【摘要】：運用VAR-GARCH-BEKK模型對我國貨幣政策數(shù)量效應(yīng)與房產(chǎn)市場動態(tài)聯(lián)動性進行了實證分析。研究表明:貨幣政策數(shù)量效應(yīng)是我國房價波動的主要影響因素,中央銀行動用貨幣政策數(shù)量型工具對房地產(chǎn)市場進行調(diào)控,具有顯著效果。貨幣市場與房產(chǎn)市場間波動層面上溢出效應(yīng)顯著且波動溢出效應(yīng)劇烈,所以針對房地產(chǎn)市場的貨幣政策調(diào)控須兼具長期性與靈活性。
【圖文】：

的消費習慣，房價的上升并未抑制購買欲望，反而刺激了房價升值預(yù)期；基礎(chǔ)貨幣滯后期表現(xiàn)出第一、三期基礎(chǔ)貨幣的變化推動本期房地產(chǎn)價格的上漲，而滯后第二期基礎(chǔ)貨幣量對房地產(chǎn)價格上漲有抑制作用；同理可知，第一、三期通貨膨脹對房價上漲有一定的抑制作用；滯后第二、三期貸款利率提升對本期房價上漲有抑制作用，但第一期利率上升對房地產(chǎn)價格具有助推作用。３．脈沖響應(yīng)與方差分解在分析ＶＡＲ模型時，誤差項經(jīng)過Ｃｈｏｌｅｓｋｙ分解和自由度調(diào)整后，得出的房地產(chǎn)價格的脈沖響應(yīng)函數(shù)如圖１所示。圖１房地產(chǎn)價格的脈沖響應(yīng)結(jié)果圖２房地產(chǎn)價格方差分解圖１中，顯示了房地產(chǎn)價格的脈沖響應(yīng)。其中，房價對自身的響應(yīng)度最大，，且第三期的響應(yīng)值最大；基礎(chǔ)貨幣沖擊對房價沖擊相比利率更為持久，且長期為正，所以說在我國貨幣量長期保持較高增長的時期，對房地產(chǎn)價格的推動是長久的；相比而言利率水平對房產(chǎn)價格的影響高于通貨膨脹，在第四期達到峰值后下降，其后又在此回正，可以看到利率沖擊僅在第八———十期短暫抑制房價，其他各期均對房產(chǎn)價格為正影響；而通貨膨脹對房產(chǎn)價格影響長期為負，僅在前幾期有較大影響，但長期來看影響相對較校所以，房地產(chǎn)價格對基礎(chǔ)貨幣的變動反應(yīng)靈敏，短期內(nèi)對物價水平的變動也較為靈敏，而利率變動對房價短期內(nèi)正向影響，長期負向影響。由圖２方差分解的結(jié)果顯示，基礎(chǔ)貨幣在第１個月貢獻度為０，第２個月一下增加到５％，并維持到５個月后開始逐月增加，到５０期的貢獻度已經(jīng)和房價本身貢獻度接近，達到４３％；相比而言，物價水平和利率對房價的貢獻度占比較小，物價水平的貢獻度從第３個月達到４％后開始緩慢·９７第２期

制購買欲望，反而刺激了房價升值預(yù)期；基礎(chǔ)貨幣滯后期表現(xiàn)出第一、三期基礎(chǔ)貨幣的變化推動本期房地產(chǎn)價格的上漲，而滯后第二期基礎(chǔ)貨幣量對房地產(chǎn)價格上漲有抑制作用；同理可知，第一、三期通貨膨脹對房價上漲有一定的抑制作用；滯后第二、三期貸款利率提升對本期房價上漲有抑制作用，但第一期利率上升對房地產(chǎn)價格具有助推作用。３．脈沖響應(yīng)與方差分解在分析ＶＡＲ模型時，誤差項經(jīng)過Ｃｈｏｌｅｓｋｙ分解和自由度調(diào)整后，得出的房地產(chǎn)價格的脈沖響應(yīng)函數(shù)如圖１所示。圖１房地產(chǎn)價格的脈沖響應(yīng)結(jié)果圖２房地產(chǎn)價格方差分解圖１中，顯示了房地產(chǎn)價格的脈沖響應(yīng)。其中，房價對自身的響應(yīng)度最大，且第三期的響應(yīng)值最大；基礎(chǔ)貨幣沖擊對房價沖擊相比利率更為持久，且長期為正，所以說在我國貨幣量長期保持較高增長的時期，對房地產(chǎn)價格的推動是長久的；相比而言利率水平對房產(chǎn)價格的影響高于通貨膨脹，在第四期達到峰值后下降，其后又在此回正，可以看到利率沖擊僅在第八———十期短暫抑制房價，其他各期均對房產(chǎn)價格為正影響；而通貨膨脹對房產(chǎn)價格影響長期為負，僅在前幾期有較大影響，但長期來看影響相對較校所以，房地產(chǎn)價格對基礎(chǔ)貨幣的變動反應(yīng)靈敏，短期內(nèi)對物價水平的變動也較為靈敏，而利率變動對房價短期內(nèi)正向影響，長期負向影響。由圖２方差分解的結(jié)果顯示，基礎(chǔ)貨幣在第１個月貢獻度為０，第２個月一下增加到５％，并維持到５個月后開始逐月增加，到５０期的貢獻度已經(jīng)和房價本身貢獻度接近，達到４３％；相比而言，物價水平和利率對房價的貢獻度占比較小，物價水平的貢獻度從第３個月達到４％后開始緩慢·９７第２期李·成，等：我國貨幣政
【作者單位】： 西安交通大學經(jīng)濟與金融學院;
【基金】：青海省社會科學規(guī)劃項目《西部地區(qū)民間金融進入銀行業(yè)的模式選擇及政府監(jiān)管研究》(12059) 教育部“春暉計劃”《西部地區(qū)民間投資運行狀況及發(fā)展路徑研究》(S2010010)資助
【分類號】：F822.0;F293.3;F224

【參考文獻】

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【共引文獻】

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本文編號：2534050