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管理／制度

企業(yè)財務(wù)風險管理與控制策略

□文／紀根棟

（河北建設(shè)投資集團咨詢中心河北·石家莊）

現(xiàn)代企業(yè)面臨越來越多的競爭，財務(wù)風險隨著企業(yè)競爭而加劇。尤其在我國市場經(jīng)濟發(fā)展還不太健全的情況下，財務(wù)風險更是企業(yè)所不可避免的，因此加強對財務(wù)風險的管理和控制尤為重要。

一、企業(yè)財務(wù)風險及其成因

企業(yè)財務(wù)風險是企業(yè)財務(wù)活動中由于各種不確定因素的影響，使企業(yè)財務(wù)收益與預(yù)期收益發(fā)生偏離，因而造成蒙受損失的機會和可能。企業(yè)財務(wù)活動的組織和管理過程中的某一個方面和某個環(huán)節(jié)中

出現(xiàn)問題，都可能促使這種風險轉(zhuǎn)變?yōu)閾p失，導(dǎo)致企業(yè)盈利能力和償債能力的降低。企業(yè)財務(wù)活動一般分為籌資活動、投資活動、資金回收和收益分配活動四個方面，相應(yīng)的也就會產(chǎn)生各種不同的財務(wù)風險，需要企業(yè)去面對。籌資風險即借入資金而增加喪失償債能力的可能；投資風險即由于不確定性因素導(dǎo)致的投資報酬率達不到預(yù)期的目標而發(fā)生的風險；資金回收風險即產(chǎn)品銷售出去，其貨幣資金收回的時間和金額的不確定性；收益分配風險

即由于收益分配可能給企業(yè)今后生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生不利影響而帶來的風險。財務(wù)風險與企業(yè)經(jīng)營活動的各個環(huán)節(jié)密切相關(guān)，一個正常進行生產(chǎn)經(jīng)營的企業(yè)，財務(wù)風險必然是不可避免的。

財務(wù)風險是資本流通過程中的產(chǎn)物。在資本運動過程中，資本流通的始極是貨幣本金的墊支，終極是得到價值量增加的貨幣本金收回，財務(wù)是為了重新獲得貨幣而墊支貨幣所進行的運動。所以，財務(wù)的風險萌芽于本金墊支之時，只要籌集貨幣

檢驗。實證結(jié)論顯示：盈余結(jié)構(gòu)項目在預(yù)測公司未來盈利能力和未來現(xiàn)金流方面，并且盈余結(jié)構(gòu)在現(xiàn)金流預(yù)測方面也具有顯著的經(jīng)濟學意義。

三、盈利質(zhì)量的評價方法研究我國證券分析師的（年度）盈利預(yù)測比隨機游走模型（年度）盈利預(yù)測準確；徐躍（2007）發(fā)現(xiàn)利用財務(wù)分析師的季度盈利預(yù)測一元時間序列模型所獲取的年度盈利預(yù)測比利用年度盈利的一元時間序列模型所獲取的年度盈利預(yù)測更加準確。吳東輝和薛祖云（2005b）利用財務(wù)分析師的公開盈余預(yù)測進行套頭交易策略研究，以及王征、張崢和劉力（2006）對六大券商財務(wù)分析師的投資評級進行組合研究，都證明了財務(wù)分析師預(yù)測的經(jīng)濟價值，而且在統(tǒng)計上顯著。

徐泓、蔣硯章、劉雅萍（2005）以凈利潤作為衡量企業(yè)年度盈利的主要指標，建立基于中期報告的各種盈利預(yù)測模型，設(shè)計的預(yù)測模型分為綜合運用年報數(shù)據(jù)預(yù)測和中報數(shù)據(jù)預(yù)測兩類，并對預(yù)測模型的準確性進行差異檢驗，從中提煉出最佳預(yù)測模型，以擴大預(yù)測模型的適用范圍、提

高預(yù)測模型的準確性。

張雁翎、陳濤（2007）以隨機抽取的上上市公司為樣本，研究了盈余管理計量模型的檢驗效力問題。本文通過三種驗證各模型效力的實證方法比較了6種盈余管方法認為Healy模型、修正的瓊斯模型和前瞻性修正的瓊斯模型能有效地檢驗出盈余管理行為：預(yù)測誤差標準方法則認為前瞻性修正的瓊斯模型是最優(yōu)的模型；而根據(jù)對操縱性應(yīng)計部分的短期效應(yīng)的實KS模型和前瞻性修正的瓊斯模型是較優(yōu)的計量模型。在綜合考慮各種實證結(jié)果和中國資本市場實際情況的基礎(chǔ)上，認為前瞻性修正的瓊斯模型在中國證券市場檢驗盈余管理行為的效力最強。

酈玉敏（2005）評價我國上市公司盈余質(zhì)量的正確可行的方法，即體現(xiàn)在盈余質(zhì)量的三個方面：盈余的預(yù)測能力、盈余的持續(xù)性和盈余的現(xiàn)金支持，只有盈余的現(xiàn)金支持才具有現(xiàn)實意義。

四、研究建議

通過上文對盈余預(yù)測三方面的文獻

大家著重研究的是準確性或者是精確性，對于其他的特征沒有深入研究；（2）在影響因素方面，研究得比較零散，重點研究某一因素的文獻還很少；（3）在評價方法的文獻中，對于評價預(yù)測模型沒有什么創(chuàng)新，在這一方面還有待完善。主要參考文獻：

［１］魏剛，陳工孟．ＩＰＯ公司盈余預(yù)測精確紅籌股上市公司性之實證研究———Ｈ股、與香港本地企業(yè)的一個比較．財經(jīng)研究，２００１．３．

預(yù)測特征分析．西北工業(yè)大學學報（社會科學版），２０１０．６．

［３］姜碩，李祥艷．我國上市公司發(fā)布盈利預(yù)測的實證研究．會計之友，２００５．７Ｂ．［４］吳東輝，薛祖云．對中國Ａ股市場上財務(wù)分析師盈余預(yù)測的實證分析．中國會計與財務(wù)研究，２００５．１．

［５］徐宗宇，，邵清芳，陳維良．試析終極控制人兩權(quán)分離度對盈余管理的影響———來自滬深股市的經(jīng)驗證據(jù)．天津財經(jīng)大學學報，２０１２．４．

［６］張亞豐．影響盈余預(yù)測質(zhì)量的因素分

均比總括盈余具有更加顯著的預(yù)測能力，海和深圳證券交易所的1，000家被并購

吳東輝和薛祖云（2005a）實證表明，理的計量模型。研究發(fā)現(xiàn)，第一類誤差的

證則認為Healy模型、修正的瓊斯模型、［２］楊萍．基于上市公司業(yè)績預(yù)告的盈余

２００８．９．回顧發(fā)現(xiàn)：（1）在盈余預(yù)測的特征分析中，析．國際商務(wù)財會，

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