【摘要】：市場有效性爭論的核心問題在于證券價格的決定機制。與行為金融學的相關研究成果不同,有效市場理論認為信息因素是決定股票價格波動的最重要原因。國際金融危機的爆發(fā)與蔓延也進一步顯示了具有宏觀信息特征的貨幣政策變動能夠對股票市場波動產生影響,并加劇其風險的傳遞。鑒于此,本文以中國的股票市場為例,從貨幣供給量、利率、匯率及準備金率四個方面反映貨幣政策沖擊,并對有效市場理論進行實證檢驗。本文通過實證分析研究發(fā)現(xiàn),股票市場對貨幣政策沖擊具有非對稱性反應。相關結論說明弱勢有效市場對宏觀政策信息沖擊的反應與市場本身的運行階段相關,在不同的市場運行階段下其反應存在偏差。
[Abstract]:The core issue of the market validity debate lies in the decision mechanism of the securities price. Different from the research results of behavioral finance, the efficient market theory holds that the information factor is the most important factor to determine the volatility of stock price. The outbreak and spread of international financial crisis also further show that the change of monetary policy with macro-information characteristics can affect the volatility of stock market and aggravate its risk transmission. In view of this, this paper takes the stock market of China as an example to reflect the impact of monetary policy from four aspects: money supply, interest rate, exchange rate and reserve ratio, and makes an empirical test on the efficient market theory. Through empirical analysis, this paper finds that the stock market has asymmetric response to monetary policy shock. The conclusion shows that the response of the weak efficient market to the impact of macro policy information is related to the market itself, and there is a bias in the response of the weak efficient market under different market operation stages.
【作者單位】： 山東大學經(jīng)濟學院;中國人民銀行濟南分行;
【基金】：國家自然基金重點項目(71333009)及國家自然基金面上項目(71273155)資助
【分類號】：F832.51

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本文編號：2280368