發(fā)布時(shí)間：2017-10-31 06:08

  本文關(guān)鍵詞：考慮投資者套現(xiàn)行為的住房抵押貸款期權(quán)定價(jià)模型

  更多相關(guān)文章： 住房抵押貸款期權(quán)定價(jià)模型 套現(xiàn)行為 提前清償

【摘要】：商業(yè)銀行在承接住房抵押貸款中，所面臨的借款人信用風(fēng)險(xiǎn)包括違約風(fēng)險(xiǎn)和提前清償風(fēng)險(xiǎn)。借款人提前清償和違約行為均會(huì)造成還款提前終止，引起現(xiàn)金流量的不確定性。為此，本研究從商業(yè)銀行角度出發(fā)，探討住房抵押貸款定價(jià)問題，防范和控制借款人信用風(fēng)險(xiǎn)。 有別于以往文獻(xiàn)，本文從住房消費(fèi)需求和投資需求出發(fā)，不僅分析利率、房價(jià)等外部因素對(duì)消費(fèi)型和投資型購房者提前清償決策的影響，而且考察投資型購房者預(yù)期收益率對(duì)其提前清償行為的影響。因按揭房產(chǎn)未償還全部貸款不能出售，投資型購房者只有提前清償全部貸款才能出售房屋，即存在投資人套現(xiàn)（extracting equity）的提前清償行為。住房抵押貸款中違約和提前清償風(fēng)險(xiǎn)可分別視為借款人持有的賣權(quán)和買權(quán)。基于以上考慮，本文對(duì)固定利率住房抵押貸款（fixed-rate mortgages, FRMs）進(jìn)行定價(jià)，用有限差分顯性法（explicit finite-difference method）進(jìn)行模擬無封閉解下的期權(quán)價(jià)格。通過數(shù)值模擬結(jié)果分析消費(fèi)型購房者和投資型購房者抵押貸款期初價(jià)值的影響，對(duì)比分析外部環(huán)境因素（利率、房價(jià)等）以及投資人自身因素（預(yù)期收益率）對(duì)抵押貸款價(jià)值的影響。 結(jié)果發(fā)現(xiàn)：一是違約期權(quán)價(jià)格主要受房價(jià)影響且兩者負(fù)相關(guān)；提前清償期權(quán)價(jià)格主要受利率水平影響且兩者負(fù)相關(guān)。這意味著房價(jià)大幅縮水會(huì)增加借款人違約的概率，利率大幅降低則會(huì)增加借款人提前清償?shù)母怕�。二是�?dāng)房價(jià)水平超過投資人預(yù)期時(shí)，房價(jià)將成為影響投資型購房者提前清償行為的主要因素；房價(jià)低于該水平時(shí)，利率則是影響投資型購房者提前清償行為的最主要因素。這意味著利率和房價(jià)以不同的方式影響投資人提前清償行為。這一結(jié)果解釋了市場現(xiàn)行利率高于住房抵押貸款合同利率時(shí)，，市場中仍然存在大量借款人提前清償?shù)默F(xiàn)象。三是抵押貸款價(jià)值與貸款合同參數(shù)（貸款期限、貸款房價(jià)比）呈負(fù)相關(guān)。四是投資型購房者抵押貸款價(jià)值要高于消費(fèi)型購房者，房價(jià)越高兩者價(jià)差越明顯；如果市場處于高房價(jià)高利率，借款人套現(xiàn)行為能使抵押貸款合同雙方（投資人和銀行）實(shí)現(xiàn)雙贏。上述研究結(jié)果不但為住房抵押貸款定價(jià)提供依據(jù)，而且為商業(yè)銀行制定差異化合同提供參考。
【關(guān)鍵詞】：住房抵押貸款期權(quán)定價(jià)模型 套現(xiàn)行為 提前清償
【學(xué)位授予單位】：寧波大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類號(hào)】：F832.4;F224
【目錄】：

• 摘要4-6
• Abstract6-10
• 引言10-11
• 1 緒論11-22
• 1.1 研究背景和意義11-14
• 1.1.1 研究背景11-12
• 1.1.2 研究意義12-14
• 1.2 文獻(xiàn)綜述14-19
• 1.2.1 期權(quán)定價(jià)理論14-16
• 1.2.2 住房抵押貸款違約和提前清償風(fēng)險(xiǎn)16-17
• 1.2.3 數(shù)值計(jì)算方法17-18
• 1.2.4 計(jì)量模型18-19
• 1.3 研究內(nèi)容和方法19-21
• 1.3.1 研究內(nèi)容19-20
• 1.3.2 研究方法20-21
• 1.4 研究框架21-22
• 2 住房抵押貸款概述22-29
• 2.1 住房抵押貸款基本種類22-24
• 2.1.1 固定利率住房抵押貸款22-23
• 2.1.2 浮動(dòng)利率住房抵押貸款23-24
• 2.1.3 混合型住房抵押貸款24
• 2.2 住房抵押貸款還款方式24-25
• 2.3 住房抵押貸款風(fēng)險(xiǎn)種類25-29
• 2.3.1 違約風(fēng)險(xiǎn)25-26
• 2.3.2 提前清償風(fēng)險(xiǎn)26-27
• 2.3.3 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)27-29
• 3 住房抵押貸款定價(jià)模型理論框架29-36
• 3.1 住房抵押貸款現(xiàn)金流及風(fēng)險(xiǎn)度量29-31
• 3.1.1 住房抵押貸款連續(xù)固定現(xiàn)金流29-30
• 3.1.2 提前清償和違約風(fēng)險(xiǎn)度量30-31
• 3.2 市場利率和房價(jià)模型31-32
• 3.3 有限差分法32-36
• 3.3.1 有限差分法概述32-34
• 3.3.2 有限差分顯性法34
• 3.3.3 有限差分隱性法34-36
• 4 雙因子定價(jià)模型36-41
• 4.1 抵押貸款定價(jià)的偏微分方程及變量替換36-37
• 4.2 邊界條件37-41
• 4.2.1 房價(jià)取極值37-38
• 4.2.2 利率取極值38-39
• 4.2.3 利率和房價(jià)同時(shí)取極值39
• 4.2.4 貸款到期日39
• 4.2.5 期權(quán)執(zhí)行邊界39-41
• 5 數(shù)值計(jì)算結(jié)果41-46
• 5.1 參數(shù)選取41
• 5.2 消費(fèi)型和投資型購房者的抵押貸款價(jià)值41-42
• 5.3 貸款期限與抵押貸款價(jià)值42-43
• 5.4 利率波動(dòng)與住房抵押貸款43-44
• 5.5 房價(jià)波動(dòng)與住房抵押貸款44-46
• 6 結(jié)論與建議46-47
• 參考文獻(xiàn)47-50
• 附錄A 偏微分方程推導(dǎo)過程50-52
• 附錄B 偏微分方程變量轉(zhuǎn)換推導(dǎo)過程52-53
• 在學(xué)研究成果53-54
• 致謝54

【相似文獻(xiàn)】

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