發(fā)布時(shí)間：2018-08-17 17:35

【摘要】：本文研究了當(dāng)投資者同時(shí)面臨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)(利率風(fēng)險(xiǎn))和違約風(fēng)險(xiǎn)時(shí),如何對(duì)可違約債券、國(guó)債、股票以及銀行存款進(jìn)行最優(yōu)配置的問題。利用簡(jiǎn)約化模型來刻畫可違約債券的違約風(fēng)險(xiǎn),并給出其價(jià)格的動(dòng)態(tài)方程。通過鞅方法給出了此優(yōu)化問題的解析解,結(jié)果表明:股票的最優(yōu)投資策略與Merton模型的結(jié)果相同;國(guó)債的最優(yōu)投資策略是利率風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的增函數(shù);可違約債券的最優(yōu)投資策略與跳躍(違約)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)密切相關(guān),只有當(dāng)可違約債券的跳躍風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)大于1,即市場(chǎng)對(duì)跳躍風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償時(shí),投資者才會(huì)持有可違約債券;否則,投資者對(duì)可違約債券的最優(yōu)投資為零。
[Abstract]:This paper studies how to optimize the allocation of defaultable bonds, stocks and bank deposits when investors face both market risk (interest rate risk) and default risk. The default risk of a defaultable bond is described by using a reduced model, and the dynamic equation of its price is given. The analytical solution of the optimization problem is given by martingale method. The results show that the optimal investment strategy of stock is the same as that of Merton model, and the optimal investment strategy of national debt is an increasing function of interest rate risk premium. The optimal investment strategy of defaultable bonds is closely related to the jump (default) risk premium. Only when the jump risk premium of the defaultable bond is greater than 1, that is, when the market compensates for the jump risk, the investor will hold the defaultable bond; Otherwise, investors' optimal investment in defaultable bonds is zero.
【作者單位】： 上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院;
【基金】：國(guó)家自然科學(xué)基金資助項(xiàng)目(70773076,70831004z) 上海市教委科技創(chuàng)新資助項(xiàng)目(12YZ154)
【分類號(hào)】：F224;F830

【共引文獻(xiàn)】

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1 鄭蕓;Erlang（n）風(fēng)險(xiǎn)模型破產(chǎn)概率計(jì)算及相關(guān)問題[D];新疆大學(xué);2007年

【相似文獻(xiàn)】

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4 張鴻雁;肖q，

本文編號(hào)：2188386