隨著我國證券市場的不斷發(fā)展與成熟,指數(shù)基金作為證券投資基金中最活躍、最有朝氣的一個(gè)分支,得到了眾多投資者的青睞與偏愛。指數(shù)基金經(jīng)歷了一個(gè)從無到有、從封閉到開放、從簡易到復(fù)合的過程。截止到2014年11月底,我國證券市場上共推出395只開放式指數(shù)基金,這表明指數(shù)基金已經(jīng)逐步滲透進(jìn)了A股市場,起到了舉足輕重的作用。然而,由于受到政策因素的影響,我國指數(shù)基金之間業(yè)績表現(xiàn)的差異并不是非常明顯,加之中國市場的弱式有效性,指數(shù)基金的價(jià)格并不能反映全部的市場信息,那么如何選擇投資對(duì)象,怎樣評(píng)價(jià)基金的優(yōu)劣,這就成為了廣大個(gè)人投資者、機(jī)構(gòu)投資者、資本市場監(jiān)管機(jī)構(gòu)、基金管理公司、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)需要考慮的問題。本文的研究意義正是在于通過對(duì)指數(shù)基金進(jìn)行科學(xué)、系統(tǒng)的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià),從而幫助投資者合理化投資,為基金管理公司提供行之有效的管理方法。本文在總結(jié)國內(nèi)外學(xué)者對(duì)指數(shù)基金各個(gè)方面研究的基礎(chǔ)上,從相關(guān)理論上對(duì)指數(shù)基金進(jìn)行了梳理,從概念上進(jìn)行了界定,從歷程與發(fā)展上進(jìn)行了脈絡(luò)分析與現(xiàn)狀研究。通過理論分析得到的基金業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)體系需要通過實(shí)證檢驗(yàn)才能更加具有現(xiàn)實(shí)意義。本文的實(shí)證選取了2008年1月至2014年12月這7年的開放式指數(shù)基金為研究對(duì)象,運(yùn)用Eviews計(jì)量軟件及Excel操作工具對(duì)國泰安數(shù)據(jù)庫中的數(shù)據(jù)進(jìn)行了處理與篩選,通過對(duì)跟蹤誤差、收益模型及選股擇時(shí)能力這三個(gè)方面對(duì)我國開放式指數(shù)基金的運(yùn)作進(jìn)行綜合性地評(píng)價(jià)。并且,在得到各階段指數(shù)基金表現(xiàn)后,本文建立起了長時(shí)間跨度的基金持續(xù)性研究,采用橫截面回歸法、雙向表法對(duì)指數(shù)基金的業(yè)績是否具有歷史可參照性作出了檢驗(yàn)。接著,本文通過單位根檢驗(yàn)、協(xié)整檢驗(yàn)、誤差修正模型、脈沖響應(yīng)函數(shù)與方差分解對(duì)影響基金業(yè)績的因素進(jìn)行了實(shí)證研究。在總結(jié)實(shí)證結(jié)果的基礎(chǔ)上,得到了本文的研究結(jié)論：(1)在相關(guān)系數(shù)實(shí)證中,完全復(fù)制型基金要比指數(shù)增強(qiáng)型相關(guān)系數(shù)更高。指數(shù)基金在市場趨勢(shì)明顯時(shí)的跟蹤水平要優(yōu)于市場震蕩時(shí)的情形。(2)在跟蹤誤差實(shí)證中,指數(shù)增強(qiáng)型基金的跟蹤誤差平均值大于完全復(fù)制型。大部分指數(shù)基金的跟蹤誤差超過了其在招募說明書上規(guī)定的闕值,說明我國開放式指數(shù)基金的跟蹤誤差基本上未達(dá)到既定標(biāo)準(zhǔn)。(3)在收益模型的實(shí)證中,在市場行情上漲時(shí),完全復(fù)制型基金的表現(xiàn)不如指數(shù)增強(qiáng)型基金,在市場下跌和震蕩市中則相反,一系列主動(dòng)補(bǔ)救措施的作用有限。并且發(fā)現(xiàn),牛市時(shí)則是以較高的風(fēng)險(xiǎn)伴隨著較高的收益水平。