的均值方差模型。通過分析,我們認為在模型的使用過程中之前的逆向優(yōu)化方法也必須采用優(yōu)化跟蹤誤差模型。并且在此情況下模型的隱含均衡期望收益率皆為0,這使得模型的結(jié)果更為直觀。 最后我們還著重分析了資產(chǎn)的權(quán)重約束對資產(chǎn)組合模型的影響。分析了不同約束情況下對基準組合優(yōu)化下的BL模型的影響。最終結(jié)果認為合適的資產(chǎn)權(quán)重約束可以顯著提高收益率特征。
【學(xué)位單位】：首都經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2010
【中圖分類】：F224;F830.59
【文章目錄】：
摘要
ABSTRACT
1 前言
    1.1 選題背景與意義
    1.2 主要文獻綜述
        1.2.1 國內(nèi)研究現(xiàn)狀分析
        1.2.2 國外研究現(xiàn)狀分析
    1.3 論文的結(jié)構(gòu)安排與主要創(chuàng)新點
        1.3.1 論文的基本框架和主要內(nèi)容
        1.3.2 本文創(chuàng)新
2 布萊克-李特曼基本模型
    2.1 馬科維茨均值—方差模型
    2.2 資本資產(chǎn)定價模型
    2.3 布萊克—李特曼模型
        2.3.1 模型概述
        2.3.2 隱含均衡期望收益率
        2.3.3 投資者觀點
    2.4 布萊克—李特曼模型的推導(dǎo)
        2.4.1 確定性投資者觀點
        2.4.2 不確定性投資者觀點（貝葉斯方法）
        2.4.3 不確定性投資者觀點（廣義最小二乘法）
    2.5 總結(jié)
3 基準組合優(yōu)化下的BL模型
    3.1 基本理論
        3.1.1 跟蹤誤差模型的有效前沿
        3.1.2 方差約束下跟蹤誤差模型有效前沿
        3.1.3 方差約束下跟蹤誤差模型有效前沿的性質(zhì)
    3.2 模型仿真
        3.2.1 數(shù)據(jù)及參數(shù)選取
        3.2.2 仿真步驟
        3.2.3 結(jié)果分析
    3.3 總結(jié)
4 優(yōu)化跟蹤誤差模型下投資權(quán)重選擇
    4.1 優(yōu)化跟蹤誤差模型
    4.2 模型仿真
        4.2.1 模型仿真步驟
        4.2.2 模型仿真結(jié)果
    4.3 總結(jié)
5 優(yōu)化模型中的資產(chǎn)權(quán)重約束分析
    5.1 權(quán)重約束的性質(zhì)
        5.1.1 前三個資產(chǎn)的權(quán)重約束分析
        5.1.2 后七個資產(chǎn)的權(quán)重約束分析
    5.2 模型仿真
        5.2.1 均值方差模型下投資權(quán)重選擇的仿真結(jié)果
        5.2.2 優(yōu)化跟蹤誤差模型下投資權(quán)重選擇的仿真結(jié)果
    5.3 總結(jié)
6 結(jié)論
    6.1 本文結(jié)論
    6.2 本文不足和進一步研究方向
致謝
參考文獻
附錄
    附錄A
    附錄B
    附錄C
發(fā)表論文
詳細摘要

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本文編號：2855135