本文選題：新股 + 投資者參與　； 參考：《統(tǒng)計(jì)研究》2013年05期

【摘要】：本文采用1996-2009年上市的899只新股為樣本檢驗(yàn)了投資者參與程度與新股市場表現(xiàn)之間的關(guān)系,發(fā)現(xiàn)新股上市首日收益率和投資者參與程度正相關(guān),與基于Rock(1986)和Welch(1992)的理性參與模型,基于Ellul和Pagano(2006)的流動性參與假說,和基于Miller(1977)的價(jià)格泡沫假說都是一致的。但是進(jìn)一步的研究表明新股長期表現(xiàn)和新股首日收益率負(fù)相關(guān),這一結(jié)果只和價(jià)格泡沫假說是一致的。我們的實(shí)證結(jié)果表明中國新股上市首日觀察到的高收益率的主要原因不太可能是發(fā)行公司有意的折價(jià)行為,而更有可能是過多的新股投資者導(dǎo)致新股短期均衡價(jià)格偏離基本面價(jià)值,這種價(jià)格的偏離在長期得到了糾正。
[Abstract]:In this paper, 899 new shares listed from 1996 to 2009 are used as samples to test the relationship between investor participation and the market performance of new shares. It is found that the first-day yield of new shares is positively correlated with the degree of investor participation, and the rational participation model based on Rocks1986) and Welchner 1992). The liquidity participation hypothesis based on Ellul and Paganoy 2006 is consistent with the price bubble hypothesis based on Millerfield 1977. However, further studies show that the long-term performance of new stocks is negatively correlated with the first-day yield of new stocks, which is only consistent with the price bubble hypothesis. Our empirical results show that the main reason for the high yield observed on the first day of IPO in China is unlikely to be the deliberate discount of the issuing company. It is more likely that too many new investors cause the short-term equilibrium price of the new stock to deviate from the fundamental value, which has been corrected in the long run.
【作者單位】： 廈門大學(xué)管理學(xué)院;
【基金】：國家自然科學(xué)基金項(xiàng)目(71102057和71232005) 教育部留學(xué)回國人員科研啟動基金的資助
【分類號】：F224;F832.51

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本文編號：1862480