(4)在選股擇時(shí)模型的實(shí)證中,發(fā)現(xiàn)我國大部分開放式指數(shù)基金不具有明顯的選股擇時(shí)能力。(5)在業(yè)績持續(xù)性的實(shí)證中,我國開放式指數(shù)基金在長期不具有持續(xù)性,只在個(gè)別一、兩年內(nèi)具有一定的持續(xù)性。(6)在影響基金業(yè)績的實(shí)證中,我國指數(shù)基金投資績效與自身結(jié)構(gòu)性、宏觀經(jīng)濟(jì)及資本市場存在著長期的均衡關(guān)系。在短期,基金自身、規(guī)模和資本市場的承載力主要影響基金業(yè)績,其中規(guī)模和資本市場的承載力具有滯后性。最后結(jié)合我國實(shí)際國情和特殊的市場狀況,對(duì)投資者、管理公司和監(jiān)管機(jī)構(gòu)提出了一些對(duì)策及建議：(1)規(guī)范證券市場運(yùn)行機(jī)制,減少內(nèi)幕消息帶來的不利影響,嚴(yán)格審核機(jī)構(gòu)投資者和引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資機(jī)構(gòu)的投資意圖、投資方向。(2)監(jiān)管部門可以在控制成本的基礎(chǔ)上加強(qiáng)中小企業(yè)信息披露。(3)基金行業(yè)利用法律法規(guī)加以約束,進(jìn)一步推動(dòng)證券市場法制建設(shè),嚴(yán)厲防投機(jī)行為和暗箱操作,從而根治市場缺陷,加速證券市場成熟發(fā)展。(4)建立適合自己的標(biāo)準(zhǔn)化指數(shù)基金評(píng)價(jià)體系,從評(píng)價(jià)目標(biāo)、評(píng)價(jià)指標(biāo)、評(píng)價(jià)對(duì)象等方面形成規(guī)范化流程定期披露,將指數(shù)基金的收益發(fā)揮到最大。(5)提高創(chuàng)新能力,創(chuàng)努力研發(fā)金融衍生工具的品種。(6)成立獨(dú)立、專業(yè)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu),利用專家對(duì)基金管理公司的財(cái)務(wù)能力進(jìn)行判斷,利用基金業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)體系對(duì)指數(shù)基金的業(yè)績進(jìn)行評(píng)定。(7)增強(qiáng)基金管理人自身專業(yè)素養(yǎng),培養(yǎng)對(duì)市場的敏感性,不虛假宣傳所管理的產(chǎn)品。同時(shí),指數(shù)基金投資者需要理性地認(rèn)清指數(shù)基金中存在的風(fēng)險(xiǎn),注重投資的多樣化,合理運(yùn)用基金的歷史數(shù)據(jù),選擇規(guī)模為大中型的指數(shù)基金,并且及時(shí)關(guān)注市場利率的調(diào)整動(dòng)態(tài)。
【學(xué)位單位】：西南大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2015
【中圖分類】：F832.51
【部分圖文】：

市場上還有完全被動(dòng)型指數(shù)基金，比如華夏上證５０ＥＴＦ，還有采用相對(duì)逡逑靈活策略的指數(shù)X椙啃突穡熱綹還ι睿常埃爸甘鑾康鵲�。辶x洗油跡常笨桑卓闖觶玻埃保澳曖捎諶謐嗜諶貧鵲耐菩校溝彌甘鷯辛艘誨義細(xì)黿洗蟮慕滋菔皆齔�。２０１２年为我国的＂指数妮彚，这一年闹u甘鸕鬧皇駛義蝦渦問降腦棾ぃ荒昴諭瞥齙男輪甘返氖砍隋澹玻埃保澳曖耄玻埃保蹦曛�。辶x轄岷銜夜と諧〉淖呤�，基进嵻理人遗擙蕪�(qiáng)悸塹攪酥甘鵜饔目溝圓佩義匣嶠蹲是閬蠐詒歡筒唄浴Ａ硪環(huán)矯媯泄ぜ嗷岱趴嘶鴯嫉納甌ㄌ跫義嫌肷笈鞒�，从硬件少t貧嘶鸚幸檔姆⒄褂胱試吹暮俠砼渲謾＃玻埃保襯晡夜稿義鮮鸚略鮒皇锏攪隋澹福倉�。篡x鹱式鴯婺７矯胬此擔(dān)玻埃埃鼓暌唬玻埃保襯暝謖義希玻瑰義

本文編號(hào)：2828972