【摘要】：利用預先設定好的分布形式對股票收益率進行擬合不可避免會產生模型設定誤差,因此,本文利用核密度估計方法,以漲跌停板制度推出為界,對1992年5月21日—2009年6月30日期間的股票收益率分別進行了擬合和蒙特卡洛模擬檢驗。研究發(fā)現,使用核密度估計技術很好地近似了真實股票收益率分布;并且,漲跌停板推出以后的股票收益率曲線比推出之前要尖,尾部更厚,對這一現象,本文從行為金融和市場微觀結構角度進行了解釋。
【圖文】：

表1、表2列出了樣本Ⅰ、樣本Ⅱ的一些描述性統(tǒng)計指標。從表中我們可以發(fā)本的峰度分別為12.8250和7. 3231,均遠大于3,表明收益率呈現出尖峰后尾但是樣本Ⅰ的偏度系數大于0,表明該樣本分布右偏,樣本Ⅱ的偏度系數小于樣本分布左偏。此外,樣本Ⅰ的均值比樣本Ⅱ的均值要大,這表明實行漲停限均對數收益率要大于實行漲停限制后的日均對數收益率。表1　樣本Ⅰ描述性統(tǒng)計指標均　值中位數最大值最小值標準差偏　度峰　度0. 000118 -0. 000666 0. 125300 -0. 077761 0. 016435 1. 282226 12. 82495表2　樣本Ⅱ描述性統(tǒng)計指標均　值中位數最大值最小值標準差偏　度峰　度0. 000167 0. 000303 0. 040827 -0. 040538 0. 007560 -0. 177629 7. 3230692.非正態(tài)性檢驗表3、表4給出了樣本Ⅰ、Ⅱ的正態(tài)性檢驗結果,很明顯,所有指標值均在小于1

運用上文提到的最優(yōu)窗寬選擇方法進行計算,分別得到樣本Ⅰ、Ⅱ的最優(yōu)窗寬為hsample-1=0.00220407738、hsample-2=0.00065476778③。將其代入定義式即可得到兩個樣本的密度估計函數。圖5、圖6給出了兩個樣本的擬合曲線圖。可以看出,無論是實行漲停板制度之前還是之后,股票收益率都具有明顯的“尖峰后尾”特征,這與黃德①②③此外,交叉驗證法還有計算量大,不能直接用于估計導函數曲線等缺陷(Hall and Johnstone, 1992)。限于篇幅,這里僅給出其簡要數學表達形式

【參考文獻】

相關期刊論文 前4條

1 劉曉峰,劉曉光,田存志;漲、跌停板制度安排對于股市穩(wěn)定性影響的研究[J];國際金融研究;2001年09期

2 黃德龍;楊曉光;;中國證券市場股指收益分布的實證分析[J];管理科學學報;2008年01期

3 徐龍炳;中國股票市場股票收益穩(wěn)態(tài)特性的實證研究[J];金融研究;2001年06期

4 封建強;上海證券市場收益率分布的對稱性研究[J];統(tǒng)計研究;2001年07期

【共引文獻】

相關期刊論文 前10條

1 王玉玲;馬軍海;王晶;;中國股市收益率分形特征的實證研究[J];北京理工大學學報(社會科學版);2010年02期

2 周宏;基于股價變動概率分析的股市抗風險投資模式研究[J];商業(yè)研究;2003年23期

3 劉國光;吳鈞;;基于穩(wěn)態(tài)分布的資本資產定價模型上海股市實證分析[J];商業(yè)研究;2006年12期

4 李冰清;廖樸;;變額年金業(yè)務的風險度量與分析[J];保險研究;2012年04期

5 熊熊;許金花;張今;;中國股指期貨市場操縱風險的監(jiān)控體系研究[J];財經理論與實踐;2009年05期

6 熊正德,熊一鵬;關于股票市場收益率曲線特征分析方法綜述[J];當代經濟管理;2005年03期

7 蔣冠;劉紅忠;;存款準備金率政策的傳導機制——基于商業(yè)銀行資產負債管理的微觀結構分析[J];復旦學報(社會科學版);2007年06期

8 劉紅忠;葉軍;;限價指令簿的價格發(fā)現功能[J];復旦學報(社會科學版);2012年02期

9 林美艷,薛宏剛,趙鳳群;上海證券市場收益率的正態(tài)性檢驗[J];紡織高�；A科學學報;2003年03期

10 區(qū)詩德;黃敢基;楊善朝;;歐式期權價值評估的非參數估計[J];系統(tǒng)工程;2006年08期

相關博士學位論文 前10條

1 陳旭光;中國股指期貨市場監(jiān)管研究[D];東北財經大學;2010年

2 王永杰;中國電力與電煤市場協(xié)同機制研究[D];華北電力大學（北京）;2011年

3 王福嶺;中國貨幣政策結構效應研究[D];華東師范大學;2011年

4 葉軍;限價訂單簿的形成、特征及其影響的實證研究[D];復旦大學;2011年

5 陳維云;中國股市波動的非對稱性研究[D];重慶大學;2010年

6 王玉玲;基于分形分布的金融風險及投資決策研究[D];天津大學;2011年

7 李悅雷;基于計算實驗金融的連續(xù)雙向拍賣股票市場交易機制研究[D];天津大學;2012年

8 李明亮;基于經濟控制論的基金投資行為研究[D];東華大學;2011年

9 方立兵;引入高階矩的資產定價、波動率建模與風險測量[D];電子科技大學;2011年

10 吳忠群;資本市場定價效率研究[D];中國社會科學院研究生院;2002年

相關碩士學位論文 前10條

1 陳錦萍;基于VaR的商品期貨基差風險研究[D];暨南大學;2010年

2 陳曦;中國股市高頻截面數據的概率分布及其時間相關性研究[D];華東理工大學;2011年

3 王勱;公司型基金實踐的思考[D];昆明理工大學;2010年

4 馮緒;國際ETF折溢價因素分析[D];天津財經大學;2010年

5 張旭東;國際ETF市場異�，F象研究[D];天津財經大學;2010年

6 吳靜子;基于混合beta分布的GARCH模型建模方法及其應用研究[D];天津財經大學;2011年

7 劉a，

本文編號：2571256