本文選題：貨幣政策　切入點：成本渠道　出處：《暨南大學(xué)》2012年博士論文　論文類型：學(xué)位論文

【摘要】：貨幣政策傳導(dǎo)機制研究一直是宏觀經(jīng)濟研究的重要課題。本文主要研究貨幣政策總供給效應(yīng)（成本渠道）及其對最優(yōu)貨幣政策的影響。首先闡述了成本渠道作用機理，并將其引入新凱恩斯動態(tài)隨機一般均衡（DSGE）模型，分析貨幣政策通過成本渠道的總供給效應(yīng)對通貨膨脹和產(chǎn)出的影響。其次，文中以工業(yè)企業(yè)為樣本，采用計量模型從微觀層面進行實證檢驗，進一步表明中國貨幣政策存在顯著的成本渠道。再次，，在IS-Philips基準(zhǔn)模型框架內(nèi)，以私人部門偏離理性預(yù)期的適應(yīng)性學(xué)習(xí)為前提，得到貨幣政策理性預(yù)期均衡確定性和可學(xué)習(xí)性條件，據(jù)此分析成本渠道對貨幣政策抑制宏觀經(jīng)濟波動的有效性的影響。最后，研究了成本渠道作用下，央行最優(yōu)隨意性和承諾性貨幣政策。 通過研究本文得出如下主要結(jié)論：第一，中國的貨幣政策傳導(dǎo)存在成本渠道，緊縮性貨幣政策會顯著增加企業(yè)融資成本，從而推高通貨膨脹水平；傳統(tǒng)貨幣政策理論從總需求角度出發(fā)，通過加息等緊縮性貨幣政策來抑制通貨膨脹，當(dāng)貨幣政策成本渠道存在時，加息在短期內(nèi)很可能不能抑制通貨膨脹，反而成為驅(qū)動持續(xù)性通貨膨脹的動力。第二，無論是傳統(tǒng)型泰勒規(guī)則還是前瞻性泰勒規(guī)則，貨幣政策總供給效應(yīng)都縮小了央行對產(chǎn)出缺口和通貨膨脹反應(yīng)的操作空間；第三，無論中央銀行采取隨意性政策還是承諾規(guī)則，由于成本渠道的作用，本身內(nèi)生性推高通貨膨脹水平，因而在經(jīng)濟面臨外生沖擊時，央行在通貨膨脹和產(chǎn)出缺口權(quán)衡過程中將自身置于艱難的境地。 本文可能的創(chuàng)新點主要體現(xiàn)在以下幾個方面。第一，本文是國內(nèi)較早關(guān)注貨幣政策傳導(dǎo)成本渠道的研究，文中從含有成本渠道的動態(tài)隨機一般均衡（DSGE）模型和新凱恩斯主義菲利普斯曲線等宏觀經(jīng)濟層面，以及工業(yè)企業(yè)微觀層面，并從理論和實證兩個角度全面驗證中國貨幣政策傳導(dǎo)成本渠道存在性，使得研究結(jié)果更具說服力；第二，本文是國內(nèi)較早研究則以私人部門和央行適應(yīng)性學(xué)習(xí)預(yù)期為基礎(chǔ)，并在新凱恩斯主義IS-Philips曲線框架內(nèi)引入貨幣政策總供給效應(yīng)，分析適應(yīng)性學(xué)習(xí)預(yù)期對經(jīng)濟預(yù)期均衡條件的影響，并進一步對中國貨幣政策抑制宏觀經(jīng)濟波動的有效性進行了評價；第三，本文是國內(nèi)較早的將貨幣政策成本渠道引入到動態(tài)隨機一般均衡（DSGE）模型中，分析成本渠道對央行最貨幣政策的影響，并用數(shù)值模擬的方法對比分析了成本渠道存在與否的兩種情形下，當(dāng)經(jīng)濟生產(chǎn)率和財政政策外生沖擊，隨意性政策規(guī)則和相機抉擇機制下，央行貨幣政策利率在產(chǎn)出缺口和通貨膨脹權(quán)衡中的差異，并得出了各種均衡情形下產(chǎn)出缺口和通貨膨脹的變化路徑，及其對央行的福利損失大小的影響。 本文研究具有如下政策含義。此前央行制定和執(zhí)行貨幣政策時均只考慮其傳導(dǎo)的總需求效應(yīng)，貨幣政策傳導(dǎo)的成本渠道與傳統(tǒng)理論的利率渠道、信貸渠道、財富渠道和匯率渠道一起對實體經(jīng)濟產(chǎn)生作用，因此，央行在制定最優(yōu)貨幣政策時，需要同時考慮貨幣政策的總需求效應(yīng)和總供給效應(yīng)，才能有效的控制通貨膨脹水平，維持經(jīng)濟穩(wěn)定增長。央行貨幣政策應(yīng)更加關(guān)注通貨膨脹，雖然文中假定央行和私人部門適應(yīng)性學(xué)習(xí)預(yù)期是同質(zhì)的，但央行作為專業(yè)機構(gòu)，自身具有信息優(yōu)勢，可以引導(dǎo)公眾適應(yīng)性學(xué)習(xí)，從而更好的管理通貨膨脹預(yù)期，才能使經(jīng)濟達到穩(wěn)定的均衡水平，防止出現(xiàn)多重均衡和大幅波動，實現(xiàn)抑制經(jīng)濟波動的目標(biāo)。因此，本文分析對央行優(yōu)化貨幣政策具有切實的參考意義。
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【學(xué)位授予單位】：暨南大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號】：F224;F822.0

【參考文獻】

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本文編號：1631468