本文選題：SDF-LCAPM模型 + 流動性特征�。� 參考：《管理世界》2013年10期

【摘要】：流動性影響股票收益的渠道在文獻(xiàn)中需進(jìn)一步厘清,本文采用隨機(jī)折現(xiàn)因子的方法構(gòu)建了SDF-LCAPM模型,將流動性影響股票收益的渠道分為兩個:第一個渠道是股票自身的流動性特征直接影響股票收益;第二個渠道為流動性是系統(tǒng)風(fēng)險的組成部分,影響股票的收益。SDF-LCAPM模型提供了聯(lián)接兩個渠道的框架,解開了流動性的波動性與資產(chǎn)收益負(fù)向關(guān)系之謎,解釋了系統(tǒng)流動性與股票收益率對市場流動性的敏感度不被定價的可能原因,還發(fā)現(xiàn)了流動性與資產(chǎn)收益的協(xié)方差在資產(chǎn)定價中的重要作用。本文通過實證發(fā)現(xiàn),這兩個渠道在不同類型股票中的表現(xiàn)是不同的,這一發(fā)現(xiàn)為投資者流動性風(fēng)險管理提供參考依據(jù)。此外,SDF-LCAPM模型應(yīng)用在中國股票市場上,可以提高投資組合的Sharpe比率。
[Abstract]:The channel of liquidity influencing stock returns needs to be further clarified in the literature. In this paper, the SDF-LCAPM model is constructed by the method of stochastic discount factor. The channel of liquidity influencing stock income is divided into two channels: the first channel is that the liquidity characteristics of the stock directly affect the stock income, the second channel is that liquidity is the component of system risk. The SDF-LCAPM model, which affects stocks, provides a framework for linking the two channels and solves the mystery of the negative relationship between liquidity volatility and asset returns. This paper explains the possible reasons why the sensitivity of system liquidity and stock return to market liquidity is not priced, and finds out the important role of the covariance of liquidity and asset income in asset pricing. This paper finds that the performance of these two channels in different types of stocks is different, which provides a reference for the liquidity risk management of investors. In addition, the application of SDF-LCAPM model in Chinese stock market can improve the Sharpe ratio of portfolio.
【作者單位】： 北京大學(xué)光華管理學(xué)院;中國工商銀行總行;
【基金】：國家自然科學(xué)基金資助項目“中國股票市場的流動性度量與交易成本管理(項目批準(zhǔn)號:71172025)” 教育部“新世紀(jì)優(yōu)秀人才支持計劃資助(項目編號:NCET-10-0182)”
【分類號】：F224;F830.9

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本文編號：2080